ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺼﻞ اول  ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ داراﯾﯽ ﺟﺎري   4ﻧﻮع داراﯾﯽ ﻋﻤﺪه ﺟﺎري:وﺟﻪ ﻧﻘﺪ، اوراق ﺑﻬﺎدار ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت، ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ و ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ  .1  ﺳﻬﻢ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﯾﯽ ﺟﺎري:05% .2  ﻣﺘﻐﯿﯿﺮ ﺑﻮدن ﻣﯿﺰان ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﯾﯽ ﺟﺎري ﺑﻪ ﺻﻮرت روزاﻧﻪ .3  ﮐﺴﺐ ﺳﻮد داراﯾﯽ ﺟﺎري ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﭘﺮﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﺎﺷﺪ. .4  ﻋﺪم ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﺗﻐﯿﯿﺮ ﺳﺮﯾﻊ داراﯾﯽ ﺟﺎري ﺑﺎﻋﺚ ﮐﺎﻫﺶ ﺳﻮد ﻣﯽ ﺷﻮد. .5 3ﺟﻨﺒﻪ ﻫﺮ داراﯾﯽ:اﻟﻒ.وﯾﮋﮔﯽ اﺻﻠﯽ و ﻧﺤﻮه ﮐﺎرﺑﺮد در ﺷﺮﮐﺖ ب. ﻫﺰﯾﻨﻪ و ﻓﺎﯾﺪه ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﯾﯿﻬﺎ .6 ج.ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻫﺮ ﯾﮏ از داراﯾ ﯽﻫﺎ   اﺻﻮل ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﯾﯽ ﺟﺎري: .7 ﻣﻘﺪار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﯾﯽ ﺟﺎري در ﺣﺎل ﺗﻐﯿﯿﺮ: اﺳﺘﻔﺎده از ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﯿﺰان ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در .1 ﯾﮏ دوره ﺧﺎص ﺑﺮاي ﺗﺠﺰﯾﻪ و ﺗﺤﻠﯿﻞ   ﻣﯿﺰان ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري و ﻧﻮع داراﯾﯽ ﺟﺎري، ﻣﺘﻐﯿﯿﺮﻫﺎي ﻣﻬﻢ ﺗﺼﻤﯿﻢ ﮔﯿﺮي اﻧﺪ. .2 ﻣﺴﺘﻘﻞ ﻧﺒﻮدن ﺗﺼﻤﯿﻢ درﺑﺎره ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﯾﮏ ﻧﻮع داراﯾﯽ ﺟﺎري از دﯾﮕﺮ)ﺳﻄﻮح ﻣﺨﺘﻠﻒ .3 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﯾﯽ ﺟﺎري وﺟﻮد دارد.(   ﻣﺴﺌﻠﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﯾﯽ ﺟﺎري: ارزﯾﺎﺑﯽ ﺗﻌﺪاد زﯾﺎدي از ﻓﺮﺻﺖ ﻫﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻣﺎﻧﻊ اﻟﺠﻤﻊ .8 ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﺧﺎﻟﺺ ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﻫﺮ  ﺣﻞ ﻣﺴﺎﺋﻞ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ داراﯾﯽ ﺟﺎري:ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ ﻫﺰﯾﻨﻪ و ﻓﺎﯾﺪه ﻫﺮ ﺑﺪﯾﻞ .9  اﻧﺘﺨﺎب ﺑﺪﯾﻞ ﺑﺎ ﺑﺰرﮔﺘﺮﯾﻦ ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺑﺪﯾﻞ ﺑﺎ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ  در ﺣﻞ ﻣﺴﺎﺋﻞ داراﯾﯽ ﺟﺎري: ﺑﻪ ﺟﺎي ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺧﺎﻟﺺ: اﺳﺘﻔﺎده از روش ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﺣﺪاﮐﺜﺮي .10 ارﺗﺒﺎط ﺑﯿﻦ ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ و ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺧﺎﻟﺺ   ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ: ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﮐﻪ داراي ﺑﻬﺮه اﺳﺖ و ﻫﺮ وﻗﺖ ﺑﺨﻮاﻫﯿﻢ ﻣﯽﺗﻮاﻧﯿﻢ اﺻﻞ .1 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ را ﭘﺲ ﺑﮕﯿﺮﯾﻢ.)زﻣﺎن ﻧﺎﻣﻔﻬﻮم(   ﻣﺼﺪاق ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ: ﺣﺴﺎب ﭘﺲ اﻧﺪاز .2  داراﯾﯽﻫﺎي ﺟﺎري را ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ در ﻧﻈﺮ ﻣﯽ ﮔﯿﺮﯾﻢ. .3 ﺗﻔﺴﯿﺮ ﺧﺎﻟﺺ ارزش ﻓﻌﻠﯽ، ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ ﻣﺸﮑﻞ اﺳﺖ، ﭼﻮن زﻣﺎن ﻏﯿﺮﻗﺎﺑﻞ ﺗﺸﺨﯿﺺ .4 (nاﺳﺖ.)دوره ﻫﺎ،  ﺧﺎﻟﺺ ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺑﻪ دوره زﻣﺎﻧﯽ ﺑﺴﺘﮕﯽ دارد. .5  در ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ، زﻣﺎن ﭘﺎﯾﺎن ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﻫﻤﯿﺖ ﻧﺪارد. .6 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

=  ﺧﺎﻟﺺ ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ، ﻣﺎﻧﻨﺪ زﻣﺎﻧﯽ اﺳﺖ ﮐﻪ ﻣﺎدام اﻟﻌﻤﺮ ﺑﺎﺷﺪ. .7 −    ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ: .8 ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨ ﻪﺳﺎﻻﻧﻪ=ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ −(اﺻ ﻞﺳﺮﻣﺎﯾﻪ× )ﻧﺮ خﺗﻨﺰﯾﻞ  ﺑﺨﺶ دوم ﻓﺮﻣﻮل .9 اﺻ ﻞﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ ﮐﻪ ﺑﺎﯾﺪ از ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﮐﺴﺮ × ﮔﺮدد.ﻧﺮ خﺗﻨﺰﯾﻞ   ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﻫﺮ دورهي ﻫﺮ ﺑﺪﯾﻞ: ﻣﻌﯿﺎر ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺑﺮاي اﻧﺘﺨﺎب ﺑﺪﯾﻞ در ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ .10  ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ ﺑﻌﺪ از ﮐﺴﺮ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻣﯽﺑﺎﺷﺪ.ﯾﻌﻨﯽ در .11  ﺿﺮب ﻣﯿﮑﻨﯿﻢ.در ﭘﺎﯾﯿﻦ آﻣﺪه اﺳﺖ. 1−           .12 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﺑﺎ ﺑﺎﻻﺗﺮﯾﻦ ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ ﻫﺮدوره  ﺑﺪﺳﺖ دادن ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺧﺎﻟﺺ ﺑﺎﻻﺗﺮ  ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺧﺎﻟﺺ=0)ﺻﻔﺮ( .13  ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ= ﺻﻔﺮ   ﺑﺴﯿﺎري از ﺗﺼﻤﯿﻤﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ داراﯾﯽ ﺟﺎري: ﺣﺪاﻗﻞ ﮐﺮدن ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎ .14  ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻞ: .15 درآﻣﺪﻫﺎي ﻧﻘﺪي ﺳﺎﻻﻧﻪ=ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ − (ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻧﻘﺪي 1− )−( )ﻣﺒﻠﻎ ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري (=ﻫﺰﯾﻨ ﻪﮐﻞ 1− )ﻣﺒﻠﻎ ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري+(ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻧﻘﺪي ﺳﺎﻻﻧﻪ) )ﻣﺒﻠﻎ ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري( =ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ   :ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎتT : ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاريK  در ﻣﻮرد داراﯾﯽ ﺟﺎري:ﺳﯿﺎﺳﺘﯽ ﮐﻪ ﺳﻮد را ﺣﺪاﮐﺜﺮ ﯾﺎ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻞ را ﺣﺪاﻗﻞ ﮐﻨﺪ. .16  ﻓﺮض ﺗﺼﻤﯿﻢ ﮔﯿﺮي در ﻣﻮردي داراﯾﯽ ﻫﺎي ﺟﺎري:ﻣﺴﺘﻘﻞ ﺑﻮدن ﺗﺼﻤﯿﻢ ﮔﯿﺮ يﻫﺎ. .17 ﻣﺜﺎل:  ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ را ﺑﺎ ﻓﺮض ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ 01 درﺻﺪ در ﺳﺎل و ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت 03 درﺻﺪ ﺑﺮاي ﻣﻮرد زﯾﺮ ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﮐﻨﯿﺪ:  ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ ﺑﻪ ﻣﯿﺰان 0002 واﺣﺪ ﭘﻮﻟﯽ ﮐﻪ 0021 واﺣﺪ درآﻣﺪ ﻧﻘﺪي اﺿﺎﻓﯽ ﺳﺎﻟﯿﺎﻧﻪ و004 واﺣﺪ ﭘﻮﻟﯽ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﻘﺪي اﺿﺎﻓﯽ ﺳﺎﻟﯿﺎﻧﻪ اﯾﺠﺎد ﻣﯽ ﮐﻨﺪ:  از ﻓﺮﻣﻮل ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ اﺳﺘﻔﺎده ﻣﯽﮐﻨﯿﻢ:  درآﻣﺪﻫﺎي ﻧﻘﺪي ﺳﺎﻻﻧﻪ=ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ − (ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻧﻘﺪي 1− )−( )ﻣﺒﻠﻎ ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري (=ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ 1200−400)( 1−30%)−10%(2000)=360     واﺣﺪﭘﻮﻟﯽ

3 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺜﺎل دوم:  ﻣﺪﯾﺮ ﻓﺮوﺷﮕﺎﻫﯽ در ﻣﻮﺟﻮدي اﻧﺒﺎر دو ﮐﺎﻻي اﻟﻒ و ب را ارزﯾﺎﺑﯽ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ، اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮط در ﺟﺪول زﯾﺮ آﻣﺪه اﺳﺖ:    اﻟﻒ  ب  واﺣﺪ  2000 واﺣﺪ  1000 ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري    800  600 درآﻣﺪ ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ    390  200 ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﻘﺪي ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ    ﻣﺎه ﺑﻌﺪ ﻣﻮﺟﻮدي ﮐﺎﻻي اﻟﻒ و  6 درﺻﺪ اﺳﺖ. 30ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ اﯾﻦ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﯾﮏ درﺻﺪ در ﻣﺎه و ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت ب ﺑﻪ ﺻﻔﺮ ﻣﯽرﺳﺪ.  1.ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ ﺑﺮاي ﻧﮕﻬﺪاري دو ﮐﺎﻻ را ﺣﺴﺎب ﮐﻨﯿﺪ.  *ﺟﻮاب:ﭼﻮن ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺳﺎﻟﯿﺎﻧﻪ ﻣﯽﺑﺎﺷﺪ، ﺑﺎﯾﺪ ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت را ﺑﻪ ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﮐﻨﯿﻢ، ﭘﺲ ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت را ﺑﺮ ﻋﺪد 21 ﺗﻘﺴﯿﻢ ﻣﯽﮐﻨﯿﻢ ﺗﺎ ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ ﺑﺪﺳﺖ ﺑﯿﺎﯾﺪ.  =ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت 30% 12 =2/5%=0/025 ﺑﺎ ﺟﺎﯾﮕﺬاري دادهﻫﺎ در ﻓﺮﻣﻮل ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﻣﯽ ﺗﻮان ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ اﻟﻒ و ب را اﯾﻨﮕﻮﻧﻪ ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﮐﺮد:  درآﻣﺪﻫﺎ يﻧﻘﺪي ﺳﺎﻻﻧﻪ=ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ − (ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻧﻘﺪي 1− )−( )ﻣﺒﻠﻎ ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري (=ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺاﻟﻒ 600−200)( 1−0/025)−0/ ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺب 01(1000)=380 =(800−390)( 1−0/025)−0/ 01(2000)=379/75 اﻟﻒ ﺑﻬﺘﺮ اﺳﺖ، ﭼﻮن ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ ﺑﺎﻻﺗﺮي دارد.  2.ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺧﺎﻟﺺ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در دو ﮐﺎﻻ را ﺣﺴﺎب ﮐﻨﯿﺪ.   اﺳﺘﻔﺎده ﻣﯽﮐﻨﯿﻢ.  NPV**ﭼﻮن ﻣﯽ داﻧﯿﻢ ﮐﻪ ﺑﻌﺪ از 6 ﻣﺎه ﻣﻮﺟﻮدي ﺗﻤﺎم ﺧﻮاﻫﺪ ﺷﺪ از ﻓﺮﻣﻮل ﮐﻠﯽ = 1− 1 ( 1+) − (=اﻟﻒ 600−200)⎣ ⎢ ⎢ ⎡ 1− 1 ( 1+0/ 01) 6 0/ 01 ⎦ ⎥ ⎥ ⎤−1000=(400×5/7955)−1000=1318/ 2 (=ب 800−390)⎣ ⎢ ⎢ ⎡ 1− 1 ( 1+0/ 01) 6 0/ 01 ⎦ ⎥ ⎥ ⎤−2000=(410×5/7955)−2000=376/15 ﺑﺎز ﻫﻢ اﻟﻒ ﺑﻬﺘﺮ اﺳﺖ ﭼﻮن ﺧﺎﻟﺺ ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﻟﻒ از ب ﺑﻬﺘﺮ اﺳﺖ.در ﻧﻈﺮ داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﯿﻢ ﮐﻪ اﮔﺮ ﻣﺪت ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري را ﻧﺪﻫﺪ از ﻓﺮﻣﻮل ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ اﺳﺘﻔﺎده ﻣﯿﮑﻨﯿﻢ.)اول ﺻﻔﺤﻪ ﻗﺒﻞ(

4 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ   دو ﻣﺴﺌﻠﻪ ﻣﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎ ﻣﻮﺟﻮدي: ﺗﻌﯿﯿﻦ ﺳﻄﺢ ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي، ﻣﯿﺰان ﻣﻮﺟﻮدي ﻧﮕﻬﺪاري .1 ﺷﺪه در ﻫﺮ دوره   ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي ﺑﻪ ﻣﻘﺎﺻﺪ ﻣﺨﺘﻠﻒ ﺻﻮرت ﻣﯽﮔﯿﺮد. .2  ﺳﻪ ﻧﻮع ﻣﻮﺟﻮدي اﺻﻠﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ:1.ﻣﻮاد ﺧﺎم 2. ﮐﺎر در ﺟﺮﯾﺎن ﺳﺎﺧﺖ 3. ﮐﺎﻻي ﺳﺎﺧﺘﻪ ﺷﺪه .3  ﻃﺒﻘﻪ ﺑﻨﺪي ﯾﮏ ﻣﻮﺟﻮدي ﺑﺴﺘﮕﯽ ﺑﻪ ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ﺷﺮﮐﺖ دارد. .4  ﻋﻤﺪه ﻓﺮوﺷﺎن و ﺧﺮده ﻓﺮوﺷﺎن: ﻧﮕﻬﺪاري ﮐﺎﻻ ﺑﻪ ﺻﻮرت ﺳﺎﺧﺘﻪ ﺷﺪه .5 ﺗﺼﻤﯿﻢ اﺻﻠﯽ در ﻣﻮرد ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ    دو وﯾﮋﮔﯽ ﻣﻬﻢ ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ:1.ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﺮ ﺑﻮدن ﮐﺴﺐ ﻣﻮﺟﻮدي 2.ﻫﺰﯾﻨﻪ دار ﺑﻮدن ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي .1  ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ ﻣﺴﺘﻤﺮا در ﺣﺎل ﻣﺼﺮف ﺷﺪن ﻫﺴﺘﻨﺪ. .2 واﺣﺪ ﮐﺎﻻ در ﺳﺎل=ﻣﯿﺰان ﮐﺎﻻي S ﻧﺮخ ﮐﺎﻫﺶ ﻣﻮﺟﻮدي ﺑﺮ اﺛﺮ اﺳﺘﻔﺎده= ﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده ﯾﺎ ﻓﺮوش= ﺑﺮﺣﺴﺐ .3 ﻣﻮرد ﻧﯿﺎز در ﯾﮏ ﺑﺎزه زﻣﺎﻧﯽ)ﺳﺎل(  = ﻣﻘﺪار ﺗﻘﺎﺿﺎ Q ﻣﻘﺪار ﺳﻔﺎرش در ﻫﺮ ﺳﻔﺎرش= .4 ﺳﻔﺎرش ﮐﺎﻻ در ﻓﻮاﺻﻞ زﻣﺎﻧﯽ ﺑﺮاﺑﺮ، ﺑﺮاي درﯾﺎﻓﺖ ﮐﺎﻻ ﻗﺒﻞ از اﺗﻤﺎم آن اﮔﺮ ﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده ﺛﺎﺑﺖ ﺑﺎﺷﺪ .5 =ﻣﻘﺪا رﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﻮﺟﻮدي اﻧﺒﺎر 2= ﻣﻮﺟﻮديﭘﺎﯾﺎندوره+ﻣﻮﺟﻮدي اول دوره 2 =ﻣﻘﺪا رﺳﻔﺎرش=ﻣﻘﺪارﻣﺼﺮف ﻫﺮﺑﺎز هزﻣﺎﻧﯽ ﺑﺮاﺑﺮ =ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾ ﺪﻫﺮواﺣ ﺪﮐﺎﻻ ==ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري د رﻣﻮﺟﻮدي 2   و زﻣﺎن ﺳﻔﺎرش ﮐﺎﻻ. Q  از ﻧﻈﺮ ﻣﺴﺌﻮل اداره ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ:ﺗﺼﻤﯿﻢ اﺻﻠﯽ ﻣﻘﺪار ﺳﻔﺎرش .6  از ﻧﻈﺮ ﻣﺴﺌﻮل ﻣﺎﻟﯽ:ﺗﺼﻤﯿﻢ اﺻﻠﯽ:ﻣﻘﺪار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي .7 2 ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻣﻮﺟﻮدي    ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻣﻮﺟﻮدي: ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﮐﺎﻻ و ﺗﺨﻔﯿﻔﺎت ﻣﻘﺪاري، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ .1 ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﮐﺎﻻ و ﺗﺨﻔﯿﻔﺎت ﻣﻘﺪاري:    ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﮐﺎﻻ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﭘﺮداﺧﺘﯽ ﺑﺎﺑﺖ ﺧﺮﯾﺪ ﮐﺎﻻﺳﺖ. .2  ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ= ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﻘﺪي ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ ﮐﺎﻻ .3 S ﻣﯿﺰان اﺳﺘﻔﺎده در ﺳﺎل= ﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده= .4  ﮔﺎﻫﯽ ﻧﺮخ ﻣﺼﺮف، ﺳﺎﻻﻧﻪ ﯾﺎ ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ داده ﻣﯽ ﺷﻮد. .5 C ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﻫﺮ واﺣﺪ = .6  ﺑﺮاﺑﺮ ﺑﺎ ﺑﻬﺎي ﺗﻤﺎم ﺷﺪه ﯾﮏ واﺣﺪ ﮐﺎﻻي ﺳﺎﺧﺘﻪ ﺷﺪه اﺳﺖ. c اﮔﺮ ﮐﺎﻻي ﻣﻮرد ﻧﻈﺮ، ﺳﺎﺧﺘﻪ ﺷﺪه ﺑﺎﺷﺪ، .7 (ﻫﺰﯾﻨ ﻪﺧﺮﯾ ﺪﻫﺮواﺣﺪ=ﻫﺰﯾﻨ ﻪﺧﺮﯾﺪ )× (ﻧﺮ خاﺳﺘﻔﺎده )=

5 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

راﺑﻄﻪ ﺑﯿﻦ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ و ﻗﯿﻤﺖ ﺧﺮﯾﺪ ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ اﺳﺖ. .8  را ﺗﺤﺖ ﺗﺎﺛﯿﺮ ﻗﺮار ﻧﻤﯽ دﻫﺪ. Q ﺑﺴﺘﮕﯽ ﻧﺪاﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ: ﻣﯿﺰان ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ، Q ﺑﻪ ﻣﯿﺰان C و S اﮔﺮ .9 ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﻣﻘﺪار ﺛﺎﺑﺘﯽ اﺳﺖ و ﺑﻪ ﺗﺼﻤﯿﻢ ﮔﯿﺮي در ﻣﻮﺟﻮدي رﺑﻄﯽ ﻧﺪارد: در ﺗﺼﻤﯿﻢ ﮔﯿﺮي ﺻﺮف ﻧﻈﺮ .10 ﻣﯽﺷﻮد.   ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻣﯽﮐﻨﺪ. C( ﺛﺎﺑﺖ اﺳﺖ. S ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﻣﻤﮑﻦ اﺳﺖ ﺑﻪ ﺧﺎﻃﺮ ﺗﺨﻔﯿﻒ ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ ﻣﻘﺎدﯾﺮ زﯾﺎد ﺗﻐﯿﯿﺮ ﮐﻨﺪ.) .11  ﺗﺨﻔﯿﻒ ﻣﻘﺪاري: ﮐﺎﻫﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻔﺎرﺷﺎت زﯾﺎد از ﯾﮏ ﺣﺪاﻗﻞ ﺗﻌﯿﯿﻨﯽ در ﻫﺰ زﻣﺎن .12  ﺗﺨﻔﯿﻒ ﻣﻘﺪاري: درﺻﺪ ﮐﺎﻫﺶ ﻗﯿﻤﺖ .13  ﻣﺘﻔﺎوت اﺳﺖ. Q ﺗﺨﻔﯿﻔﺎت ﺑﺮاي ﺳﻄﻮح ﻣﺨﺘﻠﻒ .14  ﺗﺨﻔﯿﻔﺎت ﻣﻘﺪاري: اراﺋﻪ ﺑﻪ ﺧﺎﻃﺮ ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ در ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻓﺮوﺷﻨﺪه:ﮐﺎﻫﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري .15  ﻗﺮار ﻣﯽ ﮔﯿﺮد. Q ﺗﺤﺖ ﺗﺎﺛﯿﺮ ﺳﻔﺎرش CS ﺗﺎﺛﯿﺮ ﺗﺨﻔﯿﻔﺎت ﻣﻘﺪاري:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ .16  ﻫﻨﮕﺎم ﺗﺠﺰﯾﻪ و ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﺼﻤﯿﻢ اﺻﻠﯽ: ﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده ﺛﺎﺑﺖ ﻓﺮض ﻣﯽ ﺷﻮد. .17 ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش:    ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش: ﺑﺎ ﻣﻘﺪار ﺳﻔﺎرش ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ. .1  اﻟﮕﻮي اﺻﻠﯽ: ﻫﺮﮔﺎه ﺷﺮﮐﺖ ﺳﻔﺎرﺷﯽ ﻣﯽ دﻫﺪ، ﻣﺘﺤﻤﻞ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺛﺎﺑﺖ ﻣﯽ ﮔﺮدد. .2 ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺣﻤﻞ و ﻧﻘﻞ، ﻫﺰﯾﻨﻪ دﻓﺘﺮي اراﺋﻪ ﻓﺮوش،ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺮار دادن ﮐﺎﻻ در اﻧﺒﺎر، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﯿﺮوي ﮐﺎر .3 ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻣﺎﺷﯿﻦ   ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ در ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش:1.ﺗﻌﺪاد ﺳﻔﺎرش در ﻫﺮ دوره 2.ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺮ ﺳﻔﺎرش .4  ﺗﻌﺪاد ﺳﻔﺎرش در ﻫﺮ دوره ﺑﺮاﺑﺮ ﺑﺎ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده ﺑﺮ ﻣﻘﺪار ﻫﺮ ﺳﻔﺎرش ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. .5 ﻓﺮﻣﻮل ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش: ﻧﺮ خاﺳﺘﻔﺎد هﺳﺎﻻﻧﻪ=ﺗﻌﺪادﺳﻔﺎر شﻫﺮدوره =ﻣﻘﺪار ﻫﺮﺳﻔﺎرش Q =ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻫﺮﺳﻔﺎرش =ﻫﺰﯾﻨ ﻪﺳﻔﺎر شﮐﻞ  ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري:    ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪري:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي در اﻧﺒﺎر .1  ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري:1.ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺒﺎر 2. ﺑﯿﻤﻪ اﺗﺶ ﺳﻮزي 3. ﻋﻮارض و ﻣﺎﻟﯿﺎت اﻣﻼك 4. ﺿﺎﯾﻌﺎت اﻧﺒﺎر .2  ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري ﺑﻪ ﺻﻮرت درﺻﺪي از ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي ﺑﯿﺎن ﻣﯽ ﺷﻮد. .3 = ﺟﻤﻊ ﻧﺮخ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﻮاع ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري h ﻧﺮخ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري= .4 ﻧﺮ خﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري=ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻧﮕﻬﺪاري ﺳﺎﻻﻧﻪ × =ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري د رﻣﻮﺟﻮدي ℎ 2

6 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ:    ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ: ﺣﺪاﻗﻞ ﺑﺎزده ﭘﻮﻟﯽ ﺳﺎﻻﻧﻪ ﻣﻮرد اﻧﺘﻈﺎر از ﭘﻮﻟﯽ ﺳﺖ ﮐﻪ ﺻﺮف ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي ﺷﺪه. .1  ﯾﮏ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ را ﺑﺮاﺳﺎس ﮐﻞ ﻫﺰﯾﻨﻪ آن ارزﯾﺎﺑﯽ ﻣﯽ ﮐﻨﻨﺪ. .2 ﻧﺮ خﺗﻨﺰﯾﻞ=ﻫﺰﯾﻨ ﻪﺳﺮﻣﺎﯾﻪ × =ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري درﻣﻮﺟﻮدي 2 ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻞ ﻣﻮﺟﻮدي در ﺳﺎل:  (=ﻫﺰﯾﻨ ﻪﮐﻞ 1− )+ +ℎ 2+ 2  دﻟﯿﻞ اﯾﻨﮑﻪ ﻣﺎﻟﯿﺎت از ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮐﺴﺮ ﻧﻤﯽ ﮔﺮدد:ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ، ﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ ﺑﻌﺪ از ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ.  .3 : ﻫﺪف ﺣﺪاﻗﻞ ﮐﺮدن ﻫﺰﯾﻨﻪ  Q ﻣﺘﻐﯿﯿﺮ ﺗﺼﻤﯿﻢ ﮔﯿﺮي در ﻓﺮﻣﻮل ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻞ: .4 ﻣﺜﺎل:  ﺷﺮﮐﺖ ﺳﭙﻬﺮ ﺑﻪ ﻃﻮر ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ 021 واﺣﺪ ﻣﺤﺼﻮل ﻣﯽ ﻓﺮوﺷﺪ و در ﻫﺮ ﺑﺎر ﺳﻔﺎرش 052 واﺣﺪ ﻣﺤﺼﻮل ﺳﻔﺎرش ﻣﯿﺪﻫﺪ. ﻗﯿﻤﺖ ﻫﺮ واﺣﺪ ﻣﺤﺼﻮل،000053رﯾﺎل، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺮ ﺑﺎر ﺳﻔﺎرش 0000001 رﯾﺎل و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري 51% ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي در ﺳﺎل، ﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ 61% و ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت 04% ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ:  اﻟﻒ:ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي ﮐﺎﻻ  ب.ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش ﻫﺮ ﺳﺎل  ج. ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري  د.ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ  ه.ﺟﻤﻊ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻮﺟﻮدي ﮐﺎﻻ  ﭼﻮن ﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده را ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ داده اﺳﺖ،ﺑﻪ 21 ﺿﺮب ﻣﯽ ﮐﻨﯿﻢ ﺗﺎ ﺳﺎﻻﻧﻪ ﺑﺪﺳﺖ ﺑﯿﺎﯾﺪ. ﺑﺎ ﺟﺎﯾﮕﺬاري اﻋﺪاد در ﻓﺮﻣﻮل ﻫﺎي ﺑﺎﻻ ﺟﻮاب ﻫﺎ را ﭘﯿﺪا ﮐﻨﯿﺪ.    120 sﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده= *12=1440    واﺣﺪ250 Qﻣﻘﺪار ﺳﻔﺎرش=  رﯾﺎل350000 Cﻗﯿﻤﺖ ﻫﺮ واﺣﺪ=  رﯾﺎل1000000  fﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش= %15  hﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري=  %16  Kﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ)ﺗﻨﺰﯾﻞ(=  %40  Tﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت=

7 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

روش ﺣﺪاﻗﻞ ﮐﺮدن ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻮﺟﻮدي  : اﮔﺮ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﺑﺎ ﻣﻘﺪار ﺳﻔﺎرش ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻧﮑﻨﺪ، ﻣﯽ ﺗﻮان از اﯾﻦ ﻓﺮﻣﻮل ﮐﻪ EOQ1.اﻟﮕﻮي ﻣﻘﺪار ﺳﻔﺎرش اﻗﺘﺼﺎدي: ﻫﻤﺎن ﻣﻘﺪار ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﻔﺎرش ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ اﺳﺘﻔﺎده ﮐﺮد.)ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﺻﺮﻓﻨﻈﺮ ﻣﯽ ﺷﻮد(  = 2( 1− ) ( 1− ) ℎ+ ﻣﻘﺪار ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﻔﺎرش:ﻣﻘﺪار ﺳﻔﺎرﺷﯽ ﮐﻪ در آن ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻞ ﺣﺪاﻗﻞ اﺳﺖ.  ﻣﻘﺪار ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﻔﺎرش: ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري= ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش

:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري  B:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش . A ﻗﺮار ﻧﮕﯿﺮد.  Q2.اﻟﮕﻮي ﻣﻘﺪار ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﻔﺎرش ﺗﻨﻬﺎ در ﻣﻮاﻗﻌﯽ ﮐﺎرﺑﺮد دارد ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﺗﺤﺖ ﺗﺎﺛﯿﺮ  و اﻧﺘﺨﺎب ﮐﻤﺘﺮﯾﻦ از Q در ﺻﻮرت وﺟﻮد ﺗﺨﻔﯿﻔﺎت ﻧﻘﺪي:ﺳﺎده ﺗﺮﯾﻦ روش: ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻞ در ﺳﻄﻮح ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻣﯿﺎن آﻧﻬﺎ.    ﺗﺼﻤﯿﻢ اﺻﻠﯽ ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ: ﯾﺎﻓﺘﻦ ﻣﻘﺪار ﺳﻔﺎرش ﯾﺎ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ را ﺣﺪاﻗﻞ ﮐﻨﺪ.   ﺳﻔﺎرﺷﺎت ﮐﻮﭼﮏ و ﻣﺘﻨﺎوب:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮐﻢ:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش ﺑﺎﻻ.  ﻣﺜﺎل:  ﺑﺎ ﻣﻔﺮوﺿﺎت زﯾﺮ ﻣﻘﺪار اﻗﺘﺼﺎدي ﺳﻔﺎرش را ﺑﯿﺎﺑﯿﺪ:   را ﻧﺪاده اﺳﺖ، ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﻓﺮﻣﻮل زﯾﺮ   Cﭼﻮن =ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري د رﻣﻮﺟﻮدي 2 ( را ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﮐﺮده و اﻋﺪاد را در ﻓﺮﻣﻮل  Cﻗﯿﻤﺖ ﺧﺮﯾﺪ) = 2( 1− ) ( 1− ) ℎ+  – ( را ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻣﯽ EOQﮔﺬاﺷﺘﻪ و ﻣﻘﺪار اﻗﺘﺼﺎدي ﺳﻔﺎرش) ﮐﻨﯿﻢ.       1800 sﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده=  150 Qﻣﻘﺪار ﺳﻔﺎرش=  45  fﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش= %5  hﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري=  %18  Kﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ)ﺗﻨﺰﯾﻞ(=  %30 ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت  ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي  1875

8

ﻣﺰاﯾﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ   ﻣﺰاﯾﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ: اﻟﻒ. اﺟﺘﻨﺎب از ﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ ب. ﻣﺰاﯾﺎي ﺑﺎزارﯾﺎﺑﯽ ج.ﺳﻔﺘﻪ .1 ﺑﺎزي روي ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ اﺟﺘﻨﺎب از ﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي:    ﻓﺮض اﻟﮕﻮي اﺻﻠﯽ: ﻣﺸﺨﺺ ﺑﻮدن ﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده و زﻣﺎن دﻗﯿﻖ درﯾﺎﻓﺖ ﮐﺎﻻ .2  ﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ ﭘﺮﻫﺰﯾﻨﻪ اﺳﺖ: ﺑﺎﻋﺚ ﮐﺎﻫﺶ ﺳﻮد و اﻋﺘﺒﺎر و ﺗﻮﻗﻒ ﺗﻮﻟﯿﺪ .3  راه ﺣﻞ اﺟﺘﻨﺎب از ﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي: ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ در ﺷﺮﮐﺖ .4 ﻋﺎﻣﻞ ﻫﺎي ﻣﻮﺛﺮ در ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ: ﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده، زﻣﺎن ﻣﻮرد اﻧﺘﻈﺎر درﯾﺎﻓﺖ ﺳﻔﺎرش، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻤﺒﻮد .5 ﻣﻮﺟﻮدي  ﻣﺰﯾﺖ ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ:ﺟﻠﻮﮔﯿﺮي از ﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي ﻧﺎﺷﯽ از ﺗﻘﺎﺿﺎي ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ ﻧﺸﺪه، ﻣﺤﺎﻓﻈﺖ ﺷﺮﮐﺖ .6 از ﺗﺎﺧﯿﺮ در ﺗﺤﻮﯾﻞ ﮐﺎﻻ   اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﻘﺪار ﻣﻮﺟﻮدي ﺑﺎ ﻋﻨﻮان ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ:ﮐﺎﻫﺶ ﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي .7  اﮔﺮ ﻧﺮخ اﺳﺘﻔﺎده و زﻣﺎن ﺗﺤﻮﯾﻞ ﺑﻪ دﻗﺖ ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ ﺷﻮد: ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي ﮐﻢ:ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ ﺻﻔﺮ .8 (=ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ 1− ﻫﺰﯾﻨ ﻪﺳﺮﻣﺎﯾﻪ+ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻧﮕﻬﺪاريﻣﻮﺟﻮدياﺣﺘﯿﺎﻃﯽ+ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻣﻮرداﻧﺘﻈﺎرﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي)ﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاريدرﻣﻮﺟﻮدياﺣﺘﯿﺎﻃﯽ ﻗﯿﻤﺖﺧﺮﯾﺪﻫﺮواﺣﺪﻣﻮﺟﻮدي=ﻫﺰﯾﻨﻪﻧﮕﻬﺪاري × ﺗﻌﺪادﻣﻮﺟﻮدياﺣﺘﯿﺎﻃﯽ =ﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاريدرﻣﻮﺟﻮدياﺣﺘﯿﺎﻃﯽ ×ℎ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاريدرﻣﻮﺟﻮدياﺣﺘﯿﺎط=ﻫﺰﯾﻨﻪﺳﺮﻣﺎﯾﻪﻣﻮﺟﻮدياﺣﺘﯿﺎﻃﯽ × ﺳﻄﺤﯽ از ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻣﻮرد ﻧﻈﺮ اﺳﺖ ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻞ را ﺣﺪاﻗﻞ ﮐﻨﺪ.  ﻣﺰاﯾﺎي ﺑﺎزارﯾﺎﺑﯽ:    ﭼﻪ اﻗﻼﻣﯽ در اﻧﺒﺎر ﻧﮕﻬﺪاري ﺷﻮد. .1  ﺷﺮﮐﺖ ﺗﻮﻟﯿﺪي: ﺿﺮوري ﺑﻮدن ﺑﺮﺧﯽ ﻣﻮاد اﻗﻼم ﺧﺎم و ﮐﺎر در ﺟﺮﯾﺎن ﺳﺎﺧﺖ .2 ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ در ﻧﮕﻬﺪاري ﮐﺎﻻي ﺳﺎﺧﺘﻪ ﺷﺪه:ﺗﻨﺎوب ﺳﻔﺎرﺷﺎت، زﻣﺎن ﻣﻮرد ﻧﯿﺎز ﺗﻮﻟﯿﺪ ﮐﺎﻻ، ﻣﯿﺰان اﻫﻤﯿﺖ .3 ﺗﺤﻮﯾﻞ ﺳﺮﯾﻊ ﮐﺎﻻ ﺑﻪ ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري، دﺳﺘﺮس ﺑﻮدن.   ﻫﺮﭼﻪ ﺗﻌﺪاد اﻗﻼم ﻧﮕﻬﺪاري اﻓﺰاﯾﺶ:ﻓﺮوش ﻫﻤﻪ اﻗﻼم اﻓﺰاﯾﺶ. .4 ﺳﻔﺘﻪ ﺑﺎزي در ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ:   ﺳﻔﺘﻪ ﺑﺎزي در ﻣﻮﺟﻮدي: اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﯾﻊ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻮﺟﻮدي: ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﺑﯿﺸﺘﺮ از ﻣﻘﺪار ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺑﺮاﺳﺎس .5 ﺣﺪاﻗﻞ ﻫﺰﯾﻨﻪ   اﻧﺘﻈﺎر اﻓﺰاﯾﺶ ﻗﯿﻤﺖ:ﺳﻔﺎرش ﺑﯿﺸﺘﺮ .6  ﺳﻔﺘﻪ ﺑﺎزي ﻣﻮﺟﻮدي:ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﺿﺎﻓﯽ در اﺛﺮ اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﯾﻊ ﻗﯿﻤﺖ ﻫﺎ .7  ﻣﺪﯾﺮﻣﺎﻟﯽ ﺳﻔﺘﻪ ﺑﺎزي را در ﺣﺪ ﻣﺤﺎﻓﻈﻪ ﮐﺎراﻧﻪ ﻧﮕﻪ ﻣﯽدارد. .8 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

9 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺜﺎل:  ﻣﺪﯾﺮ ﻓﺮوش ﺷﺮﮐﺘﯽ ﻣﺴﺌﻠﻪ زﯾﺎن ﺷﺮﮐﺖ در وﺿﻌﯿﺖ ﻫﺎي ﮐﻤﺒﻮد ﮐﺎﻻ و ﻋﺪم ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ در ﭘﺎﺳﺨﮕﻮﯾﯽ ﺑﻪ ﺳﻔﺎرش ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن را ﺑﺮرﺳﯽ ﻣﯿﮑﻨﺪ. ﺗﺨﻤﯿﻦ ﻫﺎي زﯾﺮ ﻧﺎﺷﯽ از ﮐﺎﻫﺶ ﻓﺮوش و ﻣﯿﺰان ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﻮﺟﻮدي ﻧﮕﻬﺪاري ﺷﺪه ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ:    ﺣﺎﻟﺖ اﻟﻒ  ﺣﺎﻟﺖ ب    150000  100000 ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ    0  50000 ﻓﺮوش از دﺳﺖ رﻓﺘﻪ در اﺛﺮ ﻋﺪم ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي  ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﻗﺒﻞ از ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻧﺎﺷﯽ از ﻓﺮوش اﺿﺎﻓﯽ، 02 درﺻﺪ ﻓﺮوش ﺗﺨﻤﯿﻦ زده ﻣﯿﺸﻮد. ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي 5% ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎﺳﺖ. ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺷﺮﮐﺖ 03درﺻﺪ و ﺑﻪ ﻋﻘﯿﺪه ﻣﺪﯾﺮ ﻣﺎﻟﯽ ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ 01درﺻﺪ ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ ﻧﺮﺧﯽ ﻣﻨﺎﺳﺐ اﺳﺖ. ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻣﺪﯾﺮ ﻣﺎﻟﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﮐﺪام ﯾﮏ از ﺣﺎﻟﺖ ﻫﺎي اﻟﻒ ﯾﺎ ب را ﺑﺮاي ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي ﭘﯿﺸﻨﻬﺎد ﻣﯽ ﮐﻨﯿﺪ؟  **ﺟﻮاب: ﭼﻨﺎﻧﭽﻪ در ﺑﺨﺶ اﺟﺘﻨﺎب از ﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮديﻫﺎ ﮔﻔﺘﻪ ﺷﺪ، در ﺗﺠﺰﯾﻪ و ﺗﺤﻠﯿﻞ ﻣﯿﺰان ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ ﺑﻪ دﻧﺒﺎل اﯾﻦ ﻫﺴﺘﯿﻢ ﮐﻪ ﮐﺪام ﯾﮏ از ﺑﺪﯾﻞ ﻫﺎي ﻣﻮﺟﻮد)اﻟﻒ و ب( ﻫﺰﯾﻨﻪي ﮐﻤﺘﺮي را ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﺗﺤﻤﯿﻞ ﻣﯽﮐﻨﺪ. ﺑﺮاي ﺗﺤﻠﯿﻞ، ﺑﺎﯾﺪ ﻣﯿﺰان ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ، زﯾﺎن)ﻫﺰﯾﻨﻪ( ﺣﺎﺻﻞ از ﻋﺪم ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ، و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ را داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﯿﻢ.  در اﯾﻦ ﺳﻮال ﺑﻪ ﺟﺎي زﯾﺎن ﻋﺪم ﻧﮕﻬﺪاري، ﻓﺮوش از دﺳﺖ رﻓﺘﻪ را داده اﺳﺖ ﮐﻪ درﺻﺪي از اﯾﻦ ﻓﺮوش،ﺳﻮد از دﺳﺖ رﻓﺘﻪ ﯾﺎ ﺑﻪ ﻋﺒﺎرﺗﯽ زﯾﺎن ﻣﯽﺑﺎﺷﺪ.ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ زﯾﺎن ﻋﺪم ﻧﮕﻬﺪاري را اﯾﻨﮕﻮﻧﻪ ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻣﯽﮐﻨﯿﻢ:    10000=%20*50000 زﯾﺎن ﻋﺪم ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ ﺣﺎﻟﺖ اﻟﻒ=  0=%20*0 زﯾﺎن ﻋﺪم ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ ﺣﺎﻟﺖ اﻟﻒ= ﺣﺎل ﺑﺎ داﺷﺘﻦ زﯾﺎن ﻧﮕﻬﺪاري ﻫﺮ ﮐﺪام از ﺑﺪﯾﻞ ﻫﺎ، ﺑﺎ ﺟﺎﯾﮕﺬاري در ﻓﺮﻣﻮل ﻫﺎي زﯾﺮ ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻣﯿﺸﻮد:  (=ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻮﺟﻮد ياﺣﺘﯿﺎﻃﯽ 1− ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ+ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاريﻣﻮﺟﻮدياﺣﺘﯿﺎﻃﯽ+ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻮرداﻧﺘﻈﺎرﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي)ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻮﺟﻮد ياﺣﺘﯿﺎﻃﯽاﻟﻒ =( 1−0/ 3) ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻮﺟﻮد ياﺣﺘﯿﺎﻃﯽب 10000+100000×5%+100000×10%=20500 =( 1−0/ 3) 0+150000×5%+150000×10%=20250 ﺣﺎﻟﺖ ب ﺗﺮﺟﯿﺢ داده ﻣﯿﺸﻮد.    100000 ﻣﯿﺰان ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ ﺣﺎﻟﺖ اﻟﻒ  150000 ﻣﯿﺰان ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي اﺣﺘﯿﺎﻃﯽ ﺣﺎﻟﺖ ب %5  hﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري= زﯾﺎن ﻋﺪم ﻧﮕﻬﺪاري  ؟    %30 ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت    %10 ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ

10 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ    ﻋﻤﺪه ﺗﺮﯾﻦ ﻣﺨﺎﻃﺮه: اﺣﺘﻤﺎل ﮐﺎﻫﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﻣﻮﺟﻮدي ﺗﺎ ﺣﺪ ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺗﺮ از ﻗﯿﻤﺖ ﺧﺮﯾﺪ آن .1  ﻣﺨﺎﻃﺮه ﮐﺎﻫﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻮﺟﻮدي ﺑﻪ ﻧﻮع ﮐﺎﻻ ﺑﺴﺘﮕﯽ دارد .2  دﻟﯿﻞ ﮐﺎﻫﺶ ارزش ﮐﺎﻻي ﺳﺎﺧﺘﻪ ﺷﺪه: ﺗﻐﯿﯿﺮات ﺗﮑﻨﻮﻟﻮژي:ﻋﺪم ﻓﺮوش ﯾﺎ ﮐﺎﻫﺶ آن .3  ﮐﺎﻻي ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﻣﺪ و ﺳﻠﯿﻘﻪ ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺑﺎﻻﯾﯽ دارد. .4  ﻣﺤﺼﻮﻻت ﮐﺸﺎورزي ﻫﻢ ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺑﺎﻻﯾﯽ دارد. .5 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ:    ﺣﺴﺎب درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ: ﮐﻞ اﻋﺘﺒﺎرات اﻋﻄﺎﺋﯽ ﺑﻪ ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن .1  ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ: ﺻﻮرﺗﺤﺴﺎب ﻫﺎي ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﺸﺪه ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ .2 دو ﺑﺨﺶ ارزش ﭘﻮﻟﯽ ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ: 1. ﻣﻌﺮف ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻧﻘﺪي ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺮاي ﺗﺎﻣﯿﻦ ﮐﺎﻻي ﻓﺮوﺧﺘﻪ .3 ﺷﺪه)ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري واﻗﻌﯽ ﺷﺮﮐﺖ در ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ*( 2. ﺗﻔﺎوت ﺑﯿﻦ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﻘﺪي و ﻗﻤﯿﺖ ﻓﺮوش ﮐﺎﻻ)ﺳﻮد ﺣﺴﺎﺑﺪاري(   ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ: ﺗﺒﺪﯾﻞ ﯾﮏ داراﯾﯽ ﺑﻪ داراﯾﯽ دﯾﮕﺮ ﻣﺎﻟﯽ .4  ﺗﺼﻤﯿﻢ اﺻﻠﯽ در ﻣﻮرد ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ: ﻣﻘﺪار و ﺷﺮاﯾﻂ دادن اﻋﺘﺒﺎر ﺑﻪ ﻣﺸﺘﺮي .5  ﺷﺮﮐﺖ ﺑﻪ ﺳﻪ ﮔﺮوه اﻋﺘﺒﺎر ﻣﯽ دﻫﺪ: ﺳﺎﯾﺮ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ، اﻓﺮاد، واﺣﺪﻫﺎي دوﻟﺘﯽ .6  ﺗﺠﺎر ﮐﻮﭼﮏ، ﻣﺴﺘﻘﯿﻤﺎ اﻋﺘﺒﺎر ﻧﻤﯽ دﻫﻨﺪ:ﮐﺎرت اﻋﺘﺒﺎري ﻣﯽ ﭘﺬﯾﺮﻧﺪ: ﺑﺮاي ﺑﺎزرﮔﺎن ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ اﯾﺠﺎد ﻧﻤﯽﮐﻨﺪ. .7  اﺳﺎس ﺗﺼﻤﯿﻤﺎت اﻋﺘﺒﺎر دﻫﯽ: ارزﯾﺎﺑﯽ اﻋﺘﺒﺎر دﻫﻨﺪه از ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﺪﻫﯽ .8  ﺗﻌﯿﯿﻦ ﺣﺪاﮐﺜﺮ اﻋﺘﺒﺎر اﻋﻄﺎﯾﯽ ﺑﻪ ﻣﺸﺘﺮي: ﻣﺤﺪود ﺳﺎزي ﻣﺨﺎﻃﺮه ﻋﺪم ﭘﺮداﺧﺖ .9  ﻣﺰﯾﺖ اﻋﺘﺒﺎردﻫﯽ:1.ﻓﺮوش اﺿﺎﻓﯽ 2.درﯾﺎﻓﺖ ﺑﻬﺮه اﺿﺎﻓﯽ ﺑﻪ ﺧﺎﻃﺮ اﻋﺘﺒﺎردﻫﯽ .10  ارزﯾﺎﺑﯽ ﻣﺨﺎﻃﺮه:ارزﯾﺎﺑﯽ ﮐﻤﯽ اﺣﺘﻤﺎل ﻋﺪم ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﻬﺎي ﮐﺎﻻﯾﯽ ﮐﻪ ﻣﺸﺘﺮي ﻧﺴﯿﻪ ﺧﺮﯾﺪاري ﮐﺮده. .11  ﻣﺸﺘﺮي ﻣﺘﻘﺎﺿﯽ اﻋﺘﺒﺎر ﺑﺎﯾﺪ اﻃﻼﻋﺎت ﺧﻮد را ﺑﺮاي ارزﯾﺎﺑﯽ اراﺋﻪ ﮐﻨﺪ. .12 اﻋﺘﺒﺎر ﺗﺠﺎري:    در ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺑﯿﻦ ﺷﺮﮐﺖﻫﺎ، ﺧﺮﯾﺪار ﭘﻮل را ﻓﻮرا ﻧﻤﯽ دﻫﺪ. .13  ﺷﺮاﯾﻂ اﻋﺘﺒﺎر:اﮔﺮ در ﯾﮏ ﺑﺎزار رﻗﺎﺑﺘﯽ ﺧﺎص ﺑﺎﺷﺪ، ﺗﻮﺳﻂ ﺑﺎزار ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﯿﺸﻮد. .14  ﻣﺪﯾﺮ ﺑﺎﯾﺪ ﺳﻮد ﺑﺎﻟﻘﻮه ﺣﺎﺻﻞ از ﻓﺮوش ﮐﺎﻻ را در ﻧﻈﺮ ﺑﮕﯿﺮد. .15 وﯾﮋﮔﯽ ﻣﺸﺘﺮي:    ﻣﻬﻤﺘﺮﯾﻦ وﯾﮋﮔﯽ ﻣﺸﺘﺮي:ﺗﻤﺎﯾﻞ ﺑﻪ ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﺪﻫﯽ .1  ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ ﻣﺸﺘﺮي ﺑﺮاي ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﺪﻫﯽ:ﻣﺸﺨﺺ ﺷﺪن از ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ .2  ﺷﺮاﯾﻂ ﮐﻠﯽ اﻗﺘﺼﺎدي و وﺿﻌﯿﺖ اﺷﺘﻐﺎل ﻣﺸﺘﺮي .3 داراﯾﯽ ﻫﺎﯾﯽ ﮐﻪ ﻣﺸﺘﺮي ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان وﺛﯿﻘﻪ دﻫﺪ.  .4

11 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﺳﯿﺎﺳﺖ اﻋﺘﺒﺎري:    ﺗﺼﻤﯿﻢ درﻣﻮرد اﻋﻄﺎي اﻋﺘﺒﺎر ﺑﻪ ﻣﺸﺘﺮي ﺧﺎص:ﺑﺴﺘﮕﯽ ﺑﻪ ﺳﯿﺎﺳﺖ ﮐﻠﯽ ﺷﺮﮐﺖ .1  ﺳﯿﺎﺳﺖ ﺳﺨﺘﮕﯿﺮاﻧﻪ در اﻋﻄﺎي اﻋﺘﺒﺎر:ﻓﺮوش ﮐﻢ .2 ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ    ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ:داراﯾﯽ داراي ﻣﺨﺎﻃﺮه ﮐﻢ .1  ﻣﺨﺎﻃﺮه ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ:ﻋﺪم ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﺪﻫﯽ ﺗﻮﺳﻂ ﻣﺸﺘﺮي .2  زﯾﺎن ﻋﺎدي را ﻣﯽ ﺗﻮان ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻋﺘﺒﺎردﻫﯽ در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺖ. .3 ﮐﻨﺘﺮل ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ:    ﻣﺴﺌﻠﻪ ﻣﻮرد ﺗﻮﺟﻪ ﻣﺪﯾﺮ ﻣﺎﻟﯽ در ﻣﻮرد ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ:ﻋﺎدت ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن .1  ﻫﺮﭼﻪ ﺳﺮﻋﺖ ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن ﮐﻤﺘﺮ ﺑﺎﺷﺪ:ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ﺑﯿﺸﺘﺮ .2 ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره وﺻﻮل ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت:ﻣﻌﯿﺎري ﺳﺎده ﺑﺮاي ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﺗﻌﺪاد روزﻫﺎﯾﯽ ﮐﻪ ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن ﻃﻮل ﻣﯽ .3 ﮐﺸﺪ. ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎﺑﻬﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ=ﻣﺘﻮﺳﻂ دور هوﺻﻮل ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت ﻣﺎﻧﺪه آﺧﺮ دوره+ﻣﺎﻧﺪه اول دوره=ﻓﺮو شﻧﺴﯿ ﻪروزاﻧﻪ 2 ﻓﺮو شﻧﺴﯿ ﻪروزاﻧﻪ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ=ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬار يدرﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ×ﻫﺰﯾﻨ ﻪﻫﺎي ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ ﻣﺒﻠﻎ ﻓﺮوش   ﺣﺴﺎﺑﻬﺎي ﺑﯿﺶ از 06 روز ﻃﻮل ﻋﻤﺮ ﺣﺎﺋﺰ اﻫﻤﯿﺖ:اﺣﺘﻤﺎل ﻋﺪم ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﯿﺸﺘﺮ. .4 ﻣﺜﺎل:  ﺷﺮﮐﺘﯽ ﻣﺤﺼﻮﻟﯽ را ﺑﻪ ﺑﺎزار ﻋﺮﺿﻪ ﻣﯿﮑﻨﺪ ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ ﺗﻮﻟﯿﺪ آن ﻣﻌﺎدل 06% ﻗﯿﻤﺖ ﻓﺮوش اﺳﺖ. ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺣﻤﻞ و ﻧﻘﻞ و ﺳﺎﯾﺮ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻓﺮوش ﺑﺎﻟﻎ ﺑﺮ 51% ﻗﯿﻤﺖ ﻓﺮوش ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. ﻓﺮوش ﻫﺎي ﺷﺮﮐﺖ ﻣﻌﻤﻮﻻ ﻧﺴﯿﻪ اﻧﺠﺎم ﻣﯿﺸﻮد و ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره وﺻﻮل ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت ﺑﺮاﺑﺮ ﺑﺎ 06روز ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. ﻓﺮوش ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ ﺷﺮﮐﺖ در ﺣﺎل ﺣﺎﺿﺮ 2 ﻣﯿﻠﯿﻮن رﯾﺎل ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ.ﻣﻄﻠﻮب اﺳﺖ ﻣﺒﻠﻎ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري واﻗﻌﯽ در ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ.  *ﺟﻮاب: در ﺻﻔﺤﺎت ﻗﺒﻠﯽ ﮔﻔﺘﻪ ﺷﺪ ﮐﻪ ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ﺷﺎﻣﻞ دو ﺑﺨﺶ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي اﻧﺠﺎم ﮔﺮﻓﺘﻪ ﺑﺮاي ﺗﻬﯿﻪ ﮐﺎﻻ ﯾﺎ ﺧﺪﻣﺎت، ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﺻﻠﯽ در ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ.ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ:  ﻣﺘﻮﺳ ﻂﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎﺑﻬﺎ يدرﯾﺎﻓﺘﻨﯽ=ﻣﺘﻮﺳﻂ دور هوﺻﻮ لﻣﻄﺎﻟﺒﺎت ﻓﺮوش ﻧﺴﯿ ﻪروزاﻧﻪ →60=ﻣﺎﻧﺪهﺣﺴﺎبدرﯾﺎﻓﺘﻨﯽ 20000000 30 → =ﻣﺎﻧﺪه 4000000  ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎب ﻫﺎ يدرﯾﺎﻓﺘﻨﯽ=ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري درﺣﺴﺎ بﻫﺎ يدرﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ×ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ ﻣﺒﻠ ﻎﻓﺮوش → =ﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاري 4000000×(15%+60%)20000000 20000000= 3000000

12 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

وﺟﻮه ﻧﻘﺪ    وﺟﻪ ﻧﻘﺪ:ﻣﺎﻧﺪه ﭼﮏ و ﭘﻮل)ﻓﺮض ﺑﺮ اﯾﻦ ﻫﺴﺖ ﮐﻪ ﺗﻤﺎﻣﯽ ﭘﺮداﺧﺘﻬﺎ و درﯾﺎﻓﺘﻬﺎ ﺗﻮﺳﻂ ﭼﮏ اﻧﺠﺎم ﻣﯽ ﮔﯿﺮد( .1 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ وﺟﻮه ﻧﻘﺪ:1.ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﭘﺮداﺧﺖ و درﯾﺎﻓﺖ 2. ﺣﻔﻆ ﻣﻘﺪار ﻣﻨﺎﺳﺐ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ 3. ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري وﺟﻪ .2 ﻧﻘﺪ در اوراق 4.ﺗﺼﻤﯿﻢ در ﻣﻮرد اﺧﺬ وام ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت    ﭼﺮﺧﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ: ﺑﺮرﺳﯽ ﻓﺮآﯾﻨﺪ اﯾﺠﺎد ﺟﺮﯾﺎن ورودي و ﺧﺮوﺟﯽ ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ .3  ﺗﺎرﯾﺦ ﺻﻮرﺗﺤﺴﺎب:ﺗﺎرﯾﺦ ارﺳﺎل ﮐﺎﻻ .4  ﻓﺎﺻﻠﻪ ﺑﯿﻦ ﺳﻔﺎرش ﮐﺎﻻ و درﯾﺎﻓﺖ ﮐﺎﻻ از ﻧﻈﺮ ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ ﺣﺎﺋﺰ اﻫﻤﯿﺖ اﺳﺖ. .5  ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ وﺟﻮه ﻧﻘﺪ از زﻣﺎن درﯾﺎﻓﺖ ﮐﺎﻻ آﻏﺎز ﻣﯽ ﺷﻮد .6  ﺗﻌﯿﯿﻦ ﮐﻨﻨﺪه زﻣﺎن ﺑﯿﻦ درﯾﺎﻓﺖ ﮐﺎﻻ و ﭘﺮداﺧﺖ وﺟﻪ: ﺷﺮاﯾﻂ اﻋﺘﺒﺎري ﻓﺮوﺷﻨﺪه ﮐﺎﻻ و ﻣﻼﺣﻈﺎت دﯾﮕﺮ .7

ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﭘﺮداﺧﺖ:ﻣﺘﻮﺳﻂ زﻣﺎن ﻣﻮر اﻧﺘﻈﺎر ﻗﺒﻞ از ﭘﺮداﺧﺖ .8 ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎب ﻫﺎي ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ=ﻣﺘﻮﺳﻂ دور هﭘﺮداﺧﺖ ﺧﺮﯾ ﺪﻧﺴﯿ ﻪروزاﻧﻪ   اﻏﻠﺐ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ، ﭘﺮداﺧﺖ ﻫﺎ را از ﻃﺮﯾﻖ ﭘﺴﺖ ﭼﮏ، ﻣﺒﻠﻎ ﺻﻮرﺗﺤﺴﺎب را ﺗﺼﻔﯿﻪ ﻣﯽ ﮐﻨﻨﺪ. .9  ﺗﺎ زﻣﺎن ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﯽ ﺗﻮان از وﺟﻮه ﻧﻘﺪ اﺳﺘﻔﺎده ﮐﺮد. .10  ﮐﺎﻻي درﯾﺎﻓﺘﯽ ﻣﻌﻤﻮﻻ ﺗﺎ زﻣﺎن ﻓﺮوش در اﻧﺒﺎر ﺑﺎﻗﯽ ﻣﯽ ﻣﺎﻧﺪ. .11  ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﻣﻮﺟﻮدي: ﻣﺘﻮﺳﻂ زﻣﺎن ﻧﮕﻬﺪاري ﮐﺎﻻ در اﻧﺒﺎر .12 ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﻣﻮﺟﻮدي=ﻣﺘﻮﺳﻂ دور هﻣﻮﺟﻮدي ﺑﻬﺎي ﺗﻤﺎ مﺷﺪ هﮐﺎﻻي ﻓﺮو شرﻓﺘﻪ روزاﻧﻪ  دوره وﺻﻮل ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت ﺷﺎﻣﻞ دو ﺟﺰ اﺳﺖ: دوره ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺸﺘﺮي)ﻓﺎﺻﻠﻪ زﻣﺎﻧﯽ ﺑﯿﻦ درﯾﺎﻓﺖ ﮐﺎﻻ و ارﺳﺎل .13 (Fﭼﮏ( و زﻣﺎن ﭘﺴﺖ) (: زﻣﺎن ﺑﯿﻦ درﯾﺎﻓﺖ ﭼﮏ و اﻧﺠﺎم ﺛﺒﺖ ﻫﺎي ﻣﺮﺑﻮط و ﺗﺤﻮﯾﻞ ﭼﮏ ﺑﻪ ﺑﺎﻧﮏ ﺑﺮاي ﺳﭙﺮده G زﻣﺎن ﭘﺮدازش) .14 ﮔﺬاري  (:ﻓﺎﺻﻠﻪ زﻣﺎﻧﯽ ﺑﯿﻦ ﺳﭙﺮده ﮔﺬاري ﭼﮏ و وارﯾﺰ آن ﺑﻪ ﺣﺴﺎب H زﻣﺎن در دﺳﺘﺮس ﺑﻮدن) .15  دوره ﭼﺮﺧﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ: ﮐﻞ ﻓﺎﺻﻠﻪ زﻣﺎﻧﯽ ﺑﯿﻦ ﭘﺮداﺧﺖ وﺟﻪ ﺑﻪ ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن و وارﯾﺰ وﺟﻪ ﺑﻪ ﺣﺴﺎب ﺷﺮﮐﺖ. .16  ﻫﺮﭼﻪ دوره ﭼﺮﺧﻪ ﻧﻘﺪ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﺎﺷﺪ:ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري وﺟﻪ ﻧﻘﺪ در داراﯾﯽ ﺟﺎري ﺷﺮﮐﺖ ﺑﯿﺸﺘﺮ .17

ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﭼﺮﺧﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ= ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره وﺻﻮل ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت + ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﻣﻮﺟﻮدي- ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﭘﺮداﺧﺖ

13 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺜﺎل:  ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از اﻃﻼﻋﺎت زﯾﺮ، دوره ﭼﺮﺧﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ را ﺗﻌﯿﯿﻦ ﮐﻨﯿﺪ:    ارﻗﺎم اﺑﺘﺪاي دوره  ارﻗﺎم اﻧﺘﻬﺎي دوره    3000000  2000000 ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ    2500000  3500000 ﺣﺴﺎب ﻫﺎي ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ    2000000  3000000 ﻣﻮﺟﻮدي ﮐﺎﻻ    6000000  – ﺧﺮﯾﺪﻫﺎي ﻧﻘﺪي    10800000  – ﺧﺮﯾﺪ ﻫﺎي ﻧﺴﯿﻪ    10000000  – ﻓﺮوش ﻧﻘﺪي    7200000  – ﻓﺮوش ﻧﺴﯿﻪ  درﺻﺪ ﺳﻮد ﻧﺎوﯾﮋه ﺑﻪ ﻓﺮوش ﻃﯽ ﺳﺎل ﺟﺎري ﺑﺮاﺑﺮ ﺑﺎ 52 درﺻﺪ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ.  ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎﺑﻬﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ=ﻣﺘﻮﺳﻂ دور هوﺻﻮل ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت ﻣﺎﻧﺪه آﺧﺮ دوره+ﻣﺎﻧﺪه اول دوره=ﻓﺮو شﻧﺴﯿ ﻪروزاﻧﻪ 2 ﻓﺮو شﻧﺴﯿ ﻪروزاﻧﻪ =2000000+3000000 2 7200000 360 =125  ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎب ﻫﺎي ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ=ﻣﺘﻮﺳﻂ دور هﭘﺮداﺧﺖ =ﺧﺮﯾ ﺪﻧﺴﯿ ﻪروزاﻧﻪ 3500000+2500000 2 10800000 360 =100 ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﻣﻮﺟﻮدي=ﻣﺘﻮﺳﻂ دور هﻣﻮﺟﻮدي =ﺑﻬﺎي ﺗﻤﺎ مﺷﺪ هﮐﺎﻻي ﻓﺮو شرﻓﺘﻪ روزاﻧﻪ 3000000+2000000 2 12900000 360 =70 25%=ﺳﻮدوﯾﮋه ﻓﺮوشﮐﻞ→25%×(10000000+7200000)=4300000 =ﺑﻬﺎيﺗﻤﺎمﺷﺪهﻓﺮوشرﻓﺘﻪﮐﻞ 17200000−4300000=12900000 ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﭼﺮﺧﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ= ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره وﺻﻮل ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت + ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﻣﻮﺟﻮدي- ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﭘﺮداﺧﺖ   95=100-70+125=

14 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ وﺟﻮه ﻧﻘﺪ   دو ﻫﺪف:1.اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻋﺖ وﺻﻮل وﺟﻪ ﻧﻘﺪ از ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن ﺑﺮاي در دﺳﺘﺮس ﮔﯿﺮي 2.ﮐﻨﺘﺮل ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﻪ .1 ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن و ﺳﺎﯾﺮﯾﻦ ﺑﺮاي ﺑﺎﻗﯽ ﻣﺎﻧﺪن وﺟﻪ ﻧﻘﺪ در ﺷﺮﮐﺖ  اﻓﺮاد:ﭼﮏ ﻫﺎ را ﺑﺎ ﺣﺪﮐﺜﺮ ﺳﺮﻋﺖ ﻣﻤﮑﻦ ﺳﭙﺮده ﮔﺬاري ﻣﯽ ﮐﻨﻨﺪ و ﺻﻮرﺗﺤﺴﺎب را ﺗﺎ ﺣﺪ اﻣﮑﺎن دﯾﺮ .2 ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﯽ ﮐﻨﻨﺪ.   ﺷﺮﮐﺘﻬﺎ: زﻣﺎن اﻋﻄﺎي اﻋﺘﺒﺎر ﺑﻪ دﯾﮕﺮان را ﺣﺪاﻗﻞ و زﻣﺎن درﯾﺎﻓﺖ اﻋﺘﺒﺎر از دﯾﮕﺮان را ﺣﺪاﮐﺜﺮ ﻣﯽ ﺳﺎزﻧﺪ. .3  اﻋﺘﺒﺎر ﺑﺪون ﻫﺰﯾﻨﻪ= اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور .4  اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور= ﭘﻮل در ﺟﺮﯾﺎن .5  اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور: ﺑﺮﺣﺴﺐ ارزش ﭘﻮﻟﯽ روز اﻧﺪازه ﮔﯿﺮي ﻣﯽ ﺷﻮد. .6  اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور= زﻣﺎن)روز(*ارزش ﭘﻮﻟﯽ .7  اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور ﻣﺴﺘﻘﯿﻤﺎ ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺑﻪ ﻣﺎﻧﺪه ﻧﻘﺪي اﺳﺖ. .8  ﮐﺎﻫﺶ اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ ﺑﻪ ﻣﯿﺰان 1 واﺣﺪ ﭘﻮﻟﯽ ﺑﻪ ﻣﻌﻨﺎي اﻓﺰاﯾﺶ 1 واﺣﺪي ﭘﻮﻟﯽ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ در دﺳﺘﺮس. .9  اﻧﻮاع اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور:اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ، اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور ﭘﺮداﺧﺖ .10 اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ    اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ:ﭘﻮل در ﺟﺮﯾﺎن درﯾﺎﻓﺖ از ﻣﺸﺘﺮي .11  اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ:ﻧﺎﺷﯽ از ﻓﺎﺻﻠﻪ زﻣﺎﻧﯽ ﭘﺴﺖ ﮐﺮدن ﭼﮏ ﺗﻮﺳﻂ ﻣﺸﺘﺮي، ﭘﺮدازش و در دﺳﺘﺮس ﺑﻮدن .12  زﻣﺎن آﻏﺎز اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ:ﭘﺴﺖ ﮐﺮدن ﭼﮏ ﺗﻮﺳﻂ ﺧﺮﯾﺪار)ﻣﺸﺘﺮي( .13  ﺳﻪ ﺟﺰ اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ:1.ﺷﻨﺎور ﭘﺴﺘﯽ 2. ﺷﻨﺎور ﭘﺮدازش 3.ﺷﻨﺎور دﺳﺘﺮﺳﯽ .14  ﺷﻨﺎور ﭘﺴﺘﯽ:ﻧﺎﺷﯽ از زﻣﺎن ﭘﺴﺖ=ارزش ﭘﻮﻟﯽ ﭼﮏ * زﻣﺎن ﭘﺴﺖ .15 ﺷﻨﺎور ﭘﺮدازش:ﻧﺎﺷﯽ از زﻣﺎن ﭘﺮدازش= ارزش ﭘﻮﻟﯽ ﭼﮏ * زﻣﺎن ﭘﺮدازش ﺷﻨﺎور دﺳﺘﺮﺳﯽ:ﺗﺎﺷﯽ از زﻣﺎن در دﺳﺘﺮس ﺑﻮدن وﺟﻪ ﻧﻘﺪ = ارزش ﭘﻮﻟﯽ ﭼﮏ * زﻣﺎن دﺳﺘﺮﺳﯽ اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ= ارزش ﭘﻮﻟﯽ ﭼﮏ * )زﻣﺎن ﭘﺴﺖ+ زﻣﺎن ﭘﺮدازش + زﻣﺎن دﺳﺘﺮﺳﯽ(   ﮐﺎﻫﺶ اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ: راه ﻫﺎي ﮐﺎﻫﻨﺪه ﻓﻮاﺻﻞ زﻣﺎﻧﯽ:ﻣﺎﻧﻨﺪ اﺳﺘﻔﺎده از ﺻﻨﺪوق ﭘﺴﺘﯽ. .16  ﮐﺎﻫﺶ زﻣﺎن دﺳﺘﺮﺳﯽ ﺑﺎ ﺣﻮاﻟﻪ ﺑﺎﻧﮑﯽ ﺑﺮاي ﮐﺎﻫﺶ اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ.17 ﯾﮑﯽ از ﻣﻬﻢ ﺗﺮﯾﻦ ﮐﺎرﻫﺎي ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺮاي ﮐﺎﻫﺶ اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ:ﺣﺼﻮل اﻃﻤﯿﻨﺎن از ﺳﺮﯾﻊ ﺑﻮدن ﺳﭙﺮده .18 ﮔﺬاري ﭼﮏ ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ در ﺑﺎﻧﮏ   ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ در زﻣﺎن دﺳﺘﺮﺳﯽ:راﺑﻄﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺎ ﺑﺎﻧﮏ، ﻣﺤﻞ ﺟﻐﺮاﻓﯿﺎﯾﯽ ﺑﺎﻧﮏ ﻣﺘﻌﻬﺪ ﭘﺮداﺧﺖ .19 ﻣﺎﻧﺪه ﻧﻘﺪ ﺗﺮازﻧﺎﻣﻪ=ﻣﺎﻧﺪه ح دﯾﺪاري+ﭼﮏ ﺳﭙﺮده ﮔﺬاري ﺷﺪه وارﯾﺰ ﻧﺸﺪه+ ﭼﮏ ﺳﭙﺮده ﮔﺬاري ﻧﺸﺪه- .20 ﭼﮏ ﻧﻮﺷﺘﻪ ﺷﺪه ﺑﻪ ﻣﺸﺘﺮي اراﺋﻪ ﻧﺸﺪه   ﭼﮏ ﺳﭙﺮده ﮔﺬاري ﺷﺪه وارﯾﺰ ﻧﺸﺪه:ﺷﻨﺎور دﺳﺘﺮﺳﯽ .21

15 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﭼﮏ ﺳﭙﺮده ﮔﺬاري ﻧﺸﺪه:ﺷﻨﺎور ﭘﺮدازش .22 ﻣﺜﺎل:  ﺷﺮﮐﺖ ﻧﻮﯾﺪ روزاﻧﻪ 3 ﻣﯿﻠﯿﻮن رﯾﺎل از ﻃﺮﯾﻖ ﭼﮏ درﯾﺎﻓﺖ ﻣﯿﮑﻨﺪ. زﻣﺎن ﭘﺴﺖ 3 روز، زﻣﺎن ﭘﺮدازش 2 روز و زﻣﺎن دﺳﺘﺮﺳﯽ 4 روز اﺳﺖ. اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ ﭼﻘﺪر اﺳﺖ؟  اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ= ارزش ﭘﻮﻟﯽ ﭼﮏ * )زﻣﺎن ﭘﺴﺖ+ زﻣﺎن ﭘﺮدازش + زﻣﺎن دﺳﺘﺮﺳﯽ(  اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ=0000003*)3+2+4(=00000072رﯾﺎل

اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور ﭘﺮداﺧﺖ    اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور ﭘﺮداﺧﺖ: ﭘﻮل در ﺟﺮﯾﺎن ﭘﺮداﺧﺖ ﺗﻮﺳﻂ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﻪ ﮐﺎرﮐﻨﺎن، ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن، ﺑﺴﺘﺎﻧﮑﺎران .1  زﻣﺎن ﭘﺮداﺧﺖ: ﻓﺎﺻﻠﻪ زﻣﺎﻧﯽ ﺑﯿﻦ ﭘﺴﺖ ﮐﺮدن ﭼﮏ ﺗﻮﺳﻂ ﺷﺮﮐﺖ و ﺑﺮداﺷﺖ ﭼﮏ از ﺣﺴﺎب ﺷﺮﮐﺖ .2  ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ ﺗﻤﺎﯾﻞ دارﻧﺪ، اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﯿﺸﺘﺮي داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﻨﺪ. .3  ﻫﺮﭼﻪ ﭼﮏ ﺷﺮﮐﺖ دﯾﺮﺗﺮ ﺗﺴﻮﯾﻪ ﺷﻮد، ﺷﺮﮐﺖ ﻣﺪت زﻣﺎن زﯾﺎدي ﺑﺮاي اﺳﺘﻔﺎده وﺟﻪ ﻧﻘﺪ دارد. .4  ﮐﻨﺘﺮل ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﺮاي اﺟﺘﻨﺎب از ﭘﺮداﺧﺖ ﻗﺒﻞ از ﻣﻮﻋﺪ ﻣﻬﻢ اﺳﺖ. .5  روش ﮐﻨﺘﺮل ﭘﺮداﺧﺖ: اﺳﺘﻔﺎده از ﯾﮏ ﯾﺎ ﭼﻨﺪ ﺑﺎﻧﮏ .6  ﻓﺮﺳﺘﺎدن ﭼﮏ از ﻣﻨﺎﻃﻖ ﺟﻐﺮاﻓﯿﺎﯾﯽ دور ﺑﻪ ﺑﺴﺘﺎﻧﮑﺎران .7 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻧﺪه وﺟﻮه ﻧﻘﺪ    ﻣﯿﺰان ﻣﺎﻧﺪه وﺟﻪ ﻧﻘﺪ در ﺣﺴﺎب:ﺑﺴﺘﮕﯽ ﺑﻪ ﻣﻘﺪار ﭘﻮل در دﺳﺘﺮس ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري، ﻣﻘﺪار وام ﻣﻮرد ﻧﯿﺎز .1  دو دﻟﯿﻞ ﻋﻤﺪه ﻧﮕﻬﺪاري ﭘﻮل در ﺣﺴﺎب ﻫﺎ:1.در دﺳﺘﺮس ﺑﻮدن وﺟﻪ ﻧﻘﺪ 2.ﭘﺮداﺧﺖ ﮐﺎرﻣﺰد ﺑﺎﻧﮑﯽ .2 ﻣﺎﻧﺪه ﻻزم ﭘﺮداﺧﺖ ﺧﺪﻣﺎت ﺑﺎﻧﮑﯽ: وﺟﻮﻫﯽ ﮐﻪ ﺑﻪ ﻣﻨﻈﻮر ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﻪ ﺑﺎﻧﮏ در ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺧﺪﻣﺎت ﺑﺎﻧﮑﯽ ﺳﭙﺮده .3 ﮔﺬاري ﻣﯽ ﺷﻮد =ﻣﺎﻧﺪه ﻻز مﺑﺮاي ﭘﺮداﺧ ﺖﺧﺪﻣﺎ تﺑﺎﻧﮑﯽ ECR ﮐﺎرﻣﺰ دﺳﺎﻟﯿﺎﻧﻪ ﺧﺪﻣﺎ تﺑﺎﻧﮑﯽ= ﻧﺮ خﺑﺎزده اﻋﺘﺒﺎرات ﺑﺎﻧﮑﯽ =ﻧﺮ خﺑﺎزده اﻋﺘﺒﺎرات ﺑﺎﻧﮑﯽ 1− دﻟﯿﻞ ﮐﺴﺮ ﻧﺴﺒﺖ ذﺧﯿﺮه ﻗﺎﻧﻮﻧﯽ: ﺑﺎﻧﮏ ﻫﺎ ﺑﻪ ﻣﯿﺰان  ﻧﺮ خﺑﻬﺮ هاﺳﻨﺎد ﺧﺰاﻧﻪﻧﺴﺒ ﺖذﺧﯿﺮ هﻗﺎﻧﻮﻧﯽ ﺑﺎﻧ ﮏﻫﺎ  ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﻨﺪ از اﻋﺘﺒﺎرات اﺳﺘﻔﺎده 1− ﮐﻨﻨﺪ.  ﻧﺴﺒ ﺖذﺧﯿﺮ هﻗﺎﻧﻮﻧﯽ ﺑﺎﻧ ﮏﻫﺎ ﻣﺜﺎل:  در ﺻﻮرﺗﯿﮑﻪ ﮐﺎرﻣﺰد ﻣﺎﻫﯿﺎﻧﻪ ﺧﺪﻣﺎت ﺑﺎﻧﮑﯽ 001 واﺣﺪ ﭘﻮﻟﯽ ﺑﺎﺷﺪ و ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه اﺳﻨﺎد ﺧﺰاﻧﻪ 7% ﺑﺎﺷﺪ و ﻧﺴﺒﺖ ذﺧﯿﺮه ﻗﺎﻧﻮﻧﯽ 01% ﺑﺎﺷﺪ، ﻣﺎﻧﺪه ﻻزم ﺟﻬﺖ ﭘﺮداﺧﺖ ﺧﺪﻣﺎت ﺑﺎﻧﮑﯽ ﭼﻘﺪر اﺳﺖ؟  =ﻣﺎﻧﺪه ﻻز مﺑﺮاي ﭘﺮداﺧ ﺖﺧﺪﻣﺎ تﺑﺎﻧﮑﯽ ECR ﮐﺎرﻣﺰ دﺳﺎﻟﯿﺎﻧﻪ ﺧﺪﻣﺎ تﺑﺎﻧﮑﯽ= =ﻧﺮ خﺑﺎزده اﻋﺘﺒﺎرات ﺑﺎﻧﮑﯽ 100×12 7%( 1−10%)=19048

16 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺎﻧﺪه ﻫﺎي ﻣﻌﺎﻣﻼﺗﯽ:    ﻣﺎﻧﺪه ﻫﺎي ﻧﮕﻬﺪاري ﺷﺪه در ﺑﺎﻧﮏ ﺑﺮاي ﺗﺴﻬﯿﻞ ﭘﺮداﺧﺖ ﻫﺎي روزاﻧﻪ ﺷﺮﮐﺖ .1  ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ ﺑﺎﯾﺪ ﺑﺮاي ﭘﺮداﺧﺖ ﭼﮏ ﻫﺎي ﺻﺎدره، وﺟﻪ ﻧﻘﺪ در ﺣﺴﺎب ﺑﺎﻧﮑﯽ ﺧﻮد داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ .2  ﭘﺮداﺧﺖ ﻫﺎ– ﻣﺎﻧﺪه در دﺳﺘﺮس= ﻣﺎﻧﺪه در دﺳﺘﺮس اول روز+درﯾﺎﻓﺖ ﻫﺎ .3  ﻧﮕﻬﺪاري زﯾﺎد ﻣﺎﻧﺪه در ﺣﺴﺎب ﺑﺎﻧﮑﯽ: اﯾﺠﺎد ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻓﺮﺻﺖ .4 ﻣﯿﺰان ﻣﺎﻧﺪه ﻣﻌﺎﻣﻼﺗﯽ ﺑﺎﯾﺪ ﺑﻪ ﻣﯿﺰاﻧﯽ ﺑﺎﺷﺪ ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺖ وام ﺑﺮاي ﮐﺴﺮي ﻣﻮﺟﻮدي و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻓﺮﺻﺖ .5 را ﮐﻢ ﮐﻨﺪ.   ﺑﺮاي ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﺑﺰرگ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﺎﻧﺪه ﺑﯿﺶ از ﻫﺰﯾﻨﻪ وام ﮔﯿﺮي اﺳﺖ. .6  ﻣﺎﻧﺪه ﻣﻌﺎﻣﻼﺗﯽ ﺑﻪ اﻧﺪازه ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺴﺘﮕﯽ دارد. .7 ﮐﻨﺘﺮل و ﺗﻤﺮﮐﺰ وﺟﻮه ﻧﻘﺪ    ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﺎﻧﺪه وﺟﻮه ﻧﻘﺪ در ﺳﻄﺢ ﺣﺪاﻗﻞ:ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي اﺳﺘﻔﺎده ﮐﻨﻨﺪه از ﺷﻌﺐ ﭘﺮاﮐﻨﺪه .1  ﺳﺎده ﺗﺮﯾﻦ راه ﮐﻨﺘﺮل وﺟﻮه ﻧﻘﺪ: ﺗﻤﺮﮐﺰ وﺟﻮه ﻧﻘﺪ .2  ﺷﻨﺎﺳﺎﯾﯽ ﻣﺎزاد ﻣﺎﻧﺪه در ﺣﺴﺎب ﻫﺎي ﺑﺎﻧﮑﯽ:ﻣﺘﻤﺮﮐﺰ ﮐﺮدن ﭘﻮل در ﯾﮏ ﺣﺴﺎب ﺑﺎﻧﮑﯽ .3  ﺳﺮﯾﻌﺘﺮﯾﻦ راه اﻧﺘﻘﺎل وﺟﻪ از ﯾﮏ ﺣﺴﺎب ﺑﻪ ﺣﺴﺎب دﯾﮕﺮ: ﺣﻮاﻟﻪ ﺗﮕﺮاﻓﯽ:ﭘﺮﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺮ از اﺷﮑﺎل دﯾﮕﺮ .4  ﮐﻠﯿﻪ روش ﻫﺎي ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ وﺟﻮه ﻧﻘﺪ اﯾﺠﺎد ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ. .5 ﻣﺰﯾﺖ ﮐﻨﺘﺮل:ﺑﺎزده وﺟﻮه ﻧﻘﺪ در دﺳﺘﺮس ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در اوراق ﺑﻬﺎدار، ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ در ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﻬﺮه .6 ﻧﺎﺷﯽ از ﮐﺎﻫﺶ وام ﮔﯿﺮي

17 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺰاﯾﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ:  اﺟﺘﻨﺎب از ﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي، ﻣﺰاﯾﺎي ﺑﺎزارﯾﺎﺑﯽ، ﺳﻔﺘﻪ ﺑﺎزي در ﻣﻮﺟﻮدي   Q ﺗﺼﻤﯿﻢ اﺻﻠﯽ درﺑﺎره ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ: ﻣﻘﺪار  ﺑﺮاي ﺣﺪاﻗﻞ ﮐﺮدن ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎ   2ﺑﺨﺶ ارزش ﭘﻮﻟﯽ ﺣﺴﺎب ﻫﺎي  درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ:1.ﻣﻌﺮف ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻧﻘﺪي ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺮاي ﺗﺎﻣﯿﻦ ﮐﺎﻻي ﻓﺮوش رﻓﺘﻪ)ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﺻﻠﯽ در ﺣﺴﺎﺑﻬﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ( 2.ﺗﻔﺎوت ﺑﯿﻦ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﻘﺪي و ﻗﯿﻤﺖ ﻓﺮوش ﮐﺎﻻ)ﺳﻮدﺣﺴﺎﺑﺪاري(   ﻣﺰﯾﺖ اﻋﺘﺒﺎردﻫﯽ:1.ﻓﺮوش اﺿﺎﻓﯽ 2.درﯾﺎﻓﺖ  ﺑﻬﺮه اﺿﺎﻓﯽ ﺑﻪ ﺧﺎﻃﺮ اﻋﺘﺒﺎردﻫﯽ   ﻣﻬﻤﺘﺮﯾﻦ وﯾﮋﮔﯽ ﻣﺸﺘﺮي:ﺗﻤﺎﯾﻞ ﺑﻪ ﭘﺮداﺧﺖ  ﺑﺪﻫﯽ   ﻣﺰﯾﺖ ﺳﯿﺎﺳﺖ ﺳﺨﺖ ﮔﯿﺮاﻧﻪ در  اﻋﺘﺒﺎردﻫﯽ:ﮐﺎﻫﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي، ﮐﺎﻫﺶ ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت ﻣﺸﮑﻮك اﻟﻮﺻﻮل، ﮐﺎﻫﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﺣﺴﺎﺑﻬﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ   ﺣﺴﺎﺑﻬﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ داراﯾﯽ ﺑﺎ ﻣﺨﺎﻃﺮه ﮐﻢ   ﻫﺮﭼﻪ ﺳﺮﻋﺖ ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن ﮐﻤﺘﺮ  ﺑﺎﺷﺪ:ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﺣﺴﺎﺑﻬﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ﺑﯿﺸﺘﺮ   ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﭼﺮﺧﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ= ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره  وﺻﻮل ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت + ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﻣﻮﺟﻮدي- ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﭘﺮداﺧﺖ   ﻫﺮﭼﻪ ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﭼﺮﺧﻪ وﺟﻮه ﻧﻘﺪ ﺑﯿﺸﺘﺮ  ﺑﺎﺷﺪ، ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در وﺟﻪ ﻧﻘﺪ ﺑﯿﺸﺘﺮ.   اﻋﺘﺒﺎر ﺑﺪون ﻫﺰﯾﻨﻪ:اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور:ﭘﻮل در  ﺟﺮﯾﺎن وﺻﻮل ﯾﺎ ﭘﺮداﺧﺖ:زﻣﺎن*ﻣﺒﻠﻎ ﭼﮏ   ﮐﺎﻫﺶ اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ:در دﺳﺘﺮس  ﺑﻮدن آن ﻣﻘﺪار اﻋﺘﺒﺎر   اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور وﺻﻮﻟﯽ=اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور  ﭘﺴﺖ+اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور ﭘﺮدازش+اﻋﺘﺒﺎر ﺷﻨﺎور دﺳﺘﺮﺳﯽ   ﻣﻨﺤﻨﯽ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش ﻧﺰوﻟﯽ اﺳﺖ.   ﻫﺮﭼﻪ ﻣﻮﺟﻮدي ﮐﺎﻻ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﺎﺷﺪ، دوره وﺟﻪ 

ﻧﻘﺪ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﻣﯿﺸﻮد.   ﮐﺎﻫﺶ ﻣﻘﺪار ﺗﻘﺎﺿﺎ)ﺳﻔﺎرش(: ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري ﮐﻢ و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش زﯾﺎد.   ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ در ﺣﺴﺎب درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ: ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺣﺴﺎب درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ   اﻧﺘﺨﺎب روش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري: رﯾﺴﮏ ﺳﻮدآوري، رﯾﺴﮏ ﺑﺮﮔﺸﺖ اﺻﻞ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ، رﯾﺴﮏ زﻣﺎن ﺑﺮﮔﺸﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ 

درآﻣﺪﻫﺎي ﻧﻘﺪي ﺳﺎﻻﻧﻪ=ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ − (ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﻘﺪي 1−)−( )ﻣﺒﻠ ﻎﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري (=ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻞ 1− )ﻣﺒﻠ ﻎﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري+(ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﻘﺪي ﺳﺎﻻﻧﻪ) ==ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري د رﻣﻮﺟﻮدي 2 (ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﻫﺮواﺣﺪ=ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ )× (ﻧﺮ خاﺳﺘﻔﺎده )= ﻧﺮ خاﺳﺘﻔﺎد هﺳﺎﻻﻧﻪ=ﺗﻌﺪادﺳﻔﺎرش ﻫﺮدوره =ﻣﻘﺪا رﻫﺮﺳﻔﺎرش Q =ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﻔﺎرش ﮐﻞ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪار يﺳﺎﻻﻧﻪ =ﻧﺮ خﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري× =ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري د رﻣﻮﺟﻮدي ℎ 2 ﻧﺮ خﺗﻨﺰﯾﻞ=ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ × =ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري درﻣﻮﺟﻮدي 2 (=ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻞ 1− )+ +ℎ 2 + 2 = 2( 1− ) ( 1− ) ℎ+ (=ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻮﺟﻮد ياﺣﺘﯿﺎﻃﯽ 1− ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﮕﻬﺪاري+ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻮرداﻧﺘﻈﺎرﮐﻤﺒﻮد ﻣﻮﺟﻮدي)+ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎﺑﻬﺎ يدرﯾﺎﻓﺘﻨﯽ=ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره وﺻﻮل ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت ﻓﺮو شﻧﺴﯿﻪ روزاﻧﻪ ﻣﺎﻧﺪ هآﺧﺮ دوره+ﻣﺎﻧﺪ هاو لدوره= 2 ﻓﺮو شﻧﺴﯿﻪ ﺳﺎﻻﻧﻪ 360 ﺳﺮﻣﺎﯾ ﻪﮔﺬاري درﺣﺴﺎ بﻫﺎ يدرﯾﺎﻓﺘﻨﯽ =ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎب ﻫﺎ يدرﯾﺎﻓﺘﻨﯽ×ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ ﻣﺒﻠ ﻎﻓﺮوش ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﺣﺴﺎب ﻫﺎ يﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ=ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﭘﺮداﺧﺖ ﺧﺮﯾﺪ ﻧﺴﯿﻪ روزاﻧﻪ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻧﺪ هﻣﻮﺟﻮدي=ﻣﺘﻮﺳﻂ دوره ﻣﻮﺟﻮدي ﺑﻬﺎي ـﻤﺎ مﺷﺪ هﮐﺎﻻي ﻓﺮو شرﻓﺘﻪ روزاﻧﻪ =ﻣﺎﻧﺪ هﻻزم ﺑﺮاي ﭘﺮداﺧ ﺖﺧﺪﻣﺎ تﺑﺎﻧﮑﯽ ECR ﮐﺎرﻣﺰد ﺳﺎﻟﯿﺎﻧﻪ ﺧﺪﻣﺎ تﺑﺎﻧﮑﯽ= ﻧﺮ خﺑﺎزده اﻋﺘﺒﺎرات ﺑﺎﻧﮑﯽ =ﻧﺮ خﺑﺎزده اﻋﺘﺒﺎرات ﺑﺎﻧﮑﯽ 1− ﻧﺮ خﺑﻬﺮ هاﺳﻨﺎ دﺧﺰاﻧﻪﻧﺴﺒ ﺖذﺧﯿﺮ هﻗﺎﻧﻮﻧﯽ ﺑﺎﻧ ﮏﻫﺎ

18 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺼﻞ دوم  ﻣﻨﺒﻊ  ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت  .1 5 ﺟﻨﺒﻪ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ:1 .ﻫﺰﯾﻨﻪ 2.ﺗﺎﺛﯿﺮ ﺑﺮ ارزش اﻋﺘﺒﺎري ﺷﺮﮐﺖ 3.ﻗﺎﺑﻠﯿﺖ اﺗﮑﺎ 4.ﻣﺤﺪودﯾﺖ 5.اﻧﻌﻄﺎف ﭘﺬﯾﺮي   ﻫﺰﯾﻨﻪ:ﮐﻮﺷﺶ ﺑﺮاي ﺣﺪاﻗﻞ ﺳﺎﺧﺘﻦ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ .2  ﻫﺰﯾﻨﻪ:اﻧﺘﺨﺎب ﻣﻨﺒﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ .3 . ﺗﺎﺛﯿﺮ ﺑﺮ ارزش اﻋﺘﺒﺎري ﺷﺮﮐﺖ:اﺳﺘﻔﺎده از ﺑﺮﺧﯽ ﻣﻨﺎﺑﻊ، اﻋﺘﺒﺎر ﺷﺮﮐﺖ را اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﯽ دﻫﺪ .4 ارزش اﻋﺘﺒﺎري ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺷﺮﮐﺖ:ﻣﺤﺪود ﮐﺮدن دﺳﺘﺮﺳﯽ ﺑﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ،اﻓﺰاﯾﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ  .5  ﻗﺎﺑﻠﯿﺖ اﺗﮑﺎ:ﺑﺮﺧﯽ ﻣﻨﺎﺑﻊ از ﻧﻈﺮ دﺳﺘﺮﺳﯽ ﺑﻪ وﺟﻮه ﻧﻘﺪ در ﻣﻮﻗﻊ ﻧﯿﺎز ﻗﺎﺑﻞ اﻃﻤﯿﻨﺎن ﺗﺮﻧﺪ. .6 ﻣﺤﺪودﯾﺖ ﻫﺎي ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﻨﺎﺑﻊ:ﻣﯿﺰان ﺳﻮد ﺳﻬﺎم، ﺣﻘﻮق ﻣﺪﯾﺮان،ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اي  .7  اﻧﻌﻄﺎف ﭘﺬﯾﺮي: از ﻧﻈﺮ اﻓﺰاﯾﺶ ﯾﺎ ﮐﺎﻫﺶ اﻋﺘﺒﺎر .8 ﻣﻨﺎﺑﻊ اﺻﻠﯽ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت    ﺳﻪ ﻣﻨﺒﻊ اﺻﻠﯽ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت: 1.اﻋﺘﺒﺎر ﺗﺠﺎري)ﺗﻀﻤﯿﻦ ﺷﺪه( 2.وام ﺑﺎﻧﮑﯽ 3.اﺳﻨﺎد ﺗﺠﺎري .1 اﻋﺘﺒﺎر ﺗﺠﺎري   . ﺧﺮﯾﺪ ﮐﺎﻻ از ﯾﮏ ﺷﺮﮐﺖ دﯾﮕﺮ:ﻣﺠﺒﻮر ﻧﺒﻮدن ﺑﻪ ﭘﺮداﺧﺖ ﻓﻮري ﺑﻬﺎي آن .1 ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺗﺠﺎري ﻋﺎدي ﺑﯿﻦ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ:ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪار:ﯾﮏ ﻣﻨﺒﻊ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت  .2 دﻟﯿﻞ ﻣﻨﺒﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﻮدن اﻋﺘﺒﺎر ﺗﺠﺎري:وﺟﻮد ﯾﮏ ﻓﺎﺻﻠﻪ زﻣﺎﻧﯽ ﺑﯿﻦ ﭘﺮداﺧﺖ و درﯾﺎﻓﺖ  .3 اﻋﺘﺒﺎر ﺗﺠﺎري:ﺑﺎ اﻓﺰاﯾﺶ ﺧﺮﯾﺪﻫﺎي ﺷﺮﮐﺖ اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﯽ ﯾﺎﺑﺪ.  .4  ﻫﺰﯾﻨﻪ اﺳﺘﻔﺎده ﻧﮑﺮدن ﺗﺨﻔﯿﻔﺎت ﻧﻘﺪي:ﭘﺮداﺧﺖ ﭘﺲ از دوره ﺗﺨﻔﯿﻒ .5 ﻧﺮخﻫﺮدوره=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﺳﺎﻻﻧﻪ × ﺗﻌﺪاددورهﻫﺎدرﺳﺎل ﺗﺨﻔﯿﻒ=ﻫﺰﯾﻨﻪاﺳﺘﻔﺎدهﻧﮑﺮدنازﺗﺨﻔﯿﻒ=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﺳﺎﻻﻧﻪ 100−ﺗﺨﻔﯿﻒ× 563روز دورهﭘﺮداﺧﺖ− دورهﺗﺨﻔﯿﻒ ﺗﺨﻔﯿﻒ در ﻓﺮﻣﻮل ﻓﻮق ﺑﺪون%)ﯾﻌﻨﯽ4% ﺑﻪ ﺻﻮرت4 درﺻﺪ ﻧﻮﺷﺘﻪ ﻣﯿﺸﻮد ﻧﻪ 4.0(اﺳﺖ.  اﮔﺮ ﺗﻌﺪاد روزﻫﺎ را 063 روز ﻓﺮض ﮐﻨﯿﻢ از ﻓﺮﻣﻮل دوم اﺳﺘﻔﺎده ﻣﯿﮑﻨﯿﻢ:  ﺗﺨﻔﯿﻒ=ﻫﺰﯾﻨﻪاﺳﺘﻔﺎدهﻧﮑﺮدنازﺗﺨﻔﯿﻒ=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﺳﺎﻻﻧﻪ × 063روز دورهﭘﺮداﺧﺖ− در اﯾﻦ ﻓﺮﻣﻮل، ﺗﺨﻔﯿﻒ را ﺑﻪ ﺻﻮرت% ﻣﯽ ﻧﻮﯾﺴﯿﻢ.   دورهﺗﺨﻔﯿﻒ  . دوره ﺗﺨﻔﯿﻒ ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪار ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﺪارد .6  . ﺑﻌﺪ از دوره ﺗﺨﻔﯿﻒ ﻗﯿﻤﺖ ﺻﻮرﺗﺤﺴﺎب ﻣﻘﺪار اﻋﺘﺒﺎر ﺧﺮﯾﺪار اﺳﺖ .7  . ﺑﻌﺪ از دوره ﺗﺨﻔﯿﻒ:درﺻﺪ ﺗﺨﻔﯿﻒ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺤﺴﻮب ﻣﯽ ﺷﻮد .8 ﺗﻌﯿﯿﻦ ﮐﻨﻨﺪه ﻣﯿﺰان اﻋﺘﺒﺎرﺗﺠﺎري در دﺳﺘﺮس ﺷﺮﮐﺖ:ﺣﺠﻢ ﭘﻮﻟﯽ ﺧﺮﯾﺪﻫﺎي ﺷﺮﮐﺖ  .9

19ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

. ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ اﻋﺘﺒﺎر ﺗﺠﺎري: در ﺻﻮرﺗﯽ اﺳﺖ ﮐﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﺑﻪ ﺻﻮرت ﻧﺴﯿﻪ ﺑﺎﺷﺪ .10  . اﻋﺘﺒﺎر ﺗﺠﺎري از ﻧﻈﺮ ﻣﻘﺪار ﻣﺤﺪود اﺳﺖ:اﻧﻌﻄﺎف ﭘﺬﯾﺮ اﺳﺖ .11  . اﻋﺘﺒﺎر ﺗﺠﺎري وﺟﻪ ﻧﻘﺪ در دﺳﺘﺮس ﻗﺮار ﻧﻤﯽ دﻫﺪ .12  . ﺷﺮﮐﺘﯽ ﮐﻪ ﻣﺴﺘﻤﺮا ﺻﻮرﺗﺤﺴﺎب ﺧﻮد را ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﮑﻨﺪ، ارزش اﻋﺘﺒﺎري ﭘﺎﯾﯿﻦ دارد.13 ﻣﺜﺎل:  ﻫﺰﯾﻨﻪ اﺳﺘﻔﺎده ﻧﮑﺮدن از ﺗﺨﻔﯿﻒ ﻧﻘﺪي ﺑﺎ ﺷﺮاﯾﻂ زﯾﺮ را ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻣﯽ ﮐﻨﯿﻢ:  2درﺻﺪ ﺗﺨﻔﯿﻒ در ﺻﻮرت ﭘﺮداﺧﺖ ﺣﺪاﮐﺜﺮ 01 روز ﭘﺲ از درﯾﺎﻓﺖ ﺻﻮرﺗﺤﺴﺎب، ﻣﻬﻠﺖ ﭘﺮداﺧﺖ 03 روز  ﺗﺨﻔﯿﻒ=ﻫﺰﯾﻨﻪاﺳﺘﻔﺎدهﻧﮑﺮدنازﺗﺨﻔﯿﻒ=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﺳﺎﻻﻧﻪ 100−ﺗﺨﻔﯿﻒ× 563روز دورهﭘﺮداﺧﺖ ﻧﺮخﺑﻬﺮهﺳﺎﻻﻧﻪ − دورهﺗﺨﻔﯿﻒ = =ﻫﺰﯾﻨﻪاﺳﺘﻔﺎدهﻧﮑﺮدنازﺗﺨﻔﯿﻒ 2 100−2×365 30−10=37/2% ﻣﺜﺎل2:  ﺑﺎﻓﺮض ﺳﺎل 063 روز، اﮔﺮ دوره ﭘﺮداﺧﺖ 07 روز و دوره ﺗﺨﻔﯿﻒ 01 روز، ﻧﺮخ ﺗﺨﻔﯿﻒ 4 درﺻﺪ ﺑﺎﺷﺪ، ﻫﺰﯾﻨﻪ اﺳﺘﻔﺎده ﻧﮑﺮدن از ﺗﺨﻔﯿﻔﺎت ﻧﻘﺪي ﺑﺮاي ﯾﮑﺴﺎل ﭼﻘﺪر اﺳﺖ؟  ﺗﺨﻔﯿﻒ=ﻫﺰﯾﻨﻪاﺳﺘﻔﺎدهﻧﮑﺮدنازﺗﺨﻔﯿﻒ=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﺳﺎﻻﻧﻪ × 063روز دورهﭘﺮداﺧﺖ ﻧﺮخﺑﻬﺮهﺳﺎﻻﻧﻪ − دورهﺗﺨﻔﯿﻒ = =ﻫﺰﯾﻨﻪاﺳﺘﻔﺎدهﻧﮑﺮدنازﺗﺨﻔﯿﻒ 2%×360 70−10=24% وام ﺑﺎﻧﮑﯽ   وام ﺑﺎﻧﮑﯽ: دوﻣﯿﻦ ﻣﻨﺒﻊ ﻋﻤﺪه ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﺮاي ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ  .1 وام ﺑﺎﻧﮑﯽ:ﻣﺪت دار ﯾﺎ دﯾﺪاري  .2 وام ﻓﺼﻠﯽ:ﻋﻤﺪه ﺗﺮﯾﻦ ﻧﻮع اﻋﺘﺒﺎر ﺑﺎﻧﮑﯽ  .3 وام ﻓﺼﻠﯽ:ﻫﺪف ﺗﻬﯿﻪ:ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ در اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﻮﻗﺖ ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ  .4 ﻣﺜﺎل ﺑﺮاي وام ﻓﺼﻠﯽ:وام ﺑﺮاي ﻧﺎﺷﺮﯾﻦ ﮐﺘﺐ داﻧﺸﮑﺎﻫﯽ در زﻣﺎن اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﻮﺟﻮدي  .5 وام ﻓﺼﻠﯽ:ﻧﻮﻋﯽ وام ﺗﻀﻤﯿﻦ ﻧﺸﺪه  .6  . وام ﻓﺼﻠﯽ:ﺑﯿﻦ ﺑﺎﻧﮏ و ﻣﺸﺘﺮي ﺗﻮاك ﻏﯿﺮرﺳﻤﯽ ﺑﺮاي ﺣﺪاﮐﺜﺮ ﻣﻘﺪار اﻋﺘﺒﺎر اﻋﻄﺎﯾﯽ وﺟﻮد دارد .7 ﺑﺎﻧﮏ ﻣﺘﻌﻬﺪ ﻣﯽ ﺷﻮد ﺗﺎ ﺣﺪ ﻣﻌﯿﻨﯽ اﻋﺘﺒﺎر در اﺧﺘﯿﺎر ﺷﺮﮐﺖ ﻗﺮار دﻫﺪ  .8 . ﺑﺎﻧﮏ ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﺮاي اﻋﺘﺒﺎر اﺳﺘﻔﺎده ﻧﺸﺪه وام از ﻣﺸﺘﺮي ﮐﺎرﻣﺰد درﯾﺎﻓﺖ ﮐﻨﺪ .9 ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻣﻘﺪﻣﺎﺗﯽ:وام:ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﺎﻧﮑﯽ ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﺎﺷﯿﻦ آﻻت  .10 ﻣﺎﻧﺪه ﺟﺒﺮاﻧﯽ    ﻣﺎﻧﺪه ﺟﺒﺮاﻧﯽ:ﺣﺪاﻗﻞ ﺳﭙﺮده دﯾﺪاري ﻧﺰد ﺑﺎﻧﮏ ﮐﻪ ﺑﺎﯾﺪ وام ﮔﯿﺮﻧﺪه از ﺑﺎﻧﮏ داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ. .11 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

20 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

درﺻﺪ ﻣﺎﻧﺪه ﺟﺒﺮاﻧﯽ  ×ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺣﺪاﻗﻞ ﻣﺎﻧﺪه ﺣﺴﺎب ﺟﺎري ﺑﺮاي درﯾﺎﻓﺖ وام= ﻣﻘﺪار وام ﻣﻤﮑﻦ اﺳﺖ ﺑﺮاي اﻋﺘﺒﺎر اﺳﺘﻔﺎده ﻧﺸﺪه درﺧﻮاﺳﺖ ﻣﺎﻧﺪه ﺟﺒﺮاﻧﯽ ﮐﻨﺪ.ﺟﺪاﮔﺎﻧﻪ ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻣﯽ ﺷﻮد  .12  . ﻣﺎﻧﺪه ﺟﺒﺮاﻧﯽ ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ ﺣﺪاﻗﻞ ﻣﺸﺨﺺ ﺑﺎﺷﺪ ﮐﻪ در ﺑﺎﻧﮏ ﻧﮕﻪ داري ﺷﻮد.13 ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﻣﻮﺛﺮ وام   : ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﻣﻮﺛﺮ وام:در ﺻﻮرﺗﯽ ﮐﻪ در ﭘﺎﯾﺎن ﺳﺎل ﻫﺰﯾﻨﻪ ﭘﺮداﺧﺖ ﮐﺮدد .1 ﻫﺰﯾﻨﻪﺳﺎﻻﻧﻪ=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﻣﻮﺛﺮوام ﻣﺒﻠﻎوام=ﻣﻘﺪاروامدردﺳﺘﺮس × ﻧﺮخﺑﻬﺮه ( ﻣﻘﺪاروام− )ﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽ ﻧﺮخﺑﻬﺮهوام=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﻣﻮﺛﺮوام 1− ﻧﺮخﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽ .2 ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﻣﻮﺛﺮ ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ وام اول ﮐﺴﺮ ﻣﯽ ﺷﻮد: ﻫﺰﯾﻨﻪﺳﺎﻻﻧﻪ=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﻣﻮﺛﺮوام ﻣﻘﺪاروامدردﺳﺘﺮس− ﻧﺮخﺑﻬﺮهوام=ﻫﺰﯾﻨﻪﺑﻬﺮه 1−ﻧﺮخﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽ− ﻧﺮخﺑﻬﺮهوام .3 ﭼﻪ ﻣﺒﻠﻐﯽ وام ﺑﺎﯾﺪ ﮔﺮﻓﺘﻪ ﺷﻮد ﺗﺎ ﻣﻘﺪار ﻣﺸﺨﺺ در اﺧﺘﯿﺎر ﻗﺮار ﮔﯿﺮد: وﺟﻪﻣﻮردﻧﯿﺎز=ﻣﻘﺪاروام 1− ﻧﺮخﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽ .4 اﮔﺮ ﺑﺎﻧﮏ ﺑﺮاي ﺑﺨﺶﻫﺎي اﺳﺘﻔﺎده ﻧﺸﺪه اﻋﺘﺒﺎر، ﻣﺎﻧﺪه ﺟﺒﺮاﻧﯽ ﺑﺨﻮاﻫﺪ: ﮐﻞاﻋﺘﺒﺎر+(وﺟﻪﻣﻮردﻧﯿﺎز=ﻣﻘﺪاروام × )درﺻﺪﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽﺑﺮاياﻋﺘﺒﺎراﺳﺘﻔﺎدهﻧﺸﺪه 1− ﻣﺜﺎل1:   درﺻﺪﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽاﻋﺘﺒﺎراﺳﺘﻔﺎدهﻧﺸﺪه+ﻧﺮخﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﺳﺘﺎره ﻣﺒﻠﻎ 3 ﻣﯿﻠﯿﻮن رﯾﺎل وام ﯾﮑﺴﺎﻟﻪ ﺑﺎ ﺑﻬﺮه 51% از ﯾﮏ ﺑﺎﻧﮏ درﯾﺎﻓﺖ ﻧﻤﻮد، ﺑﺎﻧﮏ ﻣﺰﺑﻮر 000522رﯾﺎل از وام را ﺑﺮداﺷﺖ ﮐﺮده و ﻣﺎﺑﻘﯽ را در وﺟﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﻤﻮد.ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﻣﻮﺛﺮ اﯾﻦ وام ﭼﻘﺪر اﺳﺖ؟  ﻫﺰﯾﻨﻪﺳﺎﻻﻧﻪ=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﻣﻮﺛﺮوام ﻣﺒﻠﻎوام=ﻣﻘﺪاروامدردﺳﺘﺮس × ﻧﺮخﺑﻬﺮه ( ﻣﻘﺪاروام − =)ﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽ 3000000×15% 3000000−225000=16/22         % ﻣﺜﺎل2:  ﺷﺮﮐﺘﯽ ﺑﻪ ﯾﮏ وام 0000005واﺣﺪ ﭘﻮﻟﯽ ﻧﯿﺎز دارد، ﺑﺎﻧﮏ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه 21% و ﻣﺎﻧﺪه ﺟﺒﺮاﻧﯽ 02درﺻﺪ را از ﺷﺮﮐﺖ ﻃﻠﺐ ﻣﯿﮑﻨﺪ، ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﻣﻮﺛﺮ اﯾﻦ وام ﭼﻪ ﻣﻘﺪار اﺳﺖ؟  ﻧﺮخﺑﻬﺮهوام=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﻣﻮﺛﺮوام 1− =ﻧﺮخﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽ 12% 1−20%=15%

21 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺜﺎل3:  ﯾﮏ ﻣﻮﺳﺴﻪ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﺮاي اﻋﻄﺎي اﻋﺘﺒﺎر 4 ﻣﯿﻠﯿﻮن وام 41 درﺻﺪي 000002 رﯾﺎل آن را ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻣﺎﻧﺪه ﺟﺒﺮاﻧﯽ ﻧﺰد ﺧﻮد ﻧﮕﻪ ﻣﯿﺪارد،اﮔﺮ ﺑﻬﺮه وام اول ﺳﺎل از ﻣﺸﺘﺮي ﮔﺮﻓﺘﻪ ﺷﻮد،ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﻣﻮﺛﺮ ﭼﻘﺪر اﺳﺖ؟  ﻫﺰﯾﻨﻪﺳﺎﻻﻧﻪ=ﻧﺮخﺑﻬﺮهﻣﻮﺛﺮوام ﻣﻘﺪاروامدردﺳﺘﺮس − =ﻫﺰﯾﻨﻪﺑﻬﺮه 4000000×14% 4000000−200000−(4000000×14%)=17/ درﺻﺪ3 ﻣﺜﺎل4:اﻋﺘﺒﺎر در دﺳﺘﺮس ﺷﺮﮐﺘﯽ 000000051رﯾﺎل ﺑﻮده وﻟﯽ ﺷﺮﮐﺘﯽ ﻓﻘﻂ ﺑﻪ 000000001رﯾﺎل آن ﻧﯿﺎز دارد،اﮔﺮ ﻧﺮخ ﻣﺎﻧﺪه ﺟﺒﺮاﻧﯽ ﺑﺮاي ﺑﺨﺶ اﺳﺘﻔﺎده ﺷﺪه 2درﺻﺪ و ﺑﺮاي ﺑﺨﺶ اﺳﺘﻔﺎده ﻧﺸﺪه 9 درﺻﺪ ﺑﺎﺷﺪ، ﻣﻘﺪار واﻣﯽ ﮐﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺎﯾﺪ ﺑﮕﯿﺮد ﭼﻘﺪر اﺳﺖ؟  ﮐﻞاﻋﺘﺒﺎر+(وﺟﻪﻣﻮردﻧﯿﺎز=ﻣﻘﺪاروام × )درﺻﺪﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽﺑﺮاياﻋﺘﺒﺎراﺳﺘﻔﺎدهﻧﺸﺪه 1− =درﺻﺪﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽاﻋﺘﺒﺎراﺳﺘﻔﺎدهﻧﺸﺪه+ﻧﺮخﻣﺎﻧﺪهﺟﺒﺮاﻧﯽ 100000000+(150000000×9%) 1−2%+9% =127/ ﻣﯿﻠﯿﻮن35    ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه وام ﻫﺎي ﺑﺎﻧﮏ  ﻣﺨﺎﻃﺮه اﻋﻄﺎي وام ﺑﯿﺸﺘﺮ ﯾﺎ وام ﮔﯿﺮﻧﺪه ﭘﺮ ﻣﺨﺎﻃﺮه:ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﻧﯿﺰ ﺑﺎﻻﺗﺮ  ﺳﻪ روش ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﻬﺮه وام ﺑﺎﻧﮑﯽ:  1.ﺑﻬﺮه درﺳﺮرﺳﯿﺪ وام:ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه واﻗﻌﯽ ﻫﻤﺎن درﺻﺪ وام  2.ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﻬﺮه ﺑﻪ ﺷﮏ ﺗﻨﺰﯾﻞ اوراق ﺑﻬﺎدار ﺷﺮﮐﺖ:ﺷﺮﮐﺖ در وﺟﻪ ﺑﺎﻧﮏ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺻﺎدر ﻣﯽ ﮐﻨﺪ و ﺑﻬﺮه از ارزش اﺳﻤﯽ اوراق ﮐﺴﺮ ﻣﯿﮕﺮدد.  ﻫﻨﮕﺎم درﯾﺎﻓﺖ وﺟﻪ،ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﻬﺮه ﮐﺴﺮ ﻣﯽ ﮔﺮدد،وﻟﯽ ﮐﻞ ﻣﺒﻠﻎ را ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ.  وام=ﻧﺮخﺑﻬﺮه ×ﻧﺮخﺑﻬﺮه ﻣﺒﻠﻎدرﯾﺎﻓﺘﯽ 3.ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه وام ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﻪ ﺑﺎﻧﮑﯽ ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ.    اﺳﻨﺎدﺗﺠﺎري   . اوراق ﺑﻬﺎدار ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﻗﺎﺑﻞ ﻓﺮوش در ﺑﺎزار ك ﺷﺮﮐﺖ آن ﻫﺎ را ﺑﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاران ﻣﯽ ﻓﺮوﺷﺪ .1 اﺳﻨﺎد ﺗﺠﺎري:وام ﺗﻀﻤﯿﻦ ﻧﺸﺪه:ﺳﺮرﺳﯿﺪ 03ﺗﺎ 081روز  .2 اﺳﻨﺎد ﺗﺠﺎري:ﺑﯿﺸﺘﺮ در ﻣﻮﺳﺴﺎت و ﻧﻬﺎدﻫﺎي ﻣﺎﻟﯽ ﻣﻨﺘﺸﺮ ﻣﯽ ﮔﺮدد  .3 ﻣﻬﻢ ﺗﺮﯾﻦ ﻣﺰﯾﺖ اﺳﻨﺎد ﺗﺠﺎري:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻤﺘﺮ  .4

22 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

وام ﺗﻀﻤﯿﻦ ﺷﺪه   ﺷﺮﮐﺘﻬﺎي داراي اﻋﺘﺒﺎر ﮐﻤﺘﺮ:ﺑﺮاي درﯾﺎﻓﺖ وام وﺛﯿﻘﻪ ﻣﯽ ﮔﺬارد.  .1 در ﺻﻮرت ورﺷﮑﺴﺘﮕﯽ ﺷﺮﮐﺖ،وام دﻫﻨﺪه اوﻟﯿﻦ ﮐﺴﯽ اﺳﺖ ﮐﻪ ﻃﻠﺐ ﺧﻮد را درﯾﺎﻓﺖ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ.  .2 2ﻣﻨﺒﻊ وام ﮐﻮﺗﺎه ﺗﻀﻤﯿﻦ ﺷﺪه:ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري و ﻣﻮﺳﺴﺎت ﻣﺎﻟﯽ  .3  2وﺛﯿﻘﻪ:1 .ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ 2.ﻣﻮﺟﻮدي ﻫﺎ .4 ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ:    . ﻣﻌﺮف ﭘﻮﻟﯽ اﺳﺖ ك ﺷﺮﮐﺖ ﻣﻮرد ﻧﻈﺮ از اﻓﺮاد ﯾﺎ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎﯾﯽ ك ﺑﻪ آن ﻫﺎ اﻋﺘﺒﺎر داده،ﻃﻠﺐ دارد .1 ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ﻧﺴﺒﺘﺎ اﯾﻤﻦ اﻧﺪ:ﺗﻨﻬﺎ زﻣﺎﻧﯽ ﻻوﺻﻮل اﺳﺖ ﮐﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺪﻫﮑﺎر ورﺷﮑﺴﺖ ﺷﻮد.  .2 ارزش وﺛﯿﻘﻪ ﺑﯿﺸﺘﺮ از ارزش وام:ب دﻟﯿﻞ وﺟﻮد ﺑﺪﻫﮑﺎران واﻫﯽ،ﺑﺮﮔﺸﺖ ﮐﺎﻻ  .3 دو روش اﺳﺘﻔﺎده از ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ب ﻋﻨﻮان وﺛﯿﻘﻪ: 1.ﮐﻞ ﻣﺎﻧﺪه ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان وﺛﯿﻘﻪ:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻢ اﻣﺎ .4 ﭘﺮﻣﺨﺎﻃﺮه ﺑﺮاي وام دﻫﻨﺪه 2.ﻣﻘﺪاري از ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان وﺛﯿﻘﻪ:ﺣﻖ اﻧﺘﺨﺎب   ﮐﺎرﻣﺰد ﺑﯿﺸﺘﺮ درﯾﺎﻓﺖ ﻣﯽ ﺷﻮد:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﺮ ﺑﻮدن ﮐﻨﺘﺮل ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ  .5 ﻓﺮوش ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ:ﻓﺎﮐﺘﻮرﯾﻨﮓ  .6 ﻣﻮﺟﻮدي ﺑﻪ ﻋﻨﻮان وﺛﯿﻘﻪ:   اﺳﺎس ارزﯾﺎﺑﯽ ﻣﻮﺟﻮدي ﺑﺮاي ﻗﺎﺑﻞ وﺛﯿﻘﻪ ﺑﻮدن:ﻗﺎﺑﻠﯿﺖ ﻓﺮوش در ﺑﺎزار  .1  . ﻣﻮﺟﻮدي ﮐﺎﻻي در ﺟﺮﯾﺎن وﺛﯿﻘﻪ ﻣﻨﺎﺳﺐ ﻧﯿﺴﺖ .2 وﺛﯿﻘﻪ ﻣﻨﺎﺳﺐ:ﻣﻮاد اوﻟﯿﻪ:ﻏﻼت،ﻓﻠﺰات ﺧﺎم،ﻣﻮاد ﺷﯿﻤﯿﺎﯾﯽ ﺻﻨﻌﺘﯽ  .3 ﮐﺎﻻي ﺳﺎﺧﺘﻪ ﺷﺪه:اﺗﻮﻣﺒﯿﻞ، ﻟﻮازم ﺧﺎﻧﮕﯽ،ﮐﺎﻏﺬ،ﭼﻮب  .4  . ﭘﻮﺷﺎك، ﮐﺎﻻي ﻓﺎﺳﺪﺷﺪﻧﯽ،اﺑﺰار ﺻﻨﻌﺘﯽ ﺧﺎص ﻣﻨﺎﺳﺐ ﻧﯿﺴﺖ .5

23 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

5 ﺟﻨﺒﻪ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ:1.ﻫﺰﯾﻨﻪ 2. ﺗﺎﺛﯿﺮ ﺑﺮ ارزش اﻋﺘﺒﺎري ﺷﺮﮐﺖ 3. ﻗﺎﺑﻠﯿﺖ اﺗﮑﺎ 4.ﻣﺤﺪودﯾﺖ 5. اﻧﻌﻄﺎف ﭘﺬﯾﺮي  3 ﻣﻨﺒﻊ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت:1.اﻋﺘﺒﺎر ﺗﺠﺎري 2.وام ﺑﺎﻧﮑﯽ 3.اﺳﻨﺎد ﺗﺠﺎري  ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﺧﺎرﺟﯽ:وام ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت و اﻋﺘﺒﺎر ﺑﺎﻧﮑﯽ، اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﺟﺪﯾﺪ، ﺗﺠﺰﯾﻪ ﺳﻬﺎم  ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ در ارزﯾﺎﺑﯽ ﻣﺨﺎﻃﺮه اﻋﻄﺎي اﻋﺘﺒﺎر ﺑﻪ ﻣﺸﺘﺮي:ﺗﻤﺎﯾﻞ و ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ، وﺛﯿﻘﻪ وام، ﺷﺮاﯾﻂ ﮐﻠﯽ اﻗﺘﺼﺎد، ﺧﺪﻣﺎت ﻣﺎﻟﯽ ﻣﺸﺘﺮي

24 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺼﻞ ﺳﻮم  ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ در ﮔﺮدش  ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش   ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﻧﻮاع داراﺋﯽ ﺟﺎري و اﻧﺘﺨﺎب ﺑﯿﻦ ﻣﻨﺎﺑﻊ اﺻﻠﯽ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت  .1 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش ﻗﺪﯾﻢ:آن ﺑﺨﺶ از داراﺋﯽ ﻫﺎ ﯾﺎ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﮐﻪ در ﻋﻤﻠﯿﺎت ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﻪ ﮐﺎر ﻣﯿﺮود  .2 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش ﻧﺎﺧﺎﻟﺺ:ﻣﺠﻤﻮع ﮐﻠﯿﻪ داراﺋﯽ ﺟﺎري  .3 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش ﺧﺎﻟﺺ:ﺗﻔﺎوت ﺑﯿﻦ داراﺋﯽ ﺟﺎري و ﺑﺪﻫﯽ ﺟﺎري  .4 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ در ﮔﺮدش:ﺷﺎﻣﻞ ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﮐﻠﯿﻪ اﻗﻼم داراﺋﯽ ﺛﺎﺑﺖ و ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت  .5 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش:درﺑﺮﮔﯿﺮﻧﺪه ﺗﺼﻤﯿﻤﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺗﻨﺎﺳﺐ ﻣﯿﺰان ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت و ﮐﻮﺗﺎه .6 ﻣﺪت   ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش:ﻣﻌﺮف ﺑﺨﺸﯽ از داراﺋﯽ ﺟﺎري ك از ﻃﺮﯾﻖ وام ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت و ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ﺗﺎﻣﯿﻦ .7 ﻣﯽ ﺷﻮد.  دو ﺑﺨﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ در ﮔﺮدش: داراﯾﯽ ﺟﺎري از ﻃﺮﯾﻖ وام ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت و ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم، داراﯾﯽ ﺟﺎري ﺑﺎ .8 ﺑﺪﻫﯽ ﺟﺎري و ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت  داراﺋﯽﺟﺎري=ﻧﺴﺒﺖﺟﺎري ﺑﺪﻫﯽﺟﺎري ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش ﻣﺜﺒﺖ   ﻧﺴﺒﺖ ﺟﺎري ﺑﯿﺸﺘﺮ از ﯾﮏ .9 در ﺳﻄﺢ ﺧﺎﺻﯽ از ﺑﺪﻫﯽ ﻫﺮﭼﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش ﺑﺰرﮔﺘﺮ،ﻧﺴﺒﺖ ﺟﺎري ﺑﺰرﮔﺘﺮ  .10 ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش:ﺳﻄﻮح داراﺋﯽ ﺟﺎري و ﺳﻄﻮح ﺑﺪﻫﯽ ﺟﺎري**  .11 ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ ﺗﻌﯿﯿﻦ ﺧﺎص از ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺮدش:وﯾﮋﮔﯽ ﻋﻤﻠﯿﺎت ﺷﺮﮐﺖ و ﻧﻮع ﺷﺮﮐﺖ  .12 ﺗﺼﻤﯿﻢ ﻫﺎي ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش:ﻓﺮوش،وﺟﻪ ﻧﻘﺪ،ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ و ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ  .13  .ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي را داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ NPV  ﻗﺎﻋﺪه ﮐﻠﯽ:ﻣﺠﻤﻮﻋﻪ ﺳﯿﺎﺳﺖ اﻧﺘﺨﺎب ﺷﻮد ﮐﻪ ﺑﺎﻻﺗﺮﯾﻦ .14 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش:   (= ﻣﺘﻮﺳﻂ داراﺋﯽ ﺟﺎري- ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺑﺪﻫﯽ ﺟﺎريI) ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻣﺘﻮﺳﻂ داراﺋﯽ ﺟﺎري= ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺣﺪاﻗﻞ ﻣﺎﻧﺪه ﻧﻘﺪي+ ﻣﺘﻮﺳﻂ ح درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ+ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﻮﺟﻮدي ﮐﺎﻻ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺑﺪﻫﯽ ﺟﺎري= ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺣﺴﺎب ﺑﺮداﺧﺘﻨﯽ+ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻌﻮق+ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ = درآﻣﺪ ﻧﻘﺪي- ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻓﺰاﯾﺸﯽ- ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺎﻟﯿﺎت  (CF)ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ  = −

25 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش و ﺗﺼﻤﯿﻢ درﺑﺎره ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ:  اﻓﺰاﯾﺶ داراﯾﯽ ﺟﺎري را ﺗﺎ ﺣﺪي ﻣﯽ ﺗﻮان ﺑﺎ ﺑﺪﻫﯽ ﺟﺎري)اﻋﺘﺒﺎرﺗﺠﺎري(ﺗﺎﻣﯿﻦ ﮐﺮد.  ﻫﺰﯾﻨﻪﺧﺮﯾﺪﻧﺴﯿﻪﺳﺎﻻﻧﻪ=ﺗﺎﻣﯿﻦاﻋﺘﺒﺎرﺗﺠﺎرياﻓﺰاﯾﺶﺣﺴﺎبﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ ×ﻣﺪتﭘﺮداﺧﺖ 365 =ﻫﺰﯾﻨﻪﺧﺮﯾﺪﻧﺴﯿﻪروزاﻧﻪ× ﻣﺪتﭘﺮداﺧﺖ ﺑﺪﻫﯽ ﺟﺎري ﻧﺎﺷﯽ از ﻋﻤﻠﯿﺎت ﻋﺎدي ﺷﺮﮐﺖ اﺳﺖ.  اﺻﻞ ﺗﻄﺎﺑﻖ   اﺻﻞ ﺗﻄﺎﺑﻖ:ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻧﯿﺎزﻫﺎي ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت از ﻣﻨﺎﺑﻊ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت و ﻧﯿﺎز ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ازﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت  .1 ﭘﺎﯾﻪ اﺻﻞ ﺗﻄﺎﺑﻖ:ﻫﻤﺎﻫﻨﮕﯽ و ﺗﻄﺎﺑﻖ ﺳﺮرﺳﯿﺪ وام ﺑﺎ ﻓﺎﺻﻠﻪ زﻣﺎﻧﯽ ﻧﯿﺎز ﺑﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ  .2 ﻧﯿﺎز ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ﺑﺎ وام ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت:ﺑﺮاي ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ ﻧﯿﺎز ﺑﻪ وام ﺟﺪﯾﺪ  .3 ﻣﺨﺎﻃﺮه ﮐﻢ،ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻢ   ﻣﻨﻄﻖ اﺻﻞ ﺗﻄﺎﺑﻖ:اﺳﺘﻔﺎده از اﺻﻞ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت .4 اﺻﻞ ﺗﻄﺎﺑﻖ:داراﺋﯽ ﺛﺎﺑﺖ:ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت،وام،ﺳﻬﺎم  .5  . داراﺋﯽ ﺛﺎﺑﺖ در ﻃﯽ رﺷﺪ ﺷﺮﮐﺖ روﻧﺪ ﺻﻌﻮدي دارد .6  . داراﺋﯽ ﺟﺎري داراي ﻧﻮﺳﺎن اﺳﺖ .7 اﻧﻮاع داراﯾﯽ ﺟﺎري:ﻣﻮﻗﺖ، داﺋﻤﯽ  .8 داراﺋﯽ ﺟﺎري داﺋﻤﯽ:ﺣﺪاﻗﻞ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﺋﯽ ﺟﺎري ﺑﺮاي ﺣﻤﺎﯾﺖ ﻓﺮوش  .9 داراﺋﯽ ﺟﺎري داﺋﻤﯽ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﺑﺎ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت  .10 ﺗﻨﻬﺎ داراﯾﯽ ﺟﺎري ﻣﻮﻗﺖ ﺑﺎ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﯿﺸﻮد  .11 اﺻﻞ ﺗﻄﺎﺑﻖ:درﻧﻈﺮﮔﺮﻓﺘﻦ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت داﺋﻤﯽ ﻧﺎﺷﯽ از ﺑﺪﻫﯽ  .12 ﺑﺨﺸﯽ از اﻓﺰاﯾﺶ داراﯾﯽ ﺟﺎري داﺋﻤﯽ ﺑﺎ اﻓﺰاﯾﺶ ﺑﺪﻫﯽ اﻓﺰاﯾﺶ ﺑﺪﻫﯽ ﺟﺎري رﺷﺪ ﺷﺮﮐﺖ و ﻓﺮوش.13 ﺟﺎري ﺗﺎﻣﯿﻦ ﮐﺮد)اﻓﺰاﯾﺶ ﺣﺴﺎب ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ(   اﺻﻞ ﺗﻄﺎﺑﻖ:ﺗﻨﻬﺎ اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش داﺋﻤﯽ ﺑﺎ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﯿﺸﻮد.  .14 ﻣﻨﺤﻨﯽ ﺑﺎزده    ﻣﻨﺤﻨﯽ ﺑﺎزده:زﻣﺎن- ﺑﺎزده:ﺻﻌﻮدي واوج وﻧﺰوﻟﯽ .1 ﻧﻤﻮداري ك ﺑﻬﺮه وام را ﺗﺎﺑﻌﯽ از ﻣﺪت زﻣﺎن وام ﻧﺸﺎن ﻣﯿﺪﻫﺪ  .2 ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه وام ﻫﺎي ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﮐﻤﺘﺮ از ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت  .3 ﻣﻨﺤﻨﯽ ﺑﺎزده ﻣﺘﻔﺎوت ﺑﺮاي ﻫﺮﻓﺮد  .4 ﺳﻪ ﻋﺎﻣﻞ ﻣﺸﺨﺺ ﮐﻨﻨﺪه ﻣﻨﺤﻨﯽ ﺑﺎزده:1.ﺳﻄﺢ ﺟﺎري ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت 2.اﻧﺘﻈﺎرات آﺗﯽ 3.ﺟﺎﯾﺰه ﭘﺬﯾﺮش .5 ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺗﻤﻠﮏ اوراق ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت  ﻗﯿﻤﺖ اوراق ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت اﻓﺰاﯾﺶ و ﻧﺮخ ﮐﺎﻫﺶ  ﺧﺮﯾﺪ اوراق ﺑﻬﺎدار ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت  اﻧﺘﻈﺎر اﻓﺰاﯾﺶ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه .6  ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت اﻓﺰاﯾﺶ و ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﮐﺎﻫﺶ  اﻧﺘﻈﺎر ﮐﺎﻫﺶ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه .7

26 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

اﻓﺰاﯾﺶ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه،ﻗﯿﻤﺖ اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﺎ ﺑﻬﺮه ﺛﺎﺑﺖ را ﭘﺎﯾﯿﻦ ﻣﯽ آورد. .8 ﮐﺎﻫﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﯿﺸﺘﺮ    ﻫﺮﭼﻪ ﺳﺮرﺳﯿﺪ اوراق ﻃﻮﻻﻧﯽ .9 ﺑﺎزده اوراق اوراق ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﺑﯿﺸﺘﺮ  ﻣﺨﺎﻃﺮه اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ﺑﯿﺸﺘﺮ از اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت اﺳﺖ.10 از ﺑﺎزده اوراق ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت  ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺑﯿﺸﺘﺮ از ﻧﻈﺮ وام ﮔﯿﺮﻧﺪه   ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ وام ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﻬﺮه ﻣﻮرد اﻧﺘﻈﺎر ﭘﺎﯾﯿﻦ .11 ﺗﻤﺎﯾﻞ ﮐﻢ وام دﻫﻨﺪﮔﺎن ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﺑﺎ ﻧﺴﺒﺖ ﺟﺎري ﮐﻤﺘﺮ از ﯾﮏ  .12 ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ   ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ:ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ ﺗﺎﻣﯿﻦ وﺟﻪ ﻣﻮرد ﻧﯿﺎز  .1  . درﺻﻮرت ﺗﺒﺪﯾﻞ ﻓﻮري داراﺋﯽ ﺑﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ،آن داراﺋﯽ ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ اﺳﺖ .2 اوراق ﺑﻬﺎدار در ﺑﺎزارﭘﻮل)ﺑﺎزار وام ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت(داراي ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﺎﻻ  .3 ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ در دﺳﺘﺮس=اﺳﻨﺎدﺧﺰاﻧﻪ + اﺳﻨﺎد ﻗﺎﺑﻞ ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش+ﻣﺎﻧﺪه اﻋﺘﺒﺎر اﺳﺘﻔﺎده ﻧﺸﺪه در ﺑﺎﻧﮏ   ﻫﺮﭼﻪ ﻣﯿﺰان داراﺋﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺰرگ ﺑﺎﺷﺪ،ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﯿﺸﺘﺮ  .4 ﺑﺪﻫﯽ ﺑﺎﻟﻘﻮه:اﻋﺘﺒﺎر ﺷﺮﮐﺖ ﻧﺰد وام دﻫﻨﺪﮔﺎن  .5 ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﯿﺸﺘﺮ   ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﯾﯽ ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺑﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ .6 ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﻫﺮﭼﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﺋﯽ ك ﺗﻮاﻧﺎﺋﯽ ﺑﺎﻟﻘﻮه ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺮاي وام ﮔﯿﺮي ﺑﯿﺸﺘﺮ .7 ﻫﺮﭼﻪ ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﯿﺸﺘﺮ: ﮐﺎﻫﺶ ﺑﺎزده ﺷﺮﮐﺖ  .8 ﺟﻨﺒﻪ ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ   دو ﺟﻨﺒﻪ ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ:1.ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﺮﻧﺎﻣﻪ رﯾﺰي ﺷﺪه 2.ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺣﻤﺎﯾﺖ ﮐﻨﻨﺪه  .1  . ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﺮﻧﺎﻣﻪ رﯾﺰي ﺷﺪه:ﺑﺎ ﺑﺮﻧﺎﻣﻪ رﯾﺰي ﻣﺪﯾﺮﻣﺎﻟﯽ ارﺗﺒﺎط دارد .2  . ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﺮﻧﺎﻣﻪ رﯾﺰي ﺷﺪه:ﻧﯿﺎز ﺷﺮﮐﺖ ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ و ﻧﺤﻮه ﺗﺎﻣﯿﻦ آن ﻣﺸﺨﺺ ﺷﻮد .3 ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﺮﻧﺎﻣﻪ رﯾﺰي ﺷﺪه:اﻧﻮاع ﻣﺪل ﺗﺎﻣﯿﻦ اﻋﺘﺒﺎر،ﮐﺎﻫﺶ داراﺋﯽ،اﻓﺰاﯾﺶ ﺑﺪﻫﯽ ﯾﺎ اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم  .4 ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺣﻤﺎﯾﺖ ﮐﻨﻨﺪه:ﺗﻮاﻧﺎﺋﯽ ﺷﺮﮐﺖ در ﻣﻘﺎﺑﻠﻪ ﺑﺎ ﺗﻘﺎﺿﺎي ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ ﻧﺸﺪه ﺑﺮاي وﺟﻪ ﻧﻘﺪ  .5 ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺣﻤﺎﯾﺖ ﮐﻨﻨﺪه:ﻧﮕﻬﺪاري وﺟﻪ ﻧﻘﺪ ﻗﺎﺑﻞ ﻣﻼﺣﻈﻪ،اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﻓﺮوش در ﺣﺪاﻗﻞ  .6 ﻣﺨﺎﻃﺮه و ﺑﺎزده ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ در ﮔﺮدش   ﻣﺪﯾﺮان رﯾﺴﮏ ﭘﺬﯾﺮ: ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ﺑﺎ ﺳﻄﺢ ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش  .1 ﻣﺪﯾﺮان رﯾﺴﮏ ﭘﺬﯾﺮ:اﺳﺘﻔﺎده از وام ﻫﺎي ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت زﯾﺎد،اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﻓﺮوش ﺣﺪاﻗﻞ  .2  . ﻣﺪﯾﺮان رﯾﺴﮏ ﭘﺬﯾﺮ:ﺣﺪاﮐﺜﺮ ﺑﺎزده را دﻧﺒﺎل ﻣﯽ ﮐﻨﻨﺪ اﻣﺎ ﻣﺨﺎﻃﺮه را ﺑﯿﺸﺘﺮ ﻣﯿﮑﻨﺪ .3 ﻣﺪﯾﺮان ﻣﺤﺎﻓﻈﻪ ﮐﺎر:ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ﺑﺎ ﺳﻄﺢ ﺑﺎﻻي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش  .4 ﻣﺪﯾﺮان ﻣﺤﺎﻓﻈﻪ ﮐﺎر از وام ﻫﺎي ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﭘﺮﻫﯿﺰ،ﺣﻔﻆ اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﻓﺮوش  .5  . ﺳﻄﺢ ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ در ﮔﺮدش:ﺗﺤﺖ ﺗﺎﺛﯿﺮ وﯾﮋﮔﯽ ذاﺗﯽ ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ﺷﺮﮐﺖ رﺑﻂ دارد .6 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

27 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

. ﻣﯿﺰان ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در داراﯾﯽ ﺟﺎري ﺑﺎ ﻣﯿﺰان ﻓﺮوش ﺷﺮﮐﺖ راﺑﻄﻪ دارد .7 ﺧﺮﯾﺪ ﻣﻮاداوﻟﯿﻪ و ﮐﺎﻻ اﻓﺰاﯾﺶ اﻓﺰاﯾﺶ ﻓﺮوش .8 اﻓﺰاﯾﺶ ﺣﺴﺎب ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ   ﺑﺨﺸﯽ از ﺑﺪﻫﯽ ﻫﺎي ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت،ﺑﺴﺘﮕﯽ ﺑﻪ ﺳﻄﺢ ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ﺷﺮﮐﺖ  .9  اﻓﺰاﯾﺶ داراﺋﯽ ﺟﺎري ﺑﺠﺰ ﺑﺪﻫﯽ.10 اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش   دو راه ورود ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ درﮔﺮدش در ﺗﺠﺰﯾﻪ و ﺗﺤﻠﯿﻞ:1.ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ در ﮔﺮدش 2.ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ .11 ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ

28 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺼﻞ ﭼﻬﺎرم  ﺑﺎزارﻫﺎي ﭘﻮل و ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ    ﺑﺎزار ﭘﻮل: اﻋﺘﺒﺎرات ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت .1  ﺑﺎزار ﭘﻮل: ﺗﻌﻬﺪات ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت دوﻟﺖ، وامﻫﺎي ﺑﯿﻦ ﺑﺎﻧﮑﯽ، ﻣﺎﻧﺪه ﺣﺴﺎب ﺑﯿﻦ ﺑﺎﻧﮑﯽ .2  ﺑﺎزار ﭘﻮل: ﺑﺎزاري ﺑﺮاي ﭘﻮل و ﺟﺎﯾﮕﺰﯾﻦ ﻫﺎي ﭘﻮل .3  ﺑﺎزار ﭘﻮل: ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﻣﻮرد ﻧﯿﺎز ﺟﺮﯾﺎن ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ﻫﺎي ﻋﺎدي .4  ﺷﺎﻣﻞ ﺑﺎزار ﭘﻮل ﻧﯿﺴﺖ: ﺣﺴﺎب ﻫﺎي دﯾﺪاري، ﺳﭙﺮده ﻫﺎ ﯾﺎ اوراق ﭘﺲ اﻧﺪاز .5 اﺑﺰارﻫﺎي اﺻﻠﯽ ﺑﺎزار ﭘﻮل:1.ﺗﻌﻬﺪات ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت دوﻟﺖ)اﺳﻨﺎد ﺧﺰاﻧﻪ( 2.وام ﻫﺎي ﺑﯿﻦ ﺑﺎﻧﮑﯽ 3.ﻣﺎﻧﺪه ﺣﺴﺎب .6 ﻫﺎي ﺑﯿﻦ ﺑﺎﻧﮑﯽ 4. اوراق ﺑﻬﺎدار ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﻣﻮﺳﺴﺎت دوﻟﺘﯽ   دو ﻧﻬﺎد ﻣﻮﺛﺮ در ﺑﺎزار ﭘﻮل: ﺑﺎﻧﮏ ﻫﺎ و دوﻟﺖ .7  ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ: ﺑﺎزار اوراق ﺑﻬﺎدر ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت .8 وﯾﮋﮔﯽ ﻧﻬﺎد ﭘﻮل و ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ:    وام دﻫﻨﺪﮔﺎن اﺻﻠﯽ در ﺑﺎزار ﭘﻮل: ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري .1  ﺑﺎزار ﭘﻮل: ﺗﻘﺎﺿﺎي ﻣﻮﻗﺖ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ ﺑﺎ ﻣﺎزاد ﻧﻘﺪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ واﺣﺪ دﯾﮕﺮ ارﺿﺎ ﻣﯽ ﺷﻮد. .2  دو ﺑﺎزار داراي ﺗﻌﺎﻣﻞ ﻣﺘﻘﺎﺑﻞ اﻧﺪ. .3 ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري ﺳﯿﺎل اﺳﺖ: ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ اﺳﻨﺎد ﺧﺰاﻧﻪ)ﺑﺎزار ﭘﻮل( را ﺑﻪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺧﺼﻮﺻﯽ )ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ( .4 ﺗﺒﺪﯾﻞ ﮐﻨﺪ.   ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري ﻧﻤﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺳﻬﺎم ﺷﺮﮐﺖ ﺟﺪﯾﺪ ﯾﺎ ﺳﻬﺎم ﺟﺪﯾﺪ ﯾﺎ اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﺎزه اي را اﻧﺘﺸﺎر دﻫﺪ. .5  ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ: ﺑﺎزار اوراق ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت: اوراق ﻗﺮﺿﻪ و ﺳﻬﺎم .6  دو ﻋﺎﻣﻞ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﮐﺎر و ﺗﺨﺼﺺ ﺑﯿﻦ دو ﺑﺎزار: 1. ﻗﺎﻧﻮن 2. رﻗﺎﺑﺖ .7 ﺟﺮﯾﺎن ﻣﻨﺎﺑﻊ:    ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﮐﻮﭼﮏ ﺑﻪ وام ﻫﺎي ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﺎﻧﮑﯽ و اﻋﺘﺒﺎرات ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن ﻣﺘﮑﯽ اﻧﺪ. .1  ﻣﻬﻢ ﺗﺮﯾﻦ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﺧﺎرج از ﺷﺮﮐﺖ:وام ﺑﺎﻧﮑﯽ، اﻋﺘﺒﺎرات .2  ﻧﻬﺎد ﻫﺎي ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ: ﻣﻨﺎﺑﻊ را ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﺑﺰرگ ﻫﺪاﯾﺖ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ. .3  ﻋﺮﺿﻪ ﮐﻨﻨﺪه ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ: ﺑﺎﻧﮏ ﻫﺎ، ﺑﯿﻤﻪ، ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري .4 اﻫﯿﻤﺖ ﻧﺴﺒﯽ ﻣﻨﺎﺑﻊ:    وام: ﮐﻢ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺮﯾﻦ و ارزاﻧﺘﺮﯾﻦ ﻋﻨﺼﺮ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺷﺮﮐﺖ .1  روﻧﺪ ﺻﻌﻮدي ﻗﯿﻤﺖ ﻫﺎ و ﻓﺮوش: اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري داﺋﻤﯽ و ﻣﻮﺟﻮدي و ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ .2  ﺑﻬﺮه ي وام از ﻧﻈﺮ ﻣﻘﺎﻣﺎت ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل اﺳﺖ. .3 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

29  ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎﻻي ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺑﺮ درآﻣﺪ: ﺟﺬاب ﮐﺮدن وام ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت .4

ﻣﻨﺎﺑﻊ وﺟﻮه ﺧﺎرج از ﺷﺮﮐﺖ:    ﺗﺎﻣﯿﻦ ﮐﻨﻨﺪه ﻫﺎ: اﻋﺘﺒﺎرات ﻧﻈﺎم ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري، ﭘﺲ اﻧﺪاز ﻣﺮدم، ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﺧﺎرﺟﯽ .1 اﻋﺘﺒﺎرات اﯾﺠﺎدي ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري:    ﺑﺎﻧﮏ ذﺧﺎﯾﺮ ﻏﯿﺮﺻﺪ درﺻﺪ ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ اﯾﺠﺎد اﻋﺘﺒﺎر ﮐﻨﺪ. .2  ذﺧﺎﯾﺮ ﻏﯿﺮﺻﺪ در ﺻﺪ: ﺑﺎﻧﮏ ﻧﯿﺎزي ﺑﻪ ﻧﮕﻬﺪاري 001% ﭘﻮل ﻧﻘﺪ در ﻣﻘﺎﺑﻞ 001% ﺳﭙﺮده در ﺑﺎﻧﮏ ﻧﯿﺴﺖ. .3  ﻃﺒﻖ ﻗﺎﻧﻮن: ﺑﺎﻧﮏ ﻣﻮﻇﻒ ﺑﻪ ذﺧﯿﺮه درﺻﺪي از ﺳﭙﺮده ﻫﺎ در ﺑﺎﻧﮏ ﻣﺮﮐﺰي اﺳﺖ.)ﻧﺮخ ذﺧﯿﺮه ﻗﺎﻧﻮﻧﯽ( .4  ﺑﺎﻧﮏ ﺑﻪ ﻣﯿﺰان ذﺧﯿﺮه ﻗﺎﻧﻮﻧﯽ در ﺑﺎﻧﮏ ﻧﮕﻪ ﻣﯽ دارد:از ﺑﻘﯿﻪ اﺳﺘﻔﺎده ﻣﯽ ﮐﻨﺪ. .5  ﺑﻪ ذﺧﺎﯾﺮ ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري در ﺑﺎﻧﮏ ﻣﺮﮐﺰي ﺑﻬﺮه اي ﺗﻌﻠﻖ ﻧﻤﯽ ﮔﯿﺮد. .6  وﻗﺘﯽ ﺑﺎﻧﮏ وام ﻣﯽ دﻫﺪ، وام )داراﯾﯽ( اﻓﺰاﯾﺶ و ﺳﭙﺮده )ﺑﺪﻫﯽ( اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﯽ ﯾﺎﺑﺪ.)در ﺑﺎﻧﮏ( .7  ﺑﺮاي اﯾﻨﮑﻪ ﺑﺎﻧﮑﯽ ﺑﺘﻮاﻧﺪ وام ﺑﺪﻫﺪ، ذﺧﯿﺮه اش ﺑﯿﺶ از ذﺧﯿﺮه ﻗﺎﻧﻮﻧﯽ در ﺑﺎﻧﮏ داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ. .8 = 1−                        اﻓﺰاﯾﺶذﺧﺎﯾﺮﺑﺎﻧﮏﺑﯿﺶازﻗﺎﻧﻮندرﺑﺎﻧﮏﻣﺮﮐﺰي=اﻓﺰاﯾﺶواموﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاريﺑﺎﻧﮏ درﺻﺪذﺧﯿﺮهﻗﺎﻧﻮﻧﯽ ﭘﺲ اﻧﺪاز ﻣﺮدم    ﭘﺲ اﻧﺪاز: ﻣﺎزاد درآﻣﺪ اﻓﺮاد ﺑﺮ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻣﺼﺮﻓﯽ، ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻫﺎ، ﺑﺎز ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﻪ دوﻟﺖ .9  ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﭘﺲ اﻧﺪاز ﺛﺎﺑﺖ: ﺗﻘﺎﺿﺎي ﻣﻨﺎﺑﻊ ﮐﺎﻫﺶ، ﮐﺎﻫﺶ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه .10 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﻣﻮﺟﻮدي، ﻣﺎﺷﯿﻦ آﻻت ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺷﻮد و ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﭘﺲ اﻧﺪاز ﮐﺎﻫﺶ ﯾﺎﺑﺪ ﺑﺎﻋﺚ اﻓﺰاﯾﺶ ﻧﺮخ .11 ﺑﻬﺮه ﭘﺲ اﻧﺪاز و اﻓﺰاﯾﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻣﯽ ﺷﻮد. ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﺧﺎرﺟﯽ    اﮔﺮ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه در ﮐﺸﻮري ﮐﺎﻫﺶ ﯾﺎﺑﺪ، ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﺧﺎرﺟﯽ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺧﻮد را ﺧﺎرج ﻣﯽ ﮐﻨﺪ. .12  ﮐﺎﻧﺎل ﻫﺎي اﻧﺘﻘﺎل ﻣﻨﺎﺑﻊ    ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري ﺑﻪ ﻃﻮر ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ وام ﻣﯽ دﻫﺪ. .1  ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري: ﺧﺮﯾﺪ اوراق ﺑﻬﺎدار ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ از واﺳﻄﻪ ﻫﺎ ﯾﺎ ﮐﺎرﮔﺰار ﺳﻬﺎم .2  ﻧﻬﺎدﻫﺎي اﻋﺘﺒﺎر دﻫﻨﺪه ﺑﻪ ﻣﺼﺮف ﮐﻨﻨﺪﮔﺎن، از ﺑﺎﻧﮏ اﻋﺘﺒﺎر ﻣﯽ ﮔﯿﺮﻧﺪ. .3 ﺳﻪ راه اﻧﺘﻘﺎل ﭘﺲ اﻧﺪاز اﻓﺮاد ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ:  .4 ﺧﺮﯾﺪ اوراق ﺑﻬﺎدار ﻣﻮﺟﻮد: ﻧﻮﻋﯽ ﺗﺒﺪﯾﻞ داراﯾﯽ اﺳﺖ، ﻣﻌﺮف ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﺟﺪﯾﺪ در اﻗﺘﺼﺎد .1 ﻧﯿﺴﺖ.   ﺧﺮﯾﺪ اوراق ﺑﻬﺎدار ﺟﺪﯾﺪ از واﺳﻄﻪ ﻫﺎ: )ﺑﺎﻧﮏ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﯾﺎ ﺑﻮرس( .2

30 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ ﯾﺎ ﺧﺮﯾﺪ اوراق ﺑﻬﺎدار از ﺧﻮد ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ .3 ﻧﻬﺎد ﻫﺎي ﻣﻮﺟﻮد در ﺑﺎزار ﭘﻮل و ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ:    ﻧﻬﺎد ﻫﺎي ﻋﺮﺿﻪ ﮐﻨﻨﺪه ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ، ﮐﺸﺎوري، دوﻟﺖ، ﻣﺴﮑﻮﻧﯽ: .1 . ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري a . ﺷﺮﮐﺖ ﺑﯿﻤﻪ ﻋﻤﺮ b . ﺻﻨﺪوق ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري c . ﺑﯿﻤﻪ ﺣﻮادث d . ﺑﺎزﻧﺸﺴﺘﮕﯽ e . ﻣﻮﺳﺴﺎت ﭘﺲ اﻧﺪاز f  ﻧﻬﺎد ﻫﺎي ﻋﺮﺿﻪ ﮐﻨﻨﺪه ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﻪ ﻣﺼﺮف ﮐﻨﻨﺪﮔﺎن ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ: .2 . ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻓﺮوش a . ﻣﺼﺮف ﮐﻨﻨﺪه b . اﺗﺤﺎدﯾﻪ ﻫﺎي اﻋﺘﺒﺎري c ﻣﻮﺳﺴﺎت ﻏﯿﺮ ﻣﺎﻟﯽ ﻫﻢ ﻣﻨﺎﺑﻊ در اﺧﺘﯿﺎز ﻗﺮار ﻣﯽ دﻫﻨﺪ  .3  ﻋﻤﺪه ﺗﺮﯾﻦ ﮐﺎﻧﺎل اﻧﺘﻘﺎل ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ: ﺻﻨﺪوق ﺑﺎزﻧﺸﺴﺘﮕﯽ، ﺑﯿﻤﻪ ﻋﻤﺮ .4 دﻻﯾﻞ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﻓﺮاد:    ﭘﺮﻫﺰﯾﻨﻪ و ﻏﯿﺮﻣﻤﮑﻦ ﺑﻮدن ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ ﺑﺮاي ﭘﺲ اﻧﺪاز ﮐﻮﭼﮏ .1  ﻧﺎﺗﻮاﻧﯽ اﻓﺮاد ﺑﺮاي ﮐﺎﻫﺶ دادن ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري .2 ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ ﺟﺮﯾﺎن ﻣﻨﺎﺑﻊ:    ﻣﺎﻫﯿﺖ رﻗﺎﺑﺘﯽ ﺑﻮدن ﺑﺎزار ﭘﻮل و ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ .1  آﻧﭽﻪ اﻫﻤﯿﺖ دارد: ﻣﯿﺰان ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ، دوره زﻣﺎﻧﯽ، ﺗﻌﻬﺪات ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ آن. .2  ﺟﺮﯾﺎن ﻫﺎي ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺗﺎ ﺣﺪ زﯾﺎدي ﺑﺎ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﺗﻌﺪﯾﻞ ﻣﯿﺸﻮﻧﺪ. .3  ﺷﺮاﯾﻂ روﻧﻖ اﻗﺘﺼﺎدي ﺑﺎ ﺗﻮرم: ﺷﺮﮐﺖ ﺑﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺧﺎرﺟﯽ ﻣﺘﻮﺳﻞ ﻣﯿﺸﻮد: ﺑﺎﻻ رﻓﺘﻦ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه .4  اﮔﺮ دوﻟﺖ ﻫﻢ ﻧﯿﺎز ﺑﯿﺸﺘﺮي داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ: ﻓﺸﺎر ﺗﻘﺎﺿﺎ ﺑﻪ ﺑﺎزار ﭘﻮل و ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اﻓﺰاﯾﺶ و ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎﻻ ﻣﯽ رود .5 ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﺤﺪود ﮐﻨﻨﺪه رﻗﺎﺑﺖ:    ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﺤﺪود ﮐﻨﻨﺪه رﻗﺎﺑﺖ: 1. ﺳﻨﺖ و ﻣﻘﺮرات 2. ﻣﺎﻟﯿﺎت 3. وﯾﮋﮔﯽ ذاﺗﯽ ﺷﺮﮐﺖ .1 ﺳﻨﺖ و ﻣﻘﺮرات    ﻋﺮﺿﻪ ﮐﻨﻨﺪﮔﺎن ﺳﻨﺘﯽ ﻣﻨﺎﺑﻊ: ﻣﻬﻤﺘﺮﯾﻦ ﻣﺴﺌﻠﻪ در ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري: ﺛﺎﺑﺖ ﺑﻮدن ﺗﻌﻬﺪ اﺳﺖ. .2  ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري، ﺻﻨﺪوق ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري، ﭘﺲ اﻧﺪاز: ﺑﻬﺮه ﻣﯽ دﻫﻨﺪ: ﻣﺨﺎﻃﺮه ﻧﻤﯽ ﭘﺬﯾﺮﻧﺪ. .3

31 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﺷﺮﮐﺖ ﺑﯿﻤﻪ، ﺻﻨﺪوق ﺑﺎزﻧﺸﺴﺘﮕﯽ: ﺗﻌﻬﺪات ﺛﺎﺑﺖ دارﻧﺪ: ﺗﺮﺟﯿﺢ اﯾﻤﻨﯽ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺑﻪ ﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ .4 ﮔﺬاري   ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري: ﺑﯿﺸﺘﺮ در ﺑﺎزار ﭘﻮل ﻓﻌﺎل اﺳﺖ: وام ﻫﺎ و اوراق ﺑﻬﺎدار ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت .5  اﮐﺜﺮ ﺗﻌﻬﺪات ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري، دﯾﺪاري اﺳﺖ. .6  ﻣﻮﺳﺴﺎت ﭘﺲ اﻧﺪاز: ﺗﻨﻬﺎ ﻣﻘﺪار اﻧﺪﮐﯽ از ﺳﻬﺎم ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ را ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ ﺧﺮﯾﺪاري ﮐﻨﺪ. .7  ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﺑﯿﻤﻪ ﻋﻤﺮ و ﺑﺎزﻧﺸﺴﺘﮕﯽ: ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﯿﺸﺘﺮ و ﺳﻬﺎم ﮐﻤﺘﺮ .8 ﻣﺎﻟﯿﺎت    اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺑﺮ درآﻣﺪ: ﮐﺎﻫﺶ ﻣﻨﺎﺑﻊ در دﺳﺘﺮس ﻋﺮﺿﻪ در ﺑﺎزار ﭘﻮل و ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ .9  اﻓﺮادي ﮐﻪ ﺳﻬﺎم ﻧﮕﻬﺪاري ﻣﯽ ﮐﻨﻨﺪ، ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ ﺑﯿﺶ از ﺳﻮد ﺳﻬﺎم را در دآﻣﺪ ﻧﺎﺧﺎﻟﺺ ﻣﻮرد ﻧﻈﺮ ﺑﮕﯿﺮﻧﺪ .10  ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺑﺮ درآﻣﺪ ﺳﻮد ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اي ﻓﺮوش ﺳﻬﺎم ﮐﻤﺘﺮ از ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺑﺮ درآﻣﺪ دﺳﺘﻤﺰد ﺣﻘﻮق.11 ﻋﻮاﻣﻞ ﭘﻮﯾﺎي ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ ﺟﺮﯾﺎن ﭘﺲ اﻧﺪاز ﻫﺎ:    ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ ﭘﻮﯾﺎﯾﯽ ﺟﺮﯾﺎن ﭘﺲ اﻧﺪاز:ﺷﺮاﯾﻂ ﻋﻤﻮﻣﯽ اﻗﺘﺼﺎد، ﺳﯿﺎﺳﺖ ﻫﺎي ﭘﻮﻟﯽ، ﺳﯿﺎﺳﺖ ﻫﺎي ﻣﺎﻟﯽ .1 ﺷﺮاﯾﻂ ﻋﻤﻮﻣﯽ اﻗﺘﺼﺎد:    دوره روﻧﻖ اﻗﺘﺼﺎدي: اﻓﺰاﯾﺶ ﺟﺮﯾﺎن ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ .2  درآﻣﺪ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﺎﻋﺚ اﻓﺰاﯾﺶ ﭘﺲ اﻧﺪاز ﻣﯽ ﺷﻮد. .3  واﮐﻨﺶ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه آﻧﯽ ﻧﯿﺴﺖ. .4 اﻓﺰاﯾﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﻫﺎ: اﻓﺰاﯾﺶ ﻧﯿﺎز ﺑﻪ ﻣﻮﺟﻮدي و ﺣﺴﺎب ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﻨﯽ: اﻓﺰاﯾﺶ ﻧﯿﺎز ﺑﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ: اﻓﺰاﯾﺶ ﺗﻘﺎﺿﺎي .5 ﻣﻨﺒﻊ ﺑﺮاي داراﯾﯽ ﺛﺎﺑﺖ   دوره رﮐﻮد: ﻫﺰﯾﻨﻪ اﺳﺘﻔﺎده از ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﺎﻫﺶ ﻣﯽ ﯾﺎﺑﺪ: دوره روﻧﻖ ﺑﻌﺪ از  رﮐﻮد: اﻓﺰاﯾﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺎﻣﯿﻦ .6 ﺳﯿﺎﺳﺖ ﻫﺎي ﭘﻮﻟﯽ:    دو ﻋﺎﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ در وام ﮔﯿﺮي: 1.ﺧﺎﻟﺺ وﺿﻌﯿﺖ ذﺧﺎﯾﺮ 2. ﺣﺠﻢ ﭘﻮل .7  ﺑﺎﻧﮏ ﻣﺮﮐﺰي: اﻓﺰاﯾﺶ ﯾﺎ ﮐﺎﻫﺶ ﻧﺮخ ذﺧﯿﺮه ﻗﺎﻧﻮﻧﯽ: ﺗﺎﺛﯿﺮ در اﻋﻄﺎي اﻋﺘﺒﺎر ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري .8  ﻋﻤﻠﯿﺎت ﺑﺎزار ﺑﺎز: ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش اوراق ﺑﻬﺎدار دوﻟﺘﯽ: ﺗﻐﯿﯿﺮ در اﻋﻄﺎي اﻋﺘﺒﺎرات .9  ﻣﻮﺟﻮدي ﭘﻮل: ﭘﻮل راﯾﺞ و ﺳﭙﺮده اﻓﺮاد ﻧﺰد ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري .10  ﻓﺮﯾﺪﻣﻦ: ﻣﻬﻤﺘﺮﯾﻦ ﻣﺘﻐﯿﯿﺮ ﭘﻮﻟﯽ : ﺣﺠﻢ ﭘﻮل در ﺟﺮﯾﺎن .11 ﺳﯿﺎﺳﺖ ﻣﺎﻟﯽ:    دوﻟﺖ در ﻣﻮرد ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻫﺎ: درﺑﺎره وام ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت .12  ﺑﺰرﮔﺘﺮﯾﻦ وام ﮔﯿﺮﻧﺪه در ﺑﺎزار ﭘﻮل وﺳﺮﻣﺎﯾﻪ: دوﻟﺖ .13  اﻓﺰاﯾﺶ ﺑﺪﻫﯽ دوﻟﺖ: ﮐﺎﻫﺶ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻤﺘﺮ در اﺧﺘﯿﺎر ﺑﺨﺶ ﺧﺼﻮﺻﯽ .14  ﺳﺮرﺳﯿﺪ ﺑﺪﻫﯽ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت دوﻟﺖ ﺑﯿﺸﺘﺮ: ﮐﺎﻫﺶ وام ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت و اﻓﺰاﯾﺶ وام ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت دوﻟﺖ .15

32 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﺑﺎزار ﭘﻮل: ﺑﺎرار ﺗﻌﻬﺪات ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت، وام ﺑﯿﻦ ﺑﺎﻧﮑﯽ، ﺣﺴﺎب ﺑﯿﻦ ﺑﺎﻧﮑﯽ  .1 ﺑﺎزار ﭘﻮل ﺷﺎﻣﻞ ﺳﭙﺮده ﻫﺎي دﯾﺪاري و ﭘﺲ اﻧﺪاز ﻧﻤﯽ ﺷﻮد.  .2 وام دﻫﻨﺪﮔﺎن ﺑﺎزار ﭘﻮل: ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري  .3 دو ﻋﺎﻣﻞ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﮐﺎر: ﻗﺎﻧﻮن و رﻗﺎﺑﺖ  .4 ﻣﻨﺎﺑﻊ وﺟﻮه ﺧﺎرج از ﺷﺮﮐﺖ:1.اﻋﺘﺒﺎرات ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري از ﻃﺮﯾﻖ ﮐﺎﻧﺎل ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ، ﺧﺮﯾﺪ اوراق 2.ﭘﺲ اﻧﺪاز .5 ﻣﺮدم از ﻃﺮﯾﻖ ﮐﺎﻧﺎل ﺧﺮﯾﺪ اوراق ﻣﻮﺟﻮد، ﺧﺮﯾﺪ اوراق ﺟﺪﯾﺪ از واﺳﻄﻪ، ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ 3.ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﺧﺎرﺟﯽ   اﮔﺮ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ي ﮐﺸﻮري ﮐﺎﻫﺶ ﯾﺎﺑﺪ، ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬار ﺧﺎرﺟﯽ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺧﻮد را از آن ﮐﺸﻮر ﺧﺎرج ﻣﯿﮑﻨﺪ.  .6 ﻧﻬﺎدﻫﺎي ﻣﻮﺟﻮد در ﺑﺎزار ﭘﻮل:ﻧﻬﺎد ﻋﺮﺿﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ، ﮐﺸﺎورزي، دوﻟﺖ، ﻣﺴﮑﻮﻧﯽ و ﻧﻬﺎد .7 ﻋﺮﺿﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﻪ ﻣﺼﺮف ﮐﻨﻨﺪﮔﺎن ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ)ﻣﺎﻧﻨﺪ اﺗﺤﺎدﯾﻪ اﻋﺘﺒﺎري(   ﻋﻤﺪه ﺗﺮﯾﻦ ﮐﺎﻧﺎل اﻧﺘﻘﺎل ﻣﻨﺎﺑﻊ: ﺻﻨﺪوق ﺑﺎزﻧﺸﺴﺘﮕﯽ، ﺑﯿﻤﻪ ﻋﻤﺮ  .8 ﻋﺎﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ ﺟﺮﯾﺎن ﻣﻨﺎﺑﻊ: رﻗﺎﺑﺖ  .9 ﺗﻌﺪﯾﻞ ﮐﻨﻨﺪه ﺟﺮﯾﺎن ﻣﻨﺎﺑﻊ:ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ  .10 ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﺤﺪود ﮐﻨﻨﺪه رﻗﺎﺑﺖ:ﺳﻨﺖ و ﻣﻘﺮرات)ﺗﻌﻬﺪات ﺛﺎﺑﺖ ﺑﯿﻤﻪ و ﺻﻨﺪوق ﺑﺎزﻧﺸﺴﺘﮕﯽ(، ﻣﺎﻟﯿﺎت  .11 ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ ﺟﺮﯾﺎن ﭘﺲ اﻧﺪاز:ﺷﺮاﯾﻂ ﻋﻤﻮﻣﯽ اﻗﺘﺼﺎد)رﮐﻮد:ﮐﺎﻫﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ(، ﺳﯿﺎﺳﺖ .12 ﭘﻮﻟﯽ)وﺿﻌﯿﺖ ذﺧﺎﯾﺮ ﻗﺎﻧﻮﻧﯽ ﺑﺎﻧﮏ ﻫﺎ، ﺣﺠﻢ ﭘﻮل(، ﺳﯿﺎﺳﺖ ﻣﺎﻟﯽ)اﻓﺰاﯾﺶ ﺑﺪﻫﯽ و ﮐﺎﻫﺶ ﻣﺎﻟﯿﺎت(   ارزاﻧﺘﺮﯾﻦ و ﮐﻢ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺮﯾﻦ ﻋﻨﺼﺮ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ: وام  .13 اﺑﺰار ﺑﺎزارﭘﻮل: اﺳﻨﺎد ﺧﺰاﻧﻪ، وام ﺑﯿﻦ ﺑﺎﻧﮑﯽ، ﻣﺎﻧﺪه ﺣﺴﺎب ﺑﺎﻧﮑﯽ  .14  ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ارزاﻧﺘﺮ از ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي. .15 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

33 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺼﻞ ﭘﻨﺠﻢ  ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻣﯿﺎن ﻣﺪت و ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت    ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ: وام، ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز، ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي و ﺳﻮد اﻧﺒﺎﺷﺘﻪ .1  ﺗﺼﻤﯿﻢ ﺑﻌﺪ از ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﯿﺰان و ﻧﻮع ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ: ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﺧﺼﻮﺻﯽ ﯾﺎ ﻋﻤﻮﻣﯽ، ﺗﻌﯿﯿﻦ ﺳﺮرﺳﯿﺪ اوراق .2  اوراق ﻋﻤﻮﻣﯽ: ﻓﺮوش ﺑﻪ اﻓﺮاد و ﻣﻮﺳﺴﺎت ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري .3  اوراق ﻋﻤﻮﻣﯽ : ﺧﺮﯾﺪ ﺗﻮﺳﻂ ﺑﺎﻧﮏ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري و ﻓﺮوش آن: ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي و ﻣﻤﺘﺎز اوراق ﻗﺮﺿﻪ .4  اوراق ﻋﻤﻮﻣﯽ: اوراق ﺑﺎ ﺣﺠﻢ زﯾﺎد و ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت .5  اوراق ﺧﺼﻮﺻﯽ: ﻓﺮوش ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ ﺑﻪ ﯾﮏ ﯾﺎ ﭼﻨﺪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬار .6  اوراق ﺧﺼﻮﺻﯽ: ﺧﺮﯾﺪاران: ﻧﻬﺎد ﻫﺎي ﻣﺎﻟﯽ ﻣﺎﻧﻨﺪ ﺑﯿﻤﻪ .7  اوراق ﺧﺼﻮﺻﯽ: اوراق ﻗﺮﺿﻪ .8  اوراق ﺧﺼﻮﺻﯽ: اوراق ﮐﻢ ﺣﺠﻢ و ﺳﺮرﺳﯿﺪ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت .9  ﻣﻬﻢ ﺗﺮﯾﻦ ﻋﻮاﻣﻞ اﺛﺮﮔﺬار ﺑﺮ اﻧﺘﺨﺎب اﻧﻮاع اوراق: اﻧﺪازه و ﻧﻮع ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ .10  ﺳﺮرﺳﯿﺪ اوراق ﺑﺎﯾﺪ ﺑﺎ دوره اي ﮐﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﻣﻮرد ﻧﯿﺎز اﺳﺖ، ﺗﻄﺎﺑﻖ داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ.11  ﺗﻌﯿﯿﻦ ﮐﻨﻨﺪه ﺳﺮرﺳﯿﺪ اوراق ﺑﻬﺎدار ﯾﺎ ﺑﺪﻫﯽ: ﻋﻤﺮ اﻗﺘﺼﺎدي داراﯾﯽ ﺧﺮﯾﺪاري ﺷﺪه ﺑﺎ ﻣﻨﺒﻊ ﻣﺎﻟﯽ .12 ﻋﺮﺿﻪ اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﻪ ﻋﻤﻮم ﻣﺮدم از ﻃﺮﯾﻖ ﺑﺎﻧﮏ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري:    ﻋﺮﺿﻪ ﮐﻨﻨﺪﮔﺎن اوراق ﻋﻤﻮﻣﯽ از ﺑﺎﻧﮏ ﻫﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﺳﺘﻔﺎده ﻣﯽ ﮐﻨﻨﺪ .1  ﻋﺮﺿﻪ ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ اورا ﺑﻬﺎدار: ﻓﺮوش اوراق ﺗﻮﺳﻂ ﺧﻮد ﺷﺮﮐﺖ: ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﻏﯿﺮﻣﺎﻟﯽ .2  ﺳﻮد ﺑﺎﻧﮏ ﻫﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري= ﻗﯿﻤﺖ ﻓﺮوش اوراق ﺑﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬار- ﻗﯿﻤﺖ ﺧﺮﯾﺪ اوراق از ﺷﺮﮐﺖ .3  ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﯽ: ﺑﺎﻧﮏ ﻣﺨﺎﻃﺮه ﻋﺪم ﻓﺮوش اوراق را ﺗﻘﺒﻞ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ. .4  در ﺑﺮﺧﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ: )راه آﻫﻦ، ﺧﺪﻣﺎت ﻋﻤﻮﻣﯽ( ﻓﺮوش ﺑﻪ ﺻﻮرت ﻣﺰاﯾﺪه .5  راه دﯾﮕﺮ ﻓﺮوش اوراق ﺗﻮﺳﻂ ﺑﺎﻧﮏ: درﯾﺎﻓﺖ اوراق ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﮐﺎرﮔﺰار ﺷﺮﮐﺖ و درﯾﺎﻓﺖ ﺣﻖ اﻟﻌﻤﻞ .6 ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﺑﺰرگ از راه دوم اﺳﺘﻔﺎده ﻣﯽ ﮐﻨﻨﺪ، ﯾﺎ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﮐﻮﭼﮏ ﮐﻪ ﺑﺎﻧﮏ ﻣﺨﺎﻃﺮه اش را ﻗﺒﻮل .7 ﻧﻤﯿﮑﻨﺪ.   دو ﻗﺴﻤﺖ ﮐﺎرﻣﺰد ﭘﺮداﺧﺘﯽ ﺑﻪ ﺑﺎﻧﮏ:1. ﮐﺎرﻣﺰد ﺗﻘﺒﻞ ﻣﺨﺎﻃﺮه 2. ﮐﺎرﻣﺰد ﻓﺮوش اوراق ﺑﻬﺎدار .8 ﺑﺨﺶ ﻋﻤﺪه ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ﺑﺎﻧﮏ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻗﺒﻞ از اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم: رﻋﺎﯾﺖ ﻣﻘﺮرات دوﻟﺖ درﺑﺎره اﻧﺘﺸﺎر اوراق .9 ﺑﻬﺎدار ﺟﺪﯾﺪ   اﮔﺮ ﻗﺒﻼ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻋﺮﺿﻪ ﺷﺪه: ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه اوراق ﺟﺪﯾﺪ ﺑﻪ ﻧﺮخ ﺑﯿﺸﺘﺮ از اوراق ﻗﺒﻠﯽ .10  اﮔﺮ ﺷﺮﮐﺘﯽ در ﺑﻮرس ﺳﻬﺎم دارد: ارزش ﻓﺮوش ﺳﻬﺎم ﺟﺪﯾﺪ ﮐﻤﺘﺮ .11  ﺗﻔﺎوت ﺑﯿﻦ ﻗﯿﻤﺖ و ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎزار: وﺿﻌﯿﺖ ﺟﺎري ﺑﺎزار .12

34 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻗﯿﻤﺖ ﮔﺬاري ﺳﻬﺎم ﺟﺪﯾﺪ:    ﻋﺮﺿﻪ ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﻋﻤﻮم: ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺷﺮﮐﺖ ﺳﻬﺎﻣﯽ ﺧﺎص ﺑﻪ ﺳﻬﺎﻣﯽ ﻋﺎم .1  راه ﮐﺎر ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺷﺮﮐﺖ ﺳﻬﺎﻣﯽ ﺧﺎص ﺑﻪ ﻋﺎم: اﻓﺰاﯾﺶ ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﺷﺮﮐﺖ .2  اﮔﺮ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﺸﺨﺺ ﺑﺮاي ﺳﻬﺎم در ﺑﺎزار ﻧﯿﺴﺖ: .3 ارزشﭘﯿﺶﺑﯿﻨﯽﺷﺪهﺷﺮﮐﺖ=ﻗﯿﻤﺖﺳﻬﺎم ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﻣﻨﺘﺸﺮه  ارزش داراﯾﯽ= ارزش ﻓﻌﻠﯽ درآﻣﺪﻫﺎي آﺗﯽ ﺣﺎﺻﻞ از داراﯾﯽ ﻣﻮردﻧﻈﺮ .4  درآﻣﺪ آﺗﯽ ﻣﻮرد ﻧﻈﺮ ﺳﻬﺎﻣﺪاران:  ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ .5 دو ﻣﺸﮑﻞ ﺗﻌﯿﯿﻦ ارزش ﺑﺎزار ﺷﺮﮐﺖ:1.ﻣﺸﮑﻞ ﺑﻮدن ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ ﺟﺮﯾﺎن ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت 2. ﻣﺸﮑﻞ ﺑﻮدن .6 ﺗﺨﻤﯿﻦ ﻧﺮخ ﺑﺎزده ﻣﻮرد ﻧﻈﺮ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاران اﻟﮕﻮي رﺷﺪ ﺛﺎﺑﺖ:  = (g ارزش ﺳﻬﺎم ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺎ اﻟﮕﻮي رﺷﺪ ﺛﺎﺑﺖ ﺳﻮد ﺳﻬﺎم) .1 1 − 1= 0( 1+) 1 1= ﺳﻮدﺳﻬﺎمﻣﻮرداﻧﺘﻈﺎرآﺗﯽ ﻧﺮخﺑﺎزدهﻣﻮرداﻧﺘﻈﺎرﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاران= ﻧﺴﺒﺖ ﻫﺎي ﻗﯿﻤﺖ- درآﻣﺪ ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ اي:   ﻧﺮخرﺷﺪﺑﻠﻨﺪﻣﺪتﺳﻮدﺳﻬﺎم=  ﯾﮑﯽ از ﻣﺘﺪاوﻟﺘﺮﯾﻦ روش ﻫﺎي ﻗﯿﻤﺖ ﮔﺬاري ﺳﻬﺎم .1  : ﻧﺴﺒﺖ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﺑﻪ درآﻣﺪ ﻫﺮ ﺳﻬﻢ: ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ ﺳﻬﺎم ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﻣﺨﺘﻠﻒ P/E .2  ﻣﻬﻢ ﺗﺮﯾﻦ ﻋﺎﻣﻞ اﺛﺮ ﮔﺬار ﺑﺮ ارزﺷﻬﺎي ﻣﻮرد اﺳﺘﻔﺎده: ﻧﺮخ رﺷﺪ ﻣﻮرد اﻧﺘﻈﺎر آﺗﯽ درآﻣﺪ .3 =ارزشﺑﺎزارﺷﺮﮐﺖ ﻗﯿﻤﺖﻫﺮﺳﻬﻢ E× ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺﺟﺎري = s ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﻣﻨﺘﺸﺮه  روش ﻗﯿﻤﺖ- درآﻣﺪ: راﻫﯽ ﻣﻨﻈﻢ ﺑﺮاي ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ ارزش ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم)ﻗﻀﺎوت ﻫﺎي ﻓﺮدي وارد ﻓﺮآﯾﻨﺪ ﻣﯽ .4 ﺷﻮد(   ارزش واﻗﻌﯽ زﻣﺎﻧﯽ ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﯽ ﺷﻮد ﮐﻪ ﺑﻪ ﻓﺮوش ﺑﺮﺳﺪ. .5 ﻣﺰاﯾﺎي ﻓﺮوش ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﺑﺎﻧﮏ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري:    ﺧﺪﻣﺎت ﺑﺎﻧﮏ: اﻟﻒ. ﻣﺸﺎوره در ﻣﻮرد ﻧﻮع و ﺷﺮاﯾﻂ اوراق ب.ﺣﻔﻆ ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﺑﻌﺪ از اﻧﺘﺸﺎر .1  ﻋﺮﺿﻪ ﺳﻬﺎم از ﻃﺮﯾﻖ ﺑﺎﻧﮏ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري: ﮐﺎﻫﺶ از دﺳﺖ دادن ﮐﻨﺘﺮل ﺷﺮﮐﺖ ﺗﻮﺳﻂ ﻣﺎﻟﮑﯿﻦ اﺻﻠﯽ .2

35 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻋﺮﺿﻪ ﺳﻬﺎم از ﻃﺮﯾﻖ ﺑﺎﻧﮏ: داﻧﺴﺘﻦ ﻣﯿﺰان ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﺪﺳﺖ آﻣﺪه و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺷﺪه .3

اﻋﻤﺎل ﺧﻼف ﻋﺮﺿﻪ ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس:    اﻋﻤﺎل ﺧﻼف: 1.اﺧﺒﺎر ﻧﺎدرﺳﺖ 2. ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺻﻮري و ﻇﺎﻫﺮي 3. اﺣﺘﮑﺎر ﺳﻬﺎم 4. اراﺋﻪ اﻃﻼﻋﺎت ﻧﺎدرﺳﺖ .1 ﺗﻮﺳﻂ ﺷﺮﮐﺖ 5. اﺋﺘﻼف   اﺧﺒﺎر ﻧﺎدرﺳﺖ: ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﺑﻪ اﻗﺘﺼﺎد، ﺻﻨﻌﺖ و ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺴﺘﮕﯽ دارد. .2  ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺻﻮري و ﻇﺎﻫﺮي: ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش ﻫﻤﺰﻣﺎن ﺳﻬﺎم ﺑﺪون ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻣﺎﻟﮑﯿﺖ .3  ﻫﺪف از ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺻﻮري: ﮐﺴﺐ ﺳﻮد ﯾﺎ ﻧﺸﺎن دادن زﯾﺎن ﺑﺮاي ﮐﺎﻫﺶ ﻣﺎﻟﯿﺎت .4  اﺋﺘﻼف: اﺗﺤﺎد دو ﯾﺎ ﭼﻨﺪ ﻧﻔﺮي ﺑﺮاي ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ ﺳﻬﺎم .5  اﺋﺘﻼف ﻣﺪﯾﺮان: ﮔﺰارش ﻧﺪادن اﺧﺒﺎر ﻧﺎﻣﻨﺎﺳﺐ: ﮐﺎﻫﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﺧﺮﯾﺪاري ﺷﺪه ﺗﻮﺳﻂ ﮔﺮوه .6 ﻗﻮاﻧﯿﻦ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﮐﺎرﮔﺰاران:    اﻧﺠﺎم دﻫﻨﺪﮔﺎن ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار: ﮐﺎرﮔﺰاران .1  ﺳﭙﺮدن ﺿﻤﺎﻧﺖ ﻧﺎﻣﻪ ﮐﺎﻓﯽ، داﺷﺘﻦ اﻃﻼﻋﺎت ﮐﺎﻓﯽ، اﻧﺠﺎم ﺳﻔﺎرﺷﺎت ﺑﻪ ﻧﻮﺑﺖ و ﺑﻪ ﺑﻬﺘﺮﯾﻦ ﻗﯿﻤﺖ .2  ﻋﺪم ﺳﻮ اﺳﺘﻔﺎده از ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن ﺑﻪ ﻧﻔﻊ ﺧﻮد، ﻋﺪم اراﺋﻪ اﻃﻼﻋﺎت ﻏﻠﻂ ﺑﻪ ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن .3 ﻗﻮاﻧﯿﻦ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺟﻠﻮﮔﯿﺮي از ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺗﻮﺳﻂ ﺳﻬﺎﻣﺪاران:    ﻣﺪﯾﺮان ﺷﺮﮐﺖ در اﺳﺮع وﻗﺖ اﻃﻼﻋﺎت ﻣﻮﺟﻮد را ﺑﻪ ﺳﻬﺎﻣﺪاران اﻃﻼع دﻫﻨﺪ .1  ﻣﺪﯾﺮان و ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﻋﻤﺪه ﻧﺒﺎﯾﺪ ﻗﺒﻞ از اﻓﺸﺎي اﻃﻼﻋﺎت ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش ﮐﻨﻨﺪ. .2 ﻋﺮﺿﻪ ﻣﺤﺪود   ﺗﻔﺎوت ﺑﺎ ﻋﺮﺿﻪ ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﺻﻮرت ﻣﺤﺪود: ﺗﻌﺪاد ﺧﺮﯾﺪاران اوراق و ﺗﻤﺎس ﺑﯿﻦ ﻋﺮﺿﻪ ﮐﻨﻨﺪه و ﺧﺮﯾﺪار .1  ﻋﺮﺿﻪ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﺑﻪ ﺻﻮرت ﻣﺤﺪود ﮐﻢ اﺳﺖ. .2  ﻣﺰاﯾﺎي ﻋﺮﺿﻪ ﻣﺤﺪود: .3 . ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ در وﻗﺖ و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺛﺒﺖ در دﻓﺎﺗﺮ a . اﻓﺸﺎ ﻧﮑﺮدن اﻃﻼﻋﺎت ﺑﻪ ﺻﻮرت ﮔﺴﺘﺮده b  ﻋﯿﺐ ﻋﺮﺿﻪ ﻣﺤﺪود: .4 . ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬار در ﺷﺮﮐﺖ a . اﺣﺘﻤﺎل ﭘﺎﯾﯿﻦ رﻓﺘﻦ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎﻻ b . ﻣﺸﮑﻞ ﺑﻮدن ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻗﺎﺑﻞ ﻣﻼﺣﻈﻪ c  دو ﺧﺮﯾﺪار اوراق ﺑﻪ ﺻﻮرت ﻣﺤﺪود: ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﺑﯿﻤﻪ و ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري .5 ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺗﺎﻣﯿﻦ وام:    ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺗﺎﻣﯿﻦ وام: 1. ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري 2. ﺷﺮﮐﺖ ﺑﯿﻤﻪ 3. ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ دوﻟﺘﯽ .1

36 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري   اﻧﻮاع وام ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري: .2 . ﺑﺎ وﺛﯿﻘﻪ a . ﻋﺎدي b  وام ﺑﺎ وﺛﯿﻘﻪ: ﺧﺮﯾﺪ ﺗﺴﻬﯿﻼت ﺗﻮﻟﯿﺪي، اﻧﺒﺎر، ﺳﺎﺧﺘﻤﺎن .3  وﺛﯿﻘﻪ وام: اﻣﻼك ﯾﺎ ﺳﺎﺧﺘﻤﺎن .4  ﻧﻮع ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ وام ﺑﺎ وﺛﯿﻘﻪ: اﻗﺴﺎط .5  ﺳﺮرﺳﯿﺪ وام ﻫﺎي ﺑﺎ وﺛﯿﻘﻪ: ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت )ﻣﺴﮑﻦ: 52 ﺗﺎ 03 ﺳﺎﻟﻪ( )ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ: ﺣﺪاﮐﺜﺮ 02 ﺳﺎﻟﻪ( .6  وام ﻋﺎدي: ﺑﺎ وﺛﯿﻘﻪ ﯾﺎ ﺑﯽ وﺛﯿﻘﻪ: زﻣﺎن ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺘﻐﯿﯿﺮ .7  ﺣﺪاﮐﺜﺮ زﻣﺎن ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ وام ﻋﺎدي: ده ﺳﺎل .8  ﺑﻬﺮه وام در وام ﻋﺎدي ﺑﻪ ﻣﺎﻧﺪه ﺗﻌﻠﻖ ﻣﯽ ﮔﯿﺮد. .9  ﺑﺎ ﮔﺬﺷﺖ زﻣﺎن ﻣﺒﻠﻎ اﻗﺴﺎط وام ﻋﺎدي ﮐﻤﺘﺮ ﻣﯽ ﺷﻮد. .10 ﺷﺮﮐﺖ ﺑﯿﻤﻪ    ﻣﻨﺒﻊ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ وام ﻫﺎي ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت.11  ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﺑﯿﻤﻪ: وام ﺑﺎ ﺷﺮاﯾﻂ ﺧﺎص، وام ﺑﺎ وﺛﯿﻘﻪ، اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﯿﺶ از ده ﺳﺎل .12  ﺷﺮﮐﺖ ﺑﯿﻤﻪ: ﺗﻌﯿﯿﻦ ﺟﺮﯾﻤﻪ ﺑﺮاي ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ ﺑﻌﺪ از ﺳﺮرﺳﯿﺪ .13  ﺷﺮﮐﺖ ﺑﯿﻤﻪ ﺑﺎﯾﺪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ درﯾﺎﻓﺘﯽ را ﺑﺎ ﻧﺮخ ﮐﻤﺘﺮ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﮐﻨﺪ. .14 ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ دوﻟﺘﯽ:    دو ﻧﻮع ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ دوﻟﺘﯽ: ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت، اوراق ﻗﺮﺿﻪ .15  ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت دوﻟﺘﯽ: ﭘﯿﺶ ﭘﺮداﺧﺖ ﺧﺮﯾﺪ ﮐﺎﻻ ﯾﺎ ﺧﺪﻣﺎت، ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﺎ اﻗﺴﺎط ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ .16  ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت دوﻟﺘﯽ: ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﮐﻤﺘﺮ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﺳﺎﯾﺮ وام ﻫﺎ .17  اوراق ﻗﺮﺿﻪ دوﻟﺘﯽ: ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ:: ﻫﺪف: ﺟﻠﺐ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ ﺑﻪ ﻣﻨﺎﻃﻖ ﺧﺎص از ﻃﺮﯾﻖ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﮐﻢ. .18 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

37 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺮﻣﻮل ﻫﺎ:

===ارزشﺷﺮﮐﺖ 0( 1+) −            ﯾﺎ          = ×       ﺳﻮدﺧﺎﻟﺺ ارزشﺷﺮﮐﺖ=ﻗﯿﻤﺖﻫﺮﺳﻬﻢ ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎم  ﻣﯽ ﺷﻮد ﺑﺎ ﺗﻌﺪاد y واﺣﺪ ﭘﻮﻟﯽ ﮐﻪ ارزش ﺷﺮﮐﺖ ﺑﻌﺪ از آن Xﺗﻌﯿﯿﻦ ﺳﻬﻢ و ﻣﯿﺰان ﺳﻬﺎم ﻣﻨﺘﺸﺮه ﺑﺮاي ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ   :zﺳﻬﺎم اوﻟﯿﻪ ﻣﺎﻟﮑﯿﻦ ﺑﻪ ﺗﻌﺪاد =ﻧﺴﺒﺖﺳﻬﺎمﻣﻨﺘﺸﺮهﺟﺪﯾﺪ y =ﻧﺴﺒﺖﺳﻬﺎمﻗﺪﯾﻢ 1− y  ﻧﺴﺒﺖ ﺳﻬﺎم ﻗﺪﯾﻢ ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﻗﺪﯾﻢ ارزشﺷﺮﮐﺖﺑﻌﺪازﺳﻬﺎم=ﻗﯿﻤﺖﺳﻬﺎمﺑﻌﺪازاﻧﺘﺸﺎر ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺟﯿﺪ+ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﻗﺒﻠﯽ ﻣﺠﻬﻮل=ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﻣﻨﺘﺸﺮه ﺑﺮاي  واﺣﺪ اﻋﺘﺒﺎر  x ﺗﺎﻣﯿﻦ y

38 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺼﻞ ﺷﺸﻢ  اﺟﺎره داراﯾﯽ ﻫﺎ   اﺟﺎره: ﻗﺮاردادي ﺑﯿﻦ ﻣﺎﻟﮏ داراﺋﯽ و ﻣﺴﺘﺎﺟﺮ ﺑﺮاي اﺳﺘﻔﺎده از داراﺋﯽ در ﻣﻘﺎﺑﻞ ﭘﺮداﺧﺖ اﺟﺎره در ﻓﻮاﺻﻞ .1 زﻣﺎﻧﯽ ﻣﻌﯿﻦ   از ﻧﻈﺮ ﭘﻮﻟﯽ: ﮐﺎرﺧﺎﻧﻪ ﻫﺎ، ﻣﻬﻤﺘﺮﯾﻦ اﺟﺎره ﮐﻨﻨﺪﮔﺎن ﺗﺠﻬﯿﺰات ﺗﻮﻟﯿﺪي اﻧﺪ. .2 اﻧﻮاع اﺟﺎره  اﻧﻮاع اﺟﺎره: 1.اﺟﺎره ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ 2.اﺟﺎره ﻣﺎﻟﯽ 3. ﻓﺮوش و اﺟﺎره داراﯾﯽ 4. اﺟﺎره ﺑﺎ ﺧﺪﻣﺎت ﮐﺎﻣﻞ 5. اﺟﺎره ﺑﺎ .3 اﻫﺮم ﻣﺎﻟﯽ اﺟﺎره ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ   اﺟﺎره ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ: اﺟﺎره ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﺮاي درﺻﺪي از ﻋﻤﺮ ﻣﻔﯿﺪ داراﺋﯽ .4  اﺟﺎره ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ: اﺟﺎره ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﻗﺎﺑﻞ ﻓﺴﺦ در ﻫﺮ زﻣﺎن .5  اﺟﺎره ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ: اﺟﺎره ي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اي ﻧﯿﺴﺖ::ﻣﻤﮑﻦ اﺳﺖ ﺧﺪﻣﺎﺗﯽ از ﻃﺮف ﻣﻮﺟﺮ اراﺋﻪ ﺷﻮد. .6  اﺟﺎره ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ: ﮐﺎﻣﭙﯿﻮﺗﺮ، ﺣﻤﻞ و ﻧﻘﻞ، ﻟﻮازم ﺗﮑﺜﯿﺮ .7 اﺟﺎره ﻣﺎﻟﯽ   اﺟﺎره ﻣﺎﻟﯽ: ﺗﻌﻬﺪ ﻣﯿﺎن ﻣﺪت ﻣﻮﺟﺮ و ﻣﺴﺘﺎﺟﺮ .8  اﺟﺎره ﻣﺎﻟﯽ:داراﯾﯽ ﺗﺠﻬﯿﺰات ﺑﺎﺷﺪ، ﻣﺪت اﺟﺎره ﻧﺼﻒ ﻋﻤﺮ ﻣﻔﯿﺪ داراﯾﯽ .9  اﺟﺎره ﻣﺎﻟﯽ: ﺗﻌﻤﯿﺮ و ﻧﮕﻬﺪاري ﺑﺮ ﻋﻬﺪه اﺟﺎره دﻫﻨﺪه ﻧﯿﺴﺖ. .10  اﺟﺎره ﻣﺎﻟﯽ: ﻋﻤﺪه ﺗﺮﯾﻦ داراﺋﯽ ﻫﺎ: اﻣﻼك، ﺗﺠﻬﯿﺰات اداري، ﭘﺰﺷﮑﯽ، ﺳﺎﺧﺘﻤﺎن، ﻫﻮاﭘﯿﻤﺎ .11  اﺟﺎره ﻣﺎﻟﯽ: ﭘﺮداﺧﺖ اﺟﺎره ﺗﻌﻬﺪي ﺛﺎﺑﺖ ﺑﺮاي اﺟﺎره ﮐﻨﻨﺪه .12 ﻓﺮوش و اﺟﺎره داراﯾﯽ   ﻓﺮوش و اﺟﺎره داراﯾﯽ: داراﯾﯽ را ﺑﻪ ﺷﺨﺼﯽ ﺑﻔﺮوﺷﺪ، ﺳﭙﺲ از ﺧﺮﯾﺪار اﺟﺎره ﮐﻨﺪ. .13  ﻓﺮوش و اﺟﺎره داراﯾﯽ: ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﻣﻮرد ﻧﻈﺮ و اﺳﺘﻔﺎده ﮐﻤﺎﮐﺎن از داراﺋﯽ .14  ﻓﺮوش و اﺟﺎره داراﯾﯽ:ﻧﻮﻋﯽ اﺟﺎره ﻣﺎﻟﯽ: داراي ﺣﻖ ﺗﺠﺪﯾﺪ اﺟﺎره ﯾﺎ ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ در آﺧﺮ دوره .15  اﺟﺎره ﺑﺎ ﺧﺪﻣﺎت ﮐﺎﻣﻞ.16  اﺟﺎره ﺑﺎ ﺧﺪﻣﺎت ﮐﺎﻣﻞ: ﻣﻮﺟﺮ ﺧﺪﻣﺎت ﺗﻌﻤﯿﺮ و ﻧﮕﻬﺪاري، ﺑﯿﻤﻪ داراﺋﯿﯽ، ﻋﻮارض را ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ. .17 اﺟﺎره ﺑﺎ اﻫﺮم ﻣﺎﻟﯽ   اﺟﺎره ﺑﺎ اﻫﺮم ﻣﺎﻟﯽ: اﺟﺎره ﺷﺨﺺ ﺛﺎﻟﺚ: ﻣﻮﺟﺮ، ﻣﺴﺘﺎﺟﺮ، وام دﻫﻨﺪه .18  ﺑﺨﺸﯽ از ﻗﯿﻤﺖ ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ از وام دﻫﻨﺪه وام ﻣﯽ ﮔﯿﺮد. .19  اﮔﺮ ﻣﻮﺟﺮ اﺻﻞ و ﻓﺮع وام را ﻧﺪﻫﺪ، وام دﻫﻨﺪه ﺣﻖ ﺗﺼﺎﺣﺐ داراﯾﯽ و درﯾﺎﻓﺖ اﺟﺎره را دارد. .20 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

39 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﺣﺴﺎﺑﺪاري اﺟﺎره   دو ﻧﻮع اﺟﺎره از ﻧﻈﺮ ﺣﺴﺎﺑﺪاري: اﺟﺎره ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﯽ، اﺟﺎره ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اي .21  اﺟﺎره ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اي: اﻧﺘﻘﺎل ﺑﺨﺶ ﻋﻤﺪه ﯾﺎ ﮐﻞ ﻣﺰاﯾﺎ و ﻣﺨﺎﻃﺮات ﻣﺎﻟﮑﯿﺖ داراﯾﯽ ﺑﻪ ﻣﺴﺘﺎﺟﺮ .22 ﺷﺮاﯾﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اي ﺑﻮدن اﺟﺎره:اﻧﺘﻘﺎل داراﯾﯽ ﺑﻪ ﻣﺴﺘﺎﺟﺮ در ﭘﺎﯾﺎن دوره، داﺷﺘﻦ ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ ﺗﻮﺳﻂ .23 ﻣﺴﺘﺎﺟﺮ، ﻋﻤﺮ اﺟﺎره ﺑﯿﺶ از 57 درﺻﺪ ﻋﻤﺮ ﻣﻔﯿﺪ داراﯾﯽ، در آﻏﺎز دوره اﺟﺎره، ارزش ﻓﻌﻠﯽ اﺟﺎره ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ ﺑﺮاﺑﺮ ﯾﺎ ﺑﯿﺶ از 09 درﺻﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﺟﺎري ﺑﺎزار داراﯾﯽ  اﮔﺮ اﺟﺎره داراﯾﯽ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اي ﺑﺎﺷﺪ: ﺗﺮازﻧﺎﻣﻪ ﻣﺴﺘﺎﺟﺮ: ارزش ﻓﻌﻠﯽ اﺟﺎره ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ داراﯾﯽ، ﺗﻌﻬﺪات اﺟﺎره .24 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اي ﺑﺪﻫﯽ ﺗﺤﻠﯿﻞ اﺟﺎره ﯾﺎ ﺧﺮﯾﺪ   ﻣﺰاﯾﺎي ﺧﺎﻟﺺ ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ ﺑﻪ وﺳﯿﻠﻪ ﺷﺮﮐﺖ= ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺧﺎﻟﺺ آن. .25  آن ﻣﺜﺒﺖ ﺑﺎﺷﺪ. NPV داراﯾﯽ زﻣﺎﻧﯽ ﺧﺮﯾﺪاري ﺷﻮد ﮐﻪ .26  اﺟﺎره داراﯾﯽ ﺑﺪﯾﻠﯽ ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ ﻣﺤﺴﻮب ﻣﯽ ﺷﻮد. .27 ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ و اﺟﺎره ﻣﺤﺴﺎﺑﻪ ﺷﻮد و ﻫﺮ ﮐﺪام ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﺎﺷﺪ NPV ﺑﺮاي ﺗﻌﯿﯿﻦ اﺟﺎره ﯾﺎ ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ ﺑﺎﯾﺪ .28 اﻧﺘﺨﺎب ﺷﻮد.   ﻣﻨﻔﯽ دارﻧﺪ ﮐﻨﺎر ﮔﺬاﺷﺘﻪ ﻧﻤﯽ ﺷﻮﻧﺪ. NPV ﺑﺮاي اﺟﺎره ﮐﺮدن آن دﺳﺘﻪ داراﯾﯽ ﮐﻪ ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ .29  ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ: ﺗﻘﺒﻞ ﮐﻠﯿﻪ ﻣﺨﺎﻃﺮه ﻫﺎ  وﻣﺰاﯾﺎي ﻧﺎﺷﯽ از ﻣﺎﻟﮑﯿﺖ داراﯾﯽ .30  ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ: اﮔﺮ وام ﮔﺮﻓﺘﻪ ﺷﻮد، اﺻﻞ و ﻓﺮع ﻧﯿﺰ ﺑﺎﯾﺪ ﭘﺮداﺧﺖ ﺷﻮد. .31  ﻣﺰﯾﺖ ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ: ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﺗﻌﻤﯿﺮ و ﻧﮕﻬﺪاري، ﺑﻬﺮه و اﺳﺘﻬﻼك ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ .32  ﻋﯿﺐ اﺟﺎره: درآﻣﺪ ﺣﺎﺻﻞ از ﻓﺮوش اﺳﻘﺎط داراﯾﯽ ﻣﺘﻌﻠﻖ ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻧﯿﺴﺖ. .33  اﺟﺎره: ﭘﺮداﺧﺖ اﺟﺎره داراﯾﯽ ﺑﺮاﺳﺎس ﻗﺮارداد ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي دﯾﮕﺮ .34  اﺟﺎره و ﺳﺎﯾﺮ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻣﺮﺑﻮط ﻧﯿﺰ از ﻧﻈﺮ ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل اﻧﺪ. .35  اﺳﺘﻬﻼك داراﯾﯽ اﺟﺎره ﺑﺮاي ﺷﺮﮐﺖ اﺟﺎره ﮐﻨﻨﺪه، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻧﯿﺴﺖ. .36 ارزش ﺧﺎﻟﺺ ﻓﻌﻠﯽ ﺧﺮﯾﺪ: ﻫﺰﯾﻨﻪﻫﺎيﮐﺎﻫﺸﯽ+درآﻣﺪاﻓﺰاﯾﺸﯽ=ﺧﺮﯾﺪ −ﻫﺰﯾﻨﻪﻫﺎيﺟﺎري−ﻫﺰﯾﻨﻪﺳﺮﻣﺎﯾﻪ− ﻫﺰﯾﻨﻪﻣﺎﻟﯿﺎتﺧﺮﯾﺪ ﻫﺰﯾﻨﻪﮐﺎﻫﺸﯽ+درآﻣﺪ(=ﻫﺰﯾﻨﻪﻣﺎﻟﯿﺎتﺧﺮﯾﺪ −ﻫﺰﯾﻨﻪﺟﺎري − )اﺳﺘﻬﻼك  :ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺑﺮ ﻓﺮوش ﯾﺎ ﺳﻮد ﺷﺮﮐﺖ.T .1  ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ:ﻫﺮﮔﻮﻧﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اي اﺿﺎﻓﯽ در ﻃﻮل ﻋﻤﺮ ﻣﻔﯿﺪ داراﯾﯽ .2 اﮔﺮ داراﯾﯽ در ﻧﺰدﯾﮑﯽ ﭘﺎﯾﺎن ﻋﻤﺮش ﻓﺮوﺧﺘﻪ ﺷﻮد:: ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ ورودي= درآﻣﺪ ﺣﺎﺻﻞ از ﻓﺮوش ﭘﺲ از .3 ﮐﺴﺮ ﻣﺎﻟﯿﺎت

40 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

=ﺧﺮﯾﺪ ﺧﺮﯾﺪﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ 1( 1+) 1 + ﺧﺮﯾﺪ 2( 1+) 2 +⋯+ ﺧﺮﯾﺪ ( 1+) − ﺧﺮﯾﺪ = درآﻣﺪ+ارزشاﺳﻘﺎطﺑﻌﺪازﻣﺎﻟﯿﺎت −ﻫﺰﯾﻨﻪﻫﺎ− ﻫﺰﯾﻨﻪﻣﺎﻟﯿﺎت .4 ارزش اﺳﻘﺎط ﺑﻌﺪ از ﻣﺎﻟﯿﺎت در ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﺑﺎﻻ ﺷﺮﮐﺖ ﻣﯿﮑﻨﺪ، اﮔﺮ ارزش اﺳﻘﺎط ﺑﻌﺪ از ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻧﺒﺎﺷﺪ ﺑﺎﯾﺪ در ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺎﻟﯿﺎت، ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ آن ﮐﺴﺮ ﮔﺮدد. ارزش ﺧﺎﻟﺺ ﻓﻌﻠﯽ ﺧﺮﯾﺪ: ﻫﺰﯾﻨﻪﻫﺎيﮐﺎﻫﺸﯽ+درآﻣﺪاﻓﺰاﯾﺸﯽ=اﺟﺎره −ﻫﺰﯾﻨﻪﻫﺎيﺟﺎري−اﺟﺎره− ﻫﺰﯾﻨﻪﻣﺎﻟﯿﺎت ﻫﺰﯾﻨﻪﮐﺎﻫﺸﯽ+درآﻣﺪ(=ﻫﺰﯾﻨﻪﻣﺎﻟﯿﺎتاﺟﺎره −ﻫﺰﯾﻨﻪﺟﺎري − )اﺟﺎره   ﭼﻮن اﺳﺘﻬﻼك داراﯾﯽ، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﺑﺮاي اﺟﺎره ﮐﻨﻨﺪه ﻧﯿﺴﺖ، در ﻣﯿﺰان ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺎﻟﯿﺎت دﺧﺎﻟﺘﯽ ﻧﺪارد. .1  در اﺟﺎره، ارزش اﺳﻘﺎط ﻧﺪارﯾﻢ، زﯾﺮا داراﯾﯽ ﻣﺘﻌﻠﻖ ﺑﻪ اﺟﺎره ﮐﻨﻨﺪه ﻧﯿﺴﺖ. .2 =اﺟﺎره اﺟﺎره 1( 1+ ) 1 + اﺟﺎره 2( 1+ ) 2 +⋯+ اﺟﺎره ( 1+ ) −   اﮔﺮ اﺟﺎره در ﻫﺮ ﺳﺎل ﯾﮑﺴﺎن ﺑﺎﺷﺪ: .3 =اﺟﺎره اﺟﺎره× 1− 1 ( 1+ )  .4 اﺟﺎره اﺿﺎﻓﻪ ﻣﯽ ﺷﻮد و ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻫﻢ CF اﮔﺮ اﺟﺎره داراﯾﯽ ﺑﺎﻋﺚ ﮐﺎﻫﺶ وام ﺷﻮد، ﮐﺎﻫﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﺻﻞ و ﻓﺮع ﺑﻪ ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻣﯽ ﺷﻮد.   ﺣﺎﺻﻞ از اﺟﺎره: ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ ﻧﺸﺎن دﻫﻨﺪه ﻣﺨﺎﻃﺮه اﺟﺎره داراﯾﯽ CF ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺑﺮاي .5

ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ CF اﺟﺎره ﺑﯿﺸﺘﺮ از CF ﻣﺨﺎﻃﺮه .37  ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ: ﮐﻞ ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ ﺑﻌﺪ از ﮐﺴﺮ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺑﺮاي ﺳﻬﺎﻣﺪاران و ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ .38  ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ ﺣﺎﺻﻞ از اﺟﺎره: ﺑﯿﺶ از ﻣﻘﺪار ﭘﺮداﺧﺘﯽ ﺑﻪ ﻣﻮﺟﺮ .39  ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ اﺟﺎره ﺑﯿﺸﺘﺮ از ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﯾﻞ ﺧﺮﯾﺪ .40 >  .41 ﺧﺎﻟﺺ ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﻫﺮ ﮐﺪام ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﺎﺷﺪ، ﺑﻪ ﺻﺮﻓﻪ ﺗﺮ اﺳﺖ. ﻧﻘﺶ و اﺛﺮ اﺟﺎره داراﯾﯽ در ﻣﻘﺎﺑﻞ وام:  ﻧﻘﺶ و اﺛﺮ اﺟﺎره داراﯾﯽ در ﻣﻘﺎﺑﻞ وام: 1. دﺳﺘﺮﺳﯽ ﺑﻪ ﻧﻘﺪ 2. اﺛﺮ ﺑﻪ ﻇﺮﻓﯿﺖ وام ﮔﯿﺮي 3.ﺳﻬﻮﻟﺖ 4. اﺟﺘﻨﺎب .42 از ﻣﺤﺪودﯾﺖ 5. اﻧﺘﻘﺎل ﻣﺨﺎﻃﺮه ﻧﺎﺑﺎﺑﯽ 5. ارزش اﺳﻘﺎط داراﯾﯽ 6.ﻣﻼﺣﻈﺎت ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ دﺳﺘﺮﺳﯽ ﺑﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ:    دﺳﺘﺮﺳﯽ ﺑﻪ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ ﻏﺎﻟﺒﺎ اﺳﺘﺪﻻل ﻣﯽ ﺷﻮد اﺟﺎره داراﯾﯽ ﻓﺸﺎر ﮐﻤﺘﺮ ﺑﺮ ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ دارد: ﻏﯿﺮﺻﺤﯿﺢ .43  اﺟﺎره داراﯾﯽ ﻧﯿﺎزﻣﻨﺪ ﺳﭙﺮده ﯾﺎ ﭘﯿﺶ ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﻘﺪي اﺳﺖ، ﺑﯿﺶ از ﭘﯿﺶ ﭘﺮداﺧﺖ ﺧﺮﯾﺪ ﺑﺎﺷﺪ.44 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

41 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

اﺛﺮ ﺑﺮ ﻇﺮﻓﯿﺖ وام ﮔﯿﺮي:   اﺛﺮ ﺑﺮ وام ﮔﯿﺮي: ﻋﻼﻗﻪ ﻣﻨﺪي وام دﻫﻨﺪﮔﺎن ﺑﻪ ﻗﺪرت ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ اﺻﻞ و ﻓﺮع وام ﻫﺎي درﯾﺎﻓﺘﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ .45  اﮔﺮ ﺷﺮﮐﺖ وام ﺑﯿﺸﺘﺮي درﯾﺎﻓﺖ ﮐﻨﺪ، ﻗﺪرت درﯾﺎﻓﺖ وام ﺷﺮﮐﺖ ﮐﺎﻫﺶ ﻣﯽ ﯾﺎﺑﺪ.46  اﺟﺎره: ﺑﺪﻫﯽ ﺛﺎﺑﺖ ﺑﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﺗﺤﻤﯿﻞ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ:: ﮐﺎﻫﺶ ﻗﺪرت ﭘﺮداﺧﺖ:: ﮐﺎﻫﺶ ﺗﻮان وام ﮔﯿﺮي .47 ﺳﻬﻮﻟﺖ:   ﺳﻬﻮﻟﺖ: اﺟﺎره راﺣﺖ ﺗﺮﯾﻦ ﺷﮑﻞ ﺗﺤﺼﯿﻞ ﺧﺪﻣﺎت داراﯾﯽ ﺑﺮاي ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت .48 دﻟﯿﻞ اﺳﺘﻔﺎده از اﺟﺎره: ﺷﺮﮐﺖ ﻣﯽ ﺧﻮاﻫﺪ در ﮐﻮﺗﺎ ﻣﺪت از داراﯾﯽ اﺳﺘﻔﺎده ﮐﻨﺪ، اﻣﺎ درﺑﺎره ﻫﺰﯾﻨﻪ اﺳﺘﻔﺎده از .49 داراﯾﯽ ﻋﺪم اﻃﻤﯿﻨﺎن ﻧﺪاﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ، ﯾﺎ ﺷﺮﮐﺖ ﻧﯿﺎز ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﻪ داراﯾﯽ دارد. اﺟﺘﻨﺎب از ﻣﺤﺪودﯾﺖ ﺷﺮﮐﺖ:   اﺟﺘﻨﺎب از ﻣﺤﺪودﯾﺖ: اﮔﺮ در اﺟﺎره ﻣﺤﺪودﯾﺖ ﻧﺒﺎﺷﺪ، اﺟﺎره ﺑﻬﺎ ﺑﺎﻻﺗﺮ ﺧﻮاﻫﺪ ﺑﻮد. .50 اﻧﺘﻘﺎل ﻣﺨﺎﻃﺮه ﻧﺎﺑﺎﺑﯽ:   اﻧﺘﻘﺎل ﻣﺨﺎﻃﺮه ﻧﺎﺑﺎﺑﯽ: داراﯾﯽ ﻧﺎﺑﺎب: ﺑﻪ ﺻﺮﻓﻪ ﻧﺒﻮدن اﺳﺘﻔﺎده از داراﯾﯽ ﺧﺎص ﺑﻪ ﺧﺎﻃﺮ ﺗﻐﯿﯿﺮ ﺗﮑﻨﻮﻟﻮژي .51  ﮐﺎﻫﺶ ﻣﺨﺎﻃﺮه ﻏﺎﻟﺒﺎ ﭘﺮ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﺳﺖ، اﻣﺎ از ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺧﺮﯾﺪ ﮐﻤﺘﺮ اﺳﺖ. .52 ارزش اﺳﻘﺎط داراﯾﯽ:   ارزش اﺳﻘﺎط: ﻫﺮﭼﻪ ارزش اﺳﻘﺎط داراﯾﯽ ﻣﻮرد اﻧﺘﻈﺎر ﺑﺎﻻﺗﺮ:: اﺟﺎره ﺑﻬﺎي ﮐﻤﺘﺮ ﺑﺮاي ﺗﺤﺼﯿﻞ ﺑﺎزده ﻣﻨﺎﺳﺐ .53 ﻣﻼﺣﻈﺎت ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ:ﻫﺰﯾﻨﻪ اﺳﺘﻬﻼك ﺑﺮاي ﻣﺎﻟﮏ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ اﺳﺖ: ﺑﺪﯾﻞ ﺑﺎ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﮐﻢ.  .54 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

42ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺼﻞ ﻫﻔﺘﻢ  ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي    ﺣﻖ ﺳﻬﺎﻣﺪاران از ﺳﻮد ﺷﺮﮐﺖ: ﺣﻖ ﺑﺎﻗﯽ ﻣﺎﻧﺪه: آﻧﭽﻪ ﺑﻌﺪ از ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﻪ ﺳﺎﯾﺮ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاران ﺑﺎﻗﯽ ﻣﯽ ﻣﺎﻧﺪ. .1  ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺳﻬﺎم ﺑﯿﺸﺘﺮ اﺳﺖ. .2 ﺣﻘﻮق و ﻣﺎﺗﯿﺎزات ﺳﻬﺎﻣﺪاران 1.درآﻣﺪ   ﻣﯽ ﺗﻮان درآﻣﺪ را ذﺧﯿﺮه ﮐﺮد ﯾﺎ ﺑﻪ ﺻﻮرت ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﭘﺮداﺧﺖ ﮐﺮد::ﺑﻌﺪ از اﻋﻼم ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه .3  ﺳﻮد ﺷﺮﮐﺖ ﺑﯿﺶ از ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﭘﺮداﺧﺘﯽ اﺳﺖ:: ﻣﻘﺪاري ذﺧﯿﺮه ﻣﯽ ﺷﻮد. .4  ذﺧﯿﺮه ﮐﺮدن ﺳﻮد، ارزش ﺳﻬﺎم ﺷﺮﮐﺖ را اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﯽ دﻫﺪ. .5 2.ﺣﻖ ﮐﻨﺘﺮل   ﮐﻨﺘﺮل ﺷﺮﮐﺖ ﺗﻮﺳﻂ ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﺑﺎ ﺣﻖ اﻧﺘﺨﺎب ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه .6  در ﻋﻤﻞ ﻗﺪرت ﮐﻨﺘﺮل ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﺑﻪ دﻟﯿﻞ واﮔﺬاري ﺣﻖ راي، ﮐﻤﺘﺮ اﺳﺖ. .7  ﺳﻬﺎم داراي ﺣﻖ راي ﺑﻪ ارزش ﺑﺎزار ﺑﯿﺸﺘﺮ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﺳﻬﺎم ﺑﺪون ﺣﻖ راي دارد. .8 3.ﺣﻖ ﺣﻔﻆ ﻧﺴﺒﺖ ﺳﻬﺎم   اﻣﻞ ﻣﻬﻢ ﺣﻤﺎﯾﺖ از ﺳﻬﺎﻣﺪاران::ﺟﻠﻮﮔﯿﺮي از رﻗﯿﻖ ﺷﺪن ﻣﻨﺎﻓﻊ ﺳﻬﺎﻣﺪاران .9  ﺣﻖ ﺣﻔﻆ ﺳﻬﻢ ﻣﺎﻟﮑﯿﺖ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺎ ﺧﺮﯾﺪاري ﺳﻬﺎم ﺗﺎزه اﻧﺘﺸﺎر ﯾﺎﻓﺘﻪ ﺷﺮﮐﺖ.10  ﺑﺮاي ﺳﻬﺎم ﺟﺪﯾﺪ ﺑﺮاي ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﺪﻫﯽ ﯾﺎ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﺧﺮﯾﺪ داراﯾﯽ ﺟﺪﯾﺪ ﻣﻮرد ﻗﺒﻮل ﻧﯿﺴﺖ.11  ﺑﺮي ﺳﻬﺎم ﺧﺰاﻧﻪ و ﺳﻬﺎم ﺑﺮاﯾﮑﺎرﮐﻨﺎن ﻧﯿﺰ اﺳﺘﻔﺎده از ﺣﻖ ﻣﻮرد ﻗﺒﻮل ﻧﯿﺴﺖ. .12 4.ﺣﻖ ﺑﺎزرﺳﯽ دﻓﺎﺗﺮ ﺷﺮﮐﺖ:   ﻣﺤﺪود اﺳﺖ ﺗﺎ زﻣﺎﻧﯽ ﮐﻪ ﺑﻪ رﻗﺎﺑﺖ ﻟﻄﻤﻪ اي ﻧﺰد. .13 5.ادﻋﺎ درﺑﺎره داراﯾﯽ ﻫﺎ ﻫﻨﮕﺎم ورﺷﮑﺴﺘﮕﯽ:   ﺣﻖ ﺳﻬﺎﻣﺪار: ﺑﺎﻗﯽ ﻣﺎﻧﺪه، ﺗﻘﺪم ﭘﺎﯾﯿﻦ .14 6.ﺣﻖ اﻧﺘﻘﺎل ﺳﻬﺎم:   آﺳﺎن ﺑﻮدن اﻧﺘﻘﺎل ﻣﺎﻟﮑﯿﺖ ﺑﺪون اﺟﺎزه از ﻣﺪﯾﺮان و ﺳﻬﺎﻣﺪاران.15 7.ﻣﺴﺌﻮﻟﯿﺖ ﻣﺤﺪود:   ﺳﻬﺎﻣﺪار ﺧﺎﺻﯽ ﻣﺴﺌﻮل ﺑﺪﻫﯽ ﻫﺎي ﺷﺮﮐﺖ ﻧﯿﺴﺖ. .16 8. راي ﺳﻬﺎﻣﺪاران اﮐﺜﺮﯾﺖ:   ﻗﺎﻋﺪه راي اﮐﺜﺮﯾﺖ::ﻣﮕﺮ آﻧﮑﻪ در اﺳﺎﺳﻨﺎﻣﻪ ﭼﯿﺰ دﯾﮕﺮي ﺑﺎﺷﺪ. .17 ﻗﺎﻋﺪه راي اﮐﺜﺮﯾﺖ   ﻗﺎﻋﺪه راي اﮐﺜﺮﯾﺖ: ﻫﺮ ﺳﻬﻢ، ﯾﮏ ﺣﻖ راي دارد. .18ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

43 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻗﺎﻋﺪه راي اﮐﺜﺮﯾﺖ: ﻓﺮدي ﺑﺎ 001 ﺳﻬﻢ داراي 001 ﺣﻖ راي اﺳﺖ. .19 ﻫﺮ ﻋﻀﻮ ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه، ﺟﺪا از دﯾﮕﺮان اﻧﺘﺨﺎب ﻣﯽ ﺷﻮد: ﻣﺎﻟﮏ 001 راي ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﻪ ﻫﺮ ﻋﻀﻮ 001 راي .20 ﺑﺪﻫﺪ:   ﻫﺮ ﺳﻬﻢ ﯾﮏ ﺣﻖ راي: ﻫﺮﮐﺲ ﺑﯿﺸﺘﺮﯾﻦ ﺳﻬﺎم را داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ، راي ﺑﯿﺸﺘﺮي دارد. .21 راي اﻧﺒﺎﺷﺘﻪ   ﺣﻖ راي ﻫﺮ ﺳﻬﺎﻣﺪار در راي اﻧﺒﺎﺷﺘﻪ=ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﺳﻬﺎﻣﺪار*ﺗﻌﺪاد اﻋﻀﺎي ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه .22 ﺗﻌﺪاد راي ﺳﻬﺎﻣﺪاري ﺑﺎ 001 ﺳﻬﻢ ﺑﺮاي 6 ﻋﻀﻮ ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه، 006 راي اﺳﺖ ﮐﻪ ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﻪ ﯾﮏ ﻧﻔﺮ ﺑﺪﻫﺪ .23 ﯾﺎ ﺑﯿﻦ ﭼﻨﺪ ﻧﻔﺮ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﮐﻨﺪ.   داوﻃﻠﺒﺎن ﺑﺎ ﺑﺎﻻﺗﺮﯾﻦ راي، ﻋﻀﻮ ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه ﻣﯽ ﺷﻮﻧﺪ. .24  اﻗﻠﯿﺖ ﻫﻢ ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﻨﺪ در ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه ﻋﻀﻮ داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﻨﺪ.25  ﻓﺮد ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻋﻀﻮ ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه ﻻزم اﺳﺖ: d ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎﻣﯽ ﮐﻪ ﺑﺮاي ﺗﻀﻤﯿﻦ اﻧﺘﺨﺎب .26 =ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﻣﻮردﻧﯿﺎز × D+ = 1+1× درﺻﺪاﻓﺮادﺣﺎﺿﺮدرﻣﺠﻤﻊ ﺗﻌﺪاداﻋﻀﺎيﻫﺌﯿﺖﻣﺪﯾﺮهﮐﻪﺳﻬﺎمدارﻣﯿﺨﻮاﻫﺪاﻧﺘﺨﺎبﮐﻨﺪ= D= ﺗﻌﺪادﮐﻞﺳﻬﺎمﺷﺮﮐﺖ ﺗﻌﺪادﮐﻞاﻋﻀﺎيﻫﺌﯿﺖﻣﺪﯾﺮه اﯾﻦ ﻓﺮﻣﻮل ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﻻزم را ﻧﺸﺎن ﻣﯽ دﻫﺪ و ﺑﺮاي ﺑﺪﺳﺖ آوردن ﺗﻌﺪاد راي ﻻزم،ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﻻزم ﺑﺮاي .27  ﺿﺮب ﮐﺮد. Dاﻧﺘﺨﺎب ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه را ﺑﻪ اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم ﺟﺪﯾﺪ   اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم ﺟﺪﯾﺪ ﺑﺮاي ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻋﻤﻠﯿﺎت ﺷﺮﮐﺖ.28  ارزش اﺳﻤﯽ ﻫﺮ ﺳﻬﻢ: ارزﺷﯽ ﮐﻪ ﻫﺌﯿﺖ ﻣﺪﯾﺮه ﺑﺮاي ﺳﻬﻢ ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ. .29  ﻫﺪف از ارزش اﺳﻤﯽ: ﺣﻤﺎﯾﺖ از ﺑﺴﺘﺎﻧﮑﺎران. .30 ﺷﺮﮐﺖ ﻧﻤﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﯿﺶ از ان ﻣﻘﺪار ﺳﻮد ﭘﺮداﺧﺖ ﮐﻨﺪ ﮐﻪ ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﮐﻤﺘﺮ از ارزش اﺳﻤﯽ .31 ﮐﺎﻫﺶ ﯾﺎﺑﺪ.   ﺳﻬﺎم ﺟﺪﯾﺪ ﺑﻪ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﻓﺮوﺧﺘﻪ ﻣﯽ ﺷﻮد. .32  ارزش ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم= ﻣﺒﻠﻐﯽ ﮐﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺎ ﻓﺮوش ﺳﻬﺎم ﺑﺪﺳﺖ ﻣﯽ آﯾﺪ. .33 ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم:   وﺟﻮد ﺣﻖ ﺣﻔﻆ ﻧﺴﺒﺖ ﺳﻬﺎم: اﻧﺘﺸﺎر ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺧﺮﯾﺪ ﺑﺮاي ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﻓﻌﻠﯽ ﻗﺒﻞ از اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم ﺟﺪﯾﺪ .34  ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺧﺮﯾﺪ: ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﻗﯿﻤﺖ اﻧﺘﺸﺎر ﯾﺎ ﻗﯿﻤﺖ ﭘﺬﯾﺮه ﻧﻮﯾﺴﯽ ﯾﺎ ارزش اﺳﻤﯽ. .35  ﻫﺮ ﺳﻬﻢ ﯾﮏ ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺧﺮﯾﺪ.36  ﻗﯿﻤﺖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺗﺮ از ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم اﺳﺖ. .37 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

44ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﻘﺪارﺳﺮﻣﺎﯾﻪاﺿﺎﻓﯽﻣﻮرداﻧﺘﻈﺎر=ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺟﺪﯾﺪ اﻓﺰاﯾﺶﺳﺮﻣﺎﯾﻪ=ﻗﯿﻤﺖﭘﺬﯾﺮهﻧﻮﯾﺴﯽﺳﻬﺎمﺟﺪﯾﺪ ارزشاﺳﻤﯽﻫﺮﺳﻬﻢ ﺗﻌﺪادﺣﻖﺗﻘﺪمﻣﻨﺘﺸﺮه=ﺗﻌﺪادﺣﻖﺗﻘﺪمﻻزمﺑﺮايﺧﺮﯾﺪﯾﮏﺳﻬﻢﺟﺪﯾﺪ ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﻋﺎديﻣﻮﺟﻮد=ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺟﺪﯾﺪ ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺟﺪﯾﺪ  ﺳﻬﺎﻣﺪار ﺑﺎﯾﺪ ﺑﺮاي درﯾﺎﻓﺖ ﻫﺮ ﺳﻬﻢ ﺟﺪﯾﺪ، ﺑﻪ ﻣﯿﺰان )ﺗﻌﺪاد ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ ﯾﮏ ﺳﻬﻢ(ﺣﻖ ﺗﻘﺪم اراﺋﻪ .38 ﮐﺮده و ﻣﺎﺑﻘﯽ را ﺑﭙﺮدازد. ﻗﯿﻤﺖﭘﺬﯾﺮهﻧﻮﯾﺴﯽ(+ارزشﺑﺎزارﺟﺎري=ارزشﺑﺎزارﺟﺪﯾﺪﯾﮏﺳﻬﻢ × )ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺟﺪﯾﺪ ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺟﺪﯾﺪ+ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺟﺎري اﻓﺰاﯾﺶﺳﺮﻣﺎﯾﻪ+ارزشﺑﺎزارﺟﺎري=ارزشﺑﺎزارﺟﺪﯾﺪﯾﮏﺳﻬﻢ ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺟﺪﯾﺪ+ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺟﺎري .39 ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم داراي ارزش اﺳﺖ:: ﻗﺮاردادن ﻓﺮﺻﺖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﺷﺮﮐﺖ ﺑﻪ ﻗﯿﻤﺘﯽ ﮐﻤﺘﺮ از ارزش ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﻣﺎﻟﮑﺎن ﺳﻬﺎم   ارزش ﺳﻬﺎم ﺷﺮﮐﺖ ﺑﻌﺪ از ﺣﻖ ﺗﻘﺪم=ارزش ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم ﺟﺎري ﺷﺮﮐﺖ+ﻣﺒﻠﻎ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اﻓﺰاﯾﺸﯽ .40  ارزش ﯾﮏ ﺣﻖ ﺗﻘﺪم: .41 ارزشﺑﺎزارﯾﮏﺳﻬﻢﺟﺪﯾﺪ=ارزشﯾﮏﺣﻖﺗﻘﺪم −ارزشاﺳﻤﯽﯾﺎﻫﻤﺎنﻗﯿﻤﺖﭘﺬﯾﺮهﻧﻮﯾﺴﯽ ﺗﻌﺪادﺣﻖﺗﻘﺪمﻻزمﺑﺮايﺧﺮﯾﺪﯾﮏﺳﻬﻢﺟﺪﯾﺪ   ارزش ﻋﺮﺿﻪ ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺑﺮاي ﺳﻬﺎﻣﺪاران، وﺿﻌﯿﺖ ﻣﺎﻟﯽ ﺳﻬﺎﻣﺪاران را ﺑﻬﺘﺮ ﻧﻤﯽ ﮐﻨﺪ. .42  اﻧﺘﺸﺎر ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺑﻪ ﺧﻮدي ﺧﻮد، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﯾﺎ ﻣﺰاﯾﺎﯾﯽ ﺑﺮاي ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﻧﺪارد.43  اﮔﺮ ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﺳﻬﺎم ﺟﺪﯾﺪ را ﺑﻪ ارزش واﻗﻌﯽ ﺑﻔﺮوﺷﺪ، ﻧﯿﺎزي ﺑﻪ ﺷﺮط ﺣﻔﻆ ﻧﺴﺒﺖ ﺳﻬﺎم ﻧﺪارد. .44  رﻓﺘﺎر ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﭘﺲ از ﻋﺮﺿﻪ ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺑﻪ اﺛﺮ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﺑﺮ ﺳﻮدﻫﺎي آﺗﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺴﺘﮕﯽ دارد. .45  ﻣﺰاﯾﺎي ﺻﺪور ﺣﻖ ﺗﻘﺪم: .46 . ﺧﺪﺷﻪ دار ﻧﺸﺪن ﻣﻮﻗﻌﯿﺖ ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﺟﺎري ﺷﺮﮐﺖ a . ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮐﻤﺘﺮ ﮐﺎرﮔﺰاري و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﺎﻧﮏ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري b

45 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺼﻞ ﻫﺸﺘﻢ  ﺑﺪﻫﯽ ﻫﺎي ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت و ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز    اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﺎ درآﻣﺪ ﺛﺎﺑﺖ: ﺑﺪﻫﯽ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت و ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز: ﺗﻌﻬﺪ ﭘﺮداﺧﺖ ﺳﺎﻻﻧﻪ ﺳﻮد .1  اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﺎ درآﻣﺪ ﺛﺎﺑﺖ: ﻣﻨﺒﻊ ﻣﻬﻢ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ .2  ﺑﺪﻫﯽ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت: داراي ﺳﺮرﺳﯿﺪ ﺑﯿﺶ از 01 ﺳﺎل .3  ﺗﻤﺎﻣﯽ دارﻧﺪﮔﺎن اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﺳﻮد ﺷﺮﮐﺖ: ﺗﻘﺪم ﺑﺮ ﺳﻬﺎﻣﺪاران .4 اوراق ﻗﺮﺿﻪ و ارزش آن:   اوراق ﻗﺮﺿﻪ: ﺳﻔﺘﻪ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﮐﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ ﻣﻨﺘﺸﺮ ﻣﯿﮑﻨﻨﺪ. .5  اوراق ﻗﺮﺿﻪ: ﺳﻮد در ﻫﺮ ﺷﺶ ﻣﺎه ﯾﮑﺒﺎر ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﯽ ﮔﺮدد، در ﺳﺮرﺳﯿﺪ ارزش اﺳﻤﯽ ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﯽ ﺷﻮد. .6  ارزش ﺑﺎزار اوراق: ارزش ﻓﻌﻠﯽ درﯾﺎﻓﺖ ﻫﺎ ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎزار .7  ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎز: ﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ ﮐﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاران ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در اوراق ﻣﯽ ﺧﻮاﻫﻨﺪ. .8  ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎزار: ﻧﺮخ ﺑﺎزده ﺗﺎ ﺳﺮرﺳﯿﺪ: ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺣﻘﯿﻘﯽ: ﻋﺎﻣﻞ ﺗﻨﺰﯾﻞ .9  ارزش اﺳﻤﯽ: ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﮐﻤﺘﺮ– ﺗﺨﻔﯿﻒ اوراق ﻗﺮﺿﻪ: ﻧﺮخ ﺑﺎزده ﺑﯿﺸﺘﺮ: ارزش ﻓﻌﻠﯽ .10  ﺟﺎﯾﺰه اوراق ﻗﺮﺿﻪ: ﻧﺮخ ﺑﺎزده ﮐﻤﺘﺮ: ارزش ﻓﻌﻠﯽ= ارزش اﺳﻤﯽ: ارزش اﺳﻤﯽ ﮐﻤﺘﺮ .11  ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه اﺳﻤﯽ ﺑﺮاي ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﺑﻬﺮه اي ﮐﻪ ﺳﺎﻻﻧﻪ درﯾﺎﻓﺖ ﻣﯽ ﺷﻮد ﺑﻪ ﮐﺎر ﻣﯿﺮود. .12  اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺪون ﺗﺨﻔﯿﻒ و ﺟﺎﯾﺰه:: ارزش اﺳﻤﯽ=ارزش ﻓﻌﻠﯽ:: ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه اﺳﻤﯽ=ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺗﺎ ﺳﺮرﺳﯿﺪ .13  ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه و ﻗﯿﻤﺖ اوراق ﻗﺮﺿﻪ راﺑﻄﻪ ﻋﮑﺲ دارﻧﺪ.)ﻧﻤﻮدار ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه و ارزش اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻧﺰوﻟﯽ اﺳﺖ.( .14  ارزش ﻓﻌﻠﯽ اوراق ﻗﺮﺿﻪ: .15 =ﺑﻬﺮه1 ( 1+ ) 1+ﺑﻬﺮه2 ( 1+ ) 2+⋯+ ﺑﻬﺮه ( 1+ ) ارزشاﺳﻤﯽ+ ( 1+ )                               ﺑﻬﺮه 1=ﺑﻬﺮه2=⋯= ﺑﻬﺮه ⇒=ﺑﻬﺮه1− 1 ( 1+ ) ارزشاﺳﻤﯽ+ ( 1+ )  .16 ﺗﻮزﯾﻊ ﺳﻮد: اوﻟﻮﯾﺖ ﺑﺎ دارﻧﺪﮔﺎن اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺒﻞ از ﺳﻬﺎﻣﺪاران و ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻣﻮارد ﻣﻨﺪرج در ﻗﺮارداد اوراق ﻗﺮﺿﻪ:   اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺗﻀﻤﯿﻦ ﺷﺪه ﯾﺎ ﺗﻀﻤﯿﻦ ﻧﺸﺪه ﺑﺎﺷﺪ .17  اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺗﻀﻤﯿﻦ ﻧﺸﺪه: اﻧﺘﺸﺎر ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ اﻋﺘﺒﺎر ﮐﻞ ﺷﺮﮐﺖ .18  اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺗﻀﻤﯿﻦ ﺷﺪه: وﺛﯿﻘﻪ اي دارد ﮐﻪ ﻋﻤﻮﻣﺎ ﯾﮑﯽ از داراﯾﯽ ﻫﺎي ﺷﺮﮐﺖ اﺳﺖ. .19  ﺷﺮاﯾﻂ و ﻗﺪرت اﺟﺮاي آن در ﻗﺮارداد اوراق ﻗﺮﺿﻪ.20  ﻗﺮارداد اوراق ﻗﺮﺿﻪ: ﻣﺸﺨﺺ ﮐﻨﻨﺪه ﺷﺮاﯾﻂ ﺗﻮاﻓﻖ ﺑﯿﻦ ﺷﺮﮐﺖ و وام دﻫﻨﺪه .21  ﻗﺮارداد اوراق ﻗﺮﺿﻪ: ﻣﺸﺨﺺ ﺷﺪن ﻧﺤﻮه ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ اﺻﻞ و ﻓﺮع وام و وﺛﯿﻘﻪ وام .22 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

46ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﺸﺨﺺ ﺷﺪن ﻧﺤﻮه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﻮﺳﯿﻠﻪ ﺷﺮﮐﺖ.23  ﻣﺤﺪودﯾﺖ ﻫﺎ در ارﺗﺒﺎط ﺑﺎ ﺣﻖ ﭘﺮداﺧﺖ ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ.24  ﻣﺤﺪودﯾﺖ ﻫﺎ: ﺣﻔﻆ ﺗﻌﺪاد ﻣﺸﺨﺺ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ  در ﮔﺮدش .25 ﺷﺮط ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ   ﺷﺮط ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ: ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺮاي ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﯾﺎ اوراق اﻧﺘﺸﺎري ﺑﻪ ﻗﯿﻤﺘﯽ ﺑﺎﻻﺗﺮ از ارزش اﺳﻤﯽ .26  ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ= ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ- ارزش اﺳﻤﯽ اوراق ﻗﺮﺿﻪ .27  ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاز ﺗﺮﺟﯿﺢ ﻣﯽ دﻫﺪ، اﯾﻦ ﺷﺮط ﻧﺒﺎﺷﺪ، ﭼﻮن ﺑﺎﯾﺪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ را ﺑﻪ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﺸﺨﺺ ﺑﻔﺮوﺷﺪ. .28  اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎ ﺷﺮط ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه اﺳﻤﯽ ﺑﺎﻻﺗﺮي ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﯽ ﺷﻮد. .29 ﺷﺮط وﺟﻮه اﺳﺘﻬﻼﮐﯽ  ﺷﺮط وﺟﻮه اﺳﺘﻬﻼﮐﯽ: ﺷﺮط اﯾﺠﺎد ذﺧﯿﺮه ﺑﺮاي ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ ﮐﺮدن ﺗﻌﺪاد ﻣﺸﺨﺺ اوراق ﻗﺮﺿﻪ در زﻣﺎن .30 ﻣﺸﺨﺺ   ذﺧﺎﯾﺮ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ اﺻﻞ ﻣﺒﻠﻎ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﻪ ﺑﺎﻧﮏ ﺗﺠﺎري ﻣﻨﺘﻘﻞ ﻣﯽ ﺷﻮد. .31  ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﯾﺎ ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ ﮐﺮدن اوراق: ﮐﺎﻫﺶ ﺑﺪﻫﯽ ﺷﺮﮐﺖ::ﮐﺎﻫﺶ ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺑﺪﻫﯽ .32 وام ﻫﺎي ﺗﻀﻤﯿﻦ ﻧﺸﺪه   اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺗﻀﻤﯿﻦ ﻧﺸﺪه: اﻧﺘﺸﺎر ﺑﺮاﺳﺎس اﻋﺘﺒﺎر ﻋﻤﻮﻣﯽ ﺷﺮﮐﺖ: ﺗﻤﺎم داراﯾﯽ ﺷﺮﮐﺖ وﺛﯿﻘﻪ وام .33 اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺗﻀﻤﯿﻦ ﻧﺸﺪه: ﺗﻮﺳﻂ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎي ﺑﺰرگ، ﺑﺮاي ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎﯾﯽ ﮐﻪ داراي داراﯾﯽ ﺑﺎ ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﺎﻻ .34 و ﻧﺎﻣﺸﻬﻮد ﻫﺴﺘﻨﺪ ﺑﻬﺘﺮ اﺳﺖ.

ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

وﺛﯿﻘﻪ ﻣﻨﻔﯽ: وام ﻫﺎﯾﯽ ﮐﻪ ﺑﻌﺪا درﯾﺎﻓﺖ ﻣﯽ ﺷﻮد، ﺗﻘﺪم ادﻋﺎي ﺑﺮ داراﯾﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﻧﺪارد .35  اوراق ﻗﺮﺿﻪ در ﻣﻘﺎﺑﻞ وام ﺑﺎﻧﮑﯽ، ﺳﺎﯾﺮ وام ﻫﺎي ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت، ﺗﻘﺪم ادﻋﺎي ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺗﺮي دارد. .36  ﺑﻬﺮه اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎ ادﻋﺎي ﺑﺎﻻ، ﭘﺎﯾﯿﻦ اﺳﺖ، ﺑﻪ دﻟﯿﻞ ﻣﺨﺎﻃﺮه ﮐﻢ. .37 وام ﻫﺎي ﺗﻀﻤﯿﻦ ﺷﺪه   وام ﺗﻀﻤﯿﻦ ﺷﺪه: داراﯾﯽ ﺧﺎص ﺑﻪ ﻋﻨﻮان وﺛﯿﻘﻪ ﻣﺸﺨﺺ ﺷﺪه اﺳﺖ. .38  در ﺻﻮرت ورﺷﮑﺴﺘﮕﯽ ﺷﺮﮐﺖ، دارﻧﺪه اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ آن وﺛﯿﻘﻪ ﺗﻘﺪم ادﻋﺎي ﺑﺎﻻﺗﺮي دارد. .39  اوراق رﻫﻨﯽ ﻣﺮﺗﺒﻪ اول: ﮔﺮوه ﺧﺎﺻﯽ از اوراق ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ داراﯾﯽ ﺧﺎص ﺗﻘﺪم ادﻋﺎي دارﻧﺪ:ﻣﺨﺎﻃﺮه ﮐﻢ .40  اوراق رﻫﻨﯽ ﻣﺮﺗﺒﻪ دوم: ﺗﻘﺪم ﮔﺮوه دوم، ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ داراﯾﯽ ﭘﺲ از ادﻋﺎي ﮔﺮوه اول ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. .41  وام ﺑﺎ ﺗﻀﻤﯿﻦ داراﯾﯽ: اﻧﻮاع وﺛﯿﻘﻪ: زﻣﯿﻦ، ﺳﺎﺧﺘﻤﺎن، اﻣﻼك، ﺗﺠﻬﯿﺰات، ﻣﻮﺟﻮدي، داراﯾﯽ ﻧﺎﻣﺸﻬﻮد .42 ﻣﺰاﯾﺎي وام ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت   ﺟﺬاﺑﯿﺖ اوراق ﻗﺮﺿﻪ: ﺟﺮﯾﺎن ﺛﺎﺑﺘﯽ از ﺑﺎزده ﺑﺎ ﻣﺨﺎﻃﺮه ﮐﻢ .43  اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺳﻬﻤﯽ در ﺳﻮد اﺳﺘﺜﻨﺎﯾﯽ ﺷﺮﮐﺖ و ﺣﻖ راي ﻧﺪارد:ﺳﻮد اﺳﺘﺜﻨﺎﯾﯽ ﻓﺪاي اﯾﻤﻨﯽ ﺑﺎﻻ .44  ﺑﻬﺮه از ﻧﻈﺮ ﻣﻘﺎﻣﺎت ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل اﺳﺖ)ﻣﺎﻟﯿﺎت را ﮐﻢ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ.( .45 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

47ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار: ﻣﻨﻌﮑﺲ ﮐﻨﻨﺪه ﻣﺒﻠﻐﯽ اﺳﺖ ﮐﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺎ اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﻪ دﺳﺖ آورد .46  ﻗﯿﻤﺖ اوراق ﺑﺎﻻ و ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ: اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﺑﻬﺘﺮ .47  ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﺑﺎﻻ و ﻗﯿﻤﺖ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﭘﺎﯾﯿﻦ)ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎﻻ(: اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم ﺑﻬﺘﺮ .48  اﺣﺘﻤﺎل ﻋﺪم ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ ﭘﺮداﺧﺖ: ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎﻻﺗﺮ .49  ﺑﺮاي اﯾﻨﮑﻪ ﺑﻬﺮه اوراق ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﺑﺎﺷﺪ، ﺑﺎﯾﺪ اوراق داراي ﺳﺮرﺳﯿﺪ ﺑﺎﺷﻨﺪ. .50 اﺷﮑﺎل اوراق ﻗﺮﺿﻪ  اﺷﮑﺎل اوراق ﻗﺮﺿﻪ:1.اوراق ﻗﺮﺿﻪ درآﻣﺪ 2. اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺗﻮﺳﻌﻪ ﺻﻨﻌﺘﯽ 3. اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺷﻨﺎور 4. .51 اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ 5.اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ 6. ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻃﺮح 7.اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﭘﺮﻣﺨﺎﻃﺮه)ﺑﻨﺠﻞ( اوراق ﻗﺮﺿﻪ درآﻣﺪ   اوراق ﻗﺮﺿﻪ درآﻣﺪ: ﺗﻀﻤﯿﻦ ﻧﺸﺪه اﺳﺖ .52  اوراق ﻗﺮﺿﻪ درآﻣﺪ:ﺑﻬﺮه ﺑﺴﺘﮕﯽ ﺑﻪ ﻣﯿﺰان ﺳﻮد ﺷﺮﮐﺘﺖ .53  اوراق ﻗﺮﺿﻪ دراﻣﺪ: ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺑﻪ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي .54  اوراق ﻗﺮﺿﻪ درآﻣﺪ: اﮔﺮ ﺳﻮد ﺷﺮﮐﺖ ﮐﻤﺘﺮ از ﺑﻬﺮه ﭘﺮداﺧﺘﯽ ﺑﺎﺷﺪ، ﺑﻪ ﻣﯿﺰان ﺳﻮد ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ. .55  اوراق ﻗﺮﺿﻪ درآﻣﺪ:ﺑﺮاي ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎﯾﯽ ﺧﻮب اﺳﺖ ﮐﻪ ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ اﻧﺠﺎم ﺗﻌﻬﺪﺷﺎن ﻣﻮرد ﺗﺮدﯾﺪ اﺳﺖ. .56  اوراق ﻗﺮﺿﻪ درآﻣﺪ: ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﻬﺮه آن ﻣﻮرد ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ .57 اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺗﻮﺳﻌﻪ ﺻﻨﻌﺘﯽ   اوراق ﺗﻮﺳﻌﻪ ﺻﻨﻌﺘﯽ: ﻣﻨﺘﺸﺮﮐﻨﻨﺪه: ﺷﻬﺮداري ﻫﺎ و ﻣﻮﺳﺴﺎت دوﻟﺘﯽ .58  اوراق ﺗﻮﺳﻌﻪ ﺻﻨﻌﺘﯽ: ﻫﺪف اﻧﺘﺸﺎر: ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺟﻬﺖ اﺳﺘﻔﺎده ﺑﺨﺶ ﺧﺼﻮﺻﯽ .59 اوراق ﺗﻮﺳﻌﻪ ﺻﻨﻌﺘﯽ: وﯾﮋﮔﯽ ﺧﺎص:ﺑﻬﺮه ﭘﺮداﺧﺘﻨﯽ ﺑﻪ دارﻧﺪه اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺟﺰ ﻣﺸﻤﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻧﯿﺴﺖ:ﻧﺮخ .60 ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ   اوراق ﺗﻮﺳﻌﻪ ﺻﻨﻌﺘﯽ: ﻣﻮﺳﺴﻪ دوﻟﺘﯽ ﻣﺴﺌﻮﻟﯿﺘﯽ ﺑﺎﺑﺖ ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﺸﺪن ﺑﻬﺮه ﻧﺪارد. .61  اوراق ﺗﻮﺳﻌﻪ ﺻﻨﻌﺘﯽ: ﻣﺤﻞ ﻣﺼﺮف: ﺧﺮﯾﺪ ﻣﺎﺷﯿﻦ آﻻت و ﺗﺠﻬﯿﺰات .62 اوراق ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺷﻨﺎور   اوراق ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺷﻨﺎور: داراي ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﻣﺘﻐﯿﯿﺮ:ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ ﺑﺮاي ﻣﺪﺗﯽ ﺛﺎﺑﺖ و ﺑﻌﺪ ﺷﻨﺎور ﺑﺎﺷﺪ .63  اوراق ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺷﻨﺎور: ﻣﻌﻤﻮﻻ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه اﺳﻨﺎد ﺧﺰاﻧﻪ اﺳﺖ. .64  ﻣﺰﯾﺖ اوراق ﻧﺮخ ﺷﻨﺎور: ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎي ﻣﺒﺎدﻟﻪ ﻫﺮ وام ﻫﺮ ﭼﻨﺪﻣﺎه ﯾﮑﺒﺎر ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﻤﯿﺸﻮد. .65  ﻣﻨﻄﻖ اوراق ﻧﺮخ ﺷﻨﺎور: در زﻣﺎن ﻧﻮﺳﺎن دار ﺑﻮدن ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه، وام ﺑﺎ ﻧﺮخ ﺛﺎﺑﺖ ﻧﻤﯽ ﺻﺮﻓﺪ. .66 اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ   اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ: اواق ﻗﺮﺿﻪ اي ﮐﻪ ﺑﺎ ﺗﺨﻔﯿﻒ ﻓﺮوﺧﺘﻪ ﻣﯽ ﺷﻮد، داراي ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ اﺳﺖ .67 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

48

اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎ ﺗﺨﻔﯿﻒ: ﻓﺮوش اوراق ﺑﻪ ﻗﯿﻤﺘﯽ ﮐﻤﺘﺮ از ارزش اﺳﻤﯽ .68  اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ: ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﺨﺶ اﻋﻈﻢ در ﺳﺮرﺳﯿﺪ .69  ﻣﺰﯾﺖ اوراق ﺑﺎ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ: ﺑﻪ ﺗﻌﻮﯾﻖ اﻧﺪاﺧﺘﻦ ﺑﺎزﭘﺮداﺧﺖ ﺗﺎ ﺳﺮرﺳﯿﺪ .70  ﻋﺪم ﻣﺰﯾﺪ دارﻧﺪه اوراق ﺑﺎ ﺑﻬﺮه ﭘﺎﯾﯿﻦ: ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺗﺨﻔﯿﻒ .71  ﺗﺨﯿﻒ از ﺳﻮد ﺷﺮﮐﺖ اﺻﻠﯽ ﮐﺎﺳﺘﻪ ﻣﯽ ﺷﻮد. .72 اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ  اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ: ﺧﺮﯾﺪار ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ اﯾﻦ ﻧﻮع اوراق را در ﻣﻘﺎﺑﻞ درﯾﺎﻓﺖ ارزش اﺳﻤﯽ ﺑﻪ اﻧﺘﺸﺎردﻫﻨﺪه .73 ﺑﺎزدﻫﺪ   اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﺑﺮﮔﺸﺖ: ﻧﺮخ ﺑﺎزده اوراق ﮐﻤﺘﺮ از اوراق ﻋﺎدي .74 ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻃﺮح   ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻃﺮح: درﯾﺎف وام ﺑﺎ وﺛﯿﻘﻪ ﻗﺮاردادن ﯾﮏ ﻃﺮح ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري .75  ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻃﺮح: ﻃﺮﺣﻬﺎي ﺑﺴﯿﺎر ﺑﺰرگ )اﺳﺘﺨﺮاج ﻣﻌﺎدن( .76  ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ ﻃﺮح: ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﺮ اﺳﺖ .77 اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﭘﺮﻣﺨﺎﻃﺮه )ﺑﻨﺠﻞ(   اوراق ﭘﺮﻣﺨﺎﻃﺮه: ﺑﺎزده ﺑﺎﻻﯾﯽ دارد: ﮐﻢ اﻋﺘﺒﺎر ﺑﻮدن ﺷﺮﮐﺖ اﻧﺘﺸﺎر دﻫﻨﺪه ﺑﺎﻋﺚ اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﺨﺎﻃﺮه .78  اوراق ﭘﺮﻣﺨﺎﻃﺮه: ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺑﻪ ﺳﻬﺎم، ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ داراي ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﻣﺘﻐﯿﯿﺮ ﺑﺎﺷﺪ .79  اوراق ﭘﺮﻣﺨﺎﻃﺮه: ﻣﻌﻤﻮﻻ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه در ارﺗﺒﺎط ﺑﺎ ﻗﯿﻤﺖ ﮐﺎﻻﯾﯽ اﺳﺖ. .80  ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه اوراق ﭘﺮﻣﺨﺎﻃﺮه: 4 ﯾﺎ 5% ﺑﯿﺸﺘﺮ از اوراق ﻋﺎدي .81 ﺑﺪه ﺑﺴﺘﺎن ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه   ﺑﺪه ﺑﺴﺘﺎن ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه: ﯾﮏ ﻃﺮف ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺛﺎﺑﺖ، ﯾﮏ ﻃﺮف ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺷﻨﺎور .82  اﺻﻞ ﻣﺒﻠﻎ را ﺑﻪ ﻫﻢ ﺑﺪﻫﮑﺎر::ﻓﻘﻂ ﺑﻬﺮه ﻫﺎ ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﯿﺸﻮد. .83  اﺻﻞ ﻣﺒﻠﻎ ﺑﺮاي ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﺑﻬﺮه ﺑﻪ ﮐﺎر ﻣﯽ رود. .84  ﯾﮏ واﺳﻄﻪ ﻣﺎﻟﯽ وﺟﻮد دارد. .85 ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز    دارﻧﺪه آن ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﺳﻮد ﺷﺮﮐﺖ ﭘﺲ از ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺎﻟﯿﺎت و ﺑﻬﺮه ﻣﻘﺪم ﺗﺮ از ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي اﺳﺖ. .1  ﺳﺎﯾﺮ ﺑﺪﻫﯽ ﻫﺎ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﺳﻮد، داراﯾﯽ ﻫﺎي ﺷﺮﮐﺖ ﻣﻘﺪم ﺗﺮ از ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎزاﻧﺪ .2  ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﭘﺮداﺧﺘﯽ ﺑﻪ ﻣﻤﺘﺎز: ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻧﯿﺴﺖ. .3 ﺷﺮﮐﺖ ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﻪ ﺳﻬﺎم داران ﺳﻮدي ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﮑﻨﺪ: ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﺎﻋﺚ اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ اﺿﺎﻓﯽ و ﮐﺎﻫﺶ .4 ﺧﻄﺮ ورﺷﮑﺴﺘﮕﯽ ﻣﯽ ﺷﻮد.

49ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

وﯾﮋﮔﯽ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز  وﯾﮋﮔﯽ ﻫﺎي ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز:ارزش اﺳﻤﯽ، ﺗﻘﺪم ﭘﺮداﺧﺖ ﺳﻮد، ﺳﻮد ﺳﻬﺎم اﻧﺒﺎﺷﺘﻪ، ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻗﺎﺑﻞ ﺗﻌﺪﯾﻞ، ﺗﻘﺪم .5 ادﻋﺎ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ داراﯾﯽ ﻫﺎ، ﺣﻖ راي، اﯾﺠﺎد ذﺧﯿﺮه ﺑﺮاي ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ، ﻗﺎﺑﻠﯿﺖ ﺗﺒﺪﯾﻞ ارزش اﺳﻤﯽ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز   ارزش اﺳﻤﯽ:ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﻪ ﺻﻮرت درﺻﺪي از ارزش اﺳﻤﯽ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز اﺳﺖ. .6 ﺗﻘﺪم ﭘﺮداﺧﺖ ﺳﻮد:   ﭘﺮداﺧﺖ ﺳﻮد: ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﺎﯾﺪ ﻗﺒﻞ از ﻫﺮﮔﻮﻧﻪ ﭘﺮداﺧﺘﯽ ﺑﻪ ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﻋﺎدي ﭘﺮداﺧﺖ ﺷﻮد .7 ﺳﻮدﺳﻬﺎم اﻧﺒﺎﺷﺘﻪ:  ﺳﻮد اﻧﺒﺎﺷﺘﻪ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز:ﺗﻤﺎم ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﺸﺪه ﻗﺒﻠﯽ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﻗﺒﻞ از ﭘﺮداﺧﺖ ﺑﻪ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي .8 ﭘﺮداﺧﺖ ﺷﻮد. ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻗﺎﺑﻞ ﺗﻌﺪﯾﻞ:   ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻗﺎﺑﻞ ﺗﻌﺪﯾﻞ:ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﻨﺪ در درﯾﺎﻓﺖ ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﻣﺸﺎرﮐﺖ داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ .9 ﻣﺸﺎرﮐﺖ ﮐﺎﻣﻞ : ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز::ﺑﻪ ﻣﯿﺰان درﺻﺪ ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﻪ ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﻋﺎدي::ﺑﻘﯿﻪ ﻣﺴﺎوي ﺑﯿﻦ .10 ﻋﺎدي و ﻣﻤﺘﺎز ﭼﻨﺪ وﯾﮋﮔﯽ دﯾﮕﺮ:   ﺣﻖ راي:داراي ﺣﻖ راي ﻣﺤﺪود .11  ﺣﻖ ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم: ﺑﺎ ارزش ﺑﯿﺸﺘﺮ از ارزش اﺳﻤﯽ .12  اﯾﺠﺎد ذﺧﯿﺮه ﺑﺮاي ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ:ﺑﺮاي اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻣﺘﺪاول اﺳﺖ .13  ﻗﺎﺑﻠﯿﺖ ﺗﺒﺪﯾﻞ: ﯾﺎ اﻧﺘﺸﺎر ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﺑﺮاي ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﻣﻤﺘﺎز .14 ﻣﺰﯾﺖ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز    ﻣﺰﯾﺖ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز: ﺑﺎزده ﻧﺴﺒﺘﺎ ﻣﻄﻤﺌﻦ و ﯾﮑﻨﻮاﺧﺖ .15  ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز: ﻣﺨﺎﻃﺮه ﺑﯿﺸﺘﺮ و ﺑﺎزده ﭘﺎﯾﯿﻦ:: ﺟﺬاﺑﯿﺖ ﮐﻢ ﺑﺮاي اﺷﺨﺎص .16  ﺳﻮدﺳﻬﺎم درﯾﺎﻓﺘﯽ از ﺷﺮﮐﺘﻬﺎي داﺧﻠﯽ 08درﺻﺪ ﻣﻌﺎف از ﻣﺎﻟﯿﺎت .17 اﮔﺮ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﮐﻤﺘﺮ از ﺑﺎزده اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎﺷﺪ، ﺗﻘﺎﺿﺎي ﺑﺮاي ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز زﯾﺎد ﺷﺪه درﻧﺘﯿﺠﻪ ﺑﺎﻋﺚ .18 اﻓﺰاﯾﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﻣﯿﺸﻮد.   ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز، ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬار ﺷﺨﺼﯽ ﻣﻌﺎﻓﯿﺖ ﻧﺪارد. .19  ﺑﺎزده ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﻌﺪ از ﻣﺎﻟﯿﺎت اﺳﺖ، ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ﮐﻤﺘﺮاﺳﺖ. .20  ﭼﻮن ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺳﺮرﺳﯿﺪ ﻧﺪارد::ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﯿﺸﺘﺮ اﺳﺖ. .21 ﺳﻪ ﻣﺰﯾﺖ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﺮاي اﻧﺘﺸﺎر دﻫﻨﺪه:ﻣﺤﺪود ﺑﻮدن ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز، ﻋﺪم ﭘﺮداﺧﺖ ﺳﻮد ﻣﺸﮑﻠﯽ اﯾﺠﺎد .22 ﻧﻤﯽ ﮐﻨﺪ، ﮐﻨﺘﺮل ﺷﺮﮐﺖ از دﺳﺖ ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﺧﺎرج ﻧﻤﯽ ﺷﻮد

50 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻣﻌﺎﯾﺐ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﺮاي اﻧﺘﺸﺎر دﻫﻨﺪه:ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺑﺮ داراﯾﯽ و ﺳﻮد، ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ .23 ﻧﯿﺴﺖ.   ﮐﻢ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺮﯾﻦ راه ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ: وام .24 ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﺮاي ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﯾﺎ اوراق ﻗﺮﺿﻪ:   ﻧﺤﻮه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ اوراق: اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﺟﺪﯾﺪ .1  ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ زﻣﺎﻧﯽ در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﻪ ﻣﯿﺸﻮد ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ وام ﮔﯿﺮي در ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ ﺑﺎ زﻣﺎن اﻧﺘﺸﺎر ﮐﺎﻫﺶ ﯾﺎﺑﺪ. .2  ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ اوراق زﻣﺎﻧﯽ ﻣﻄﻠﻮب اﺳﺖ ﮐﻪ ﺧﺎﻟﺺ ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ ﺑﻌﺪ از ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻣﺜﺒﺖ ﺑﺎﺷﺪ. .3  اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﯾﺎ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﺎ اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﺟﺪﯾﺪ ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﻣﯽ ﺷﻮد. .4 ﻣﺴﺌﻠﻪ ﺑﻪ ﺻﻮرت ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﺳﺖ: ﺗﺤﺼﯿﻞ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﯽ و اﺳﺘﻔﺎده از ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﺮاي ﻣﻘﺎﺻﺪ ﺳﻮدآور.  را ﺑﺪﺳﺖ آورﯾﻢ ﺑﺎﯾﺪ ﻣﻘﺎدﯾﺮ زﯾﺮ را داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﯿﻢ: اﻟﻒ. ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اوﻟﯿﻪ 2. ﻣﯿﺰان ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ NPVﺑﺮاي اﯾﻨﮑﻪ ﺳﺎﻻﻧﻪ )ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ( 3.ﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ ﻣﻘﺪار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اوﻟﯿﻪ:  در اﯾﻦ ﻣﺴﺎﺋﻞ دو ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ﺧﺮوﺟﯽ و ورودي دارﯾﻢ ﮐﻪ ﻣﺎﺑﻪ اﻟﺘﻔﺎوت ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ﺧﺮوﺟﯽ و ورودي .1 ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اوﻟﯿﻪ اﺳﺖ.   ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ورودي– ﻣﻘﺪار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اوﻟﯿﻪ=ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ﺧﺮوﺟﯽ .2 ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ورودي:    ﭼﻮن اوراق ﺟﺪﯾﺪي ﺑﻪ ﻓﺮوش ﻣﯽ رﺳﺎﻧﯿﻢ، ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ورودي ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ اوراق ﺟﺪﯾﺪ ﺧﻮاﻫﺪ ﺑﻮد. .1  ﺑﺮاي اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺟﺪﯾﺪ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر ﻣﯽ ﭘﺮدازﯾﻢ ﮐﻪ از ﺷﺮﮐﺖ ﺧﺎرج ﻣﯿﺸﻮد. .2  ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﻣﻔﺮوﺿﺎت ﺑﺎﻻ، ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ورودي در اﺛﺮ ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﺑﻪ ﺻﻮرت زﯾﺮ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ: .3 ارزشاﺳﻤﯽاوراقﻗﺮﺿﻪﺟﺪﯾﺪ=ﺟﺮﯾﺎنﻧﻘﺪيورودي − ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ﺧﺮوﺟﯽ:   ﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎراوراقﺟﺪﯾﺪ  ارزش ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ، از ارزش اﺳﻤﯽ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﯿﺸﺘﺮ اﺳﺖ. .1  اﺿﺎﻓﻪ ﭘﺮداﺧﺘﯽ ﺑﺮاي ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ را ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻣﯽ ﮔﻮﯾﻨﺪ. .2  ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ﺧﺮوﺟﯽ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺧﺮﯾﺪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺪﯾﻤﯽ و ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ اوراق ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. .3 ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻣﺸﻤﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ، ﯾﻌﻨﯽ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ و ﺑﻪ ﻣﯿﺰان ﻣﺎﻟﯿﺎت .4 ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ، وﺟﻪ ﻧﻘﺪي از ﺷﺮﮐﺖ ﺧﺎرج ﻧﻤﯿﺸﻮد.)ﻣﺰﯾﺖ(   ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﻣﺸﻤﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻧﻤﯿﺸﻮد؛ ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ﻣﺰﯾﺖ ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻧﺪارﯾﻢ.)ﻣﺎﻟﯿﺎت را ﮐﺴﺮ ﻧﻤﯿﮑﻨﯿﻢ( .5 ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺗﻤﺎﻣﺎ در ﺳﺎل اﻧﺘﺸﺎر ﺑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ رود ﯾﺎ در ﻃﻮل ﻋﻤﺮ اوراق، ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ .6 ﺷﻮد.ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

51ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

در ﺻﻮرﺗﯽ ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ در ﻃﯽ ﺳﺎل ﻫﺎي ﻋﻤﺮ اوراق ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ ﺷﻮد، ﺑﺮاي ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ ﻧﺸﺪه، ﻣﺰﯾﺖ ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ .7 دارﯾﻢ.)ﯾﻌﻨﯽ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺷﺮﮐﺖ ﮐﻤﺘﺮ ﻧﺸﺎن داده ﻣﯿﺸﻮد، ﺑﻪ ﻋﻠﺖ آﻧﮑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﻧﺸﺎن داده ﻣﯿﺸﻮد.(   در ﺻﻮرﺗﯽ ﮐﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ در ﺳﺎل اﻧﺘﺸﺎر ﺑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺛﺒﺖ ﺷﻮد، اﯾﻦ ﻣﺰﯾﺖ را ﻧﺨﻮاﻫﯿﻢ داﺷﺖ. .8 ﺑﺎ ﻓﺮض آﻧﮑﻪ اوراﻗﯽ ﮐﻪ ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﻣﯿﮑﻨﯿﻢ، اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺎﺷﺪ و ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﻗﺒﻠﯽ ﻃﯽ ﻋﻤﺮ اوراق .9 ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ ﺷﻮد و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ ﻧﺸﺪه داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﯿﻢ: ﺟﺮﯾﺎنﻧﻘﺪيﺧﺮوﺟﯽاوراقﻗﺮﺿﻪ = ﺟﺎﯾﺰهﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ+ارزشاﺳﻤﯽاوراقﻗﺮﺿﻪﻗﺪﯾﻤﯽ −ﺟﺎﯾﺰهﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ × ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت −(ﻫﺰﯾﻨﻪﻣﺴﺘﻬﻠﮏﻧﺸﺪه × )ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت  ﺟﺎﯾﺰهﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ=ﻣﺰﯾﺖﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽﺑﺎزﺧﺮﯾﺪاوراقﻗﺮﺿﻪ × ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت ﻫﺰﯾﻨﻪﻣﺴﺘﻬﻠﮏﻧﺸﺪه=(ﻣﺰﯾﺖﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎرﻣﺴﺘﻬﻠﮏﻧﺸﺪهاوراقﻗﺒﻠﯽ × )ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت   در ﺻﻮرﺗﯽ ﮐﻪ ﻓﺮض ﮐﻨﯿﻢ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺒﻠﯽ در ﺳﺎل اﻧﺘﺸﺎر ﺑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ رﻓﺘﻪ اﺳﺖ: .10 ﺟﺎﯾﺰهﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ+ارزشاﺳﻤﯽاوراقﻗﺮﺿﻪﻗﺪﯾﻤﯽ=ﺟﺮﯾﺎنﻧﻘﺪيﺧﺮوﺟﯽاوراقﻗﺮﺿﻪ −ﺟﺎﯾﺰهﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ × ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت    در ﺻﻮرﺗﯽ ﮐﻪ اوراق ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪي ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﺎﺷﺪ، و ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ ﻧﺸﺪه داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﯿﻢ: .11 ﺟﺎﯾﺰهﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ+ارزشاﺳﻤﯽﺳﻬﺎمﻣﻤﺘﺎزﻗﺒﻠﯽ=ﺟﺮﯾﺎنﻧﻘﺪيﺧﺮوﺟﯽﺳﻬﺎمﻣﻤﺘﺎز −(ﻫﺰﯾﻨﻪﻣﺴﺘﻬﻠﮏﻧﺸﺪه× )ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت  ﮔﻔﺘﯿﻢ ﮐﻪ ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻧﯿﺴﺖ، ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ﻣﺰﯾﺖ ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻧﺨﻮاﻫﯿﻢ .12 داﺷﺖ.   ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﮔﻔﺘﻪ ﻫﺎي ﺑﺎﻻ ﻣﯽ ﺗﻮان ﯾﮏ ﻓﺮﻣﻮل ﮐﻠﯽ ﺑﺮاي اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺑﺪﯾﻦ ﺷﮑﻞ ﻧﻮﺷﺖ: .13 ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ﺧﺮوﺟﯽ  ارزش اﺳﻤﯽ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺪﯾﻤﯽ  + ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ  – )ﻣﺰﯾﺖ ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ(=)ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت*ﺟﺎﯾﺰه ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ(  – )ﻣﺰﯾﺖ ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ ﻧﺸﺪه(= )ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﯿﺎت*ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻣﺴﺘﻬﻠﮏ ﻧﺸﺪه اوراق ﻗﺒﻠﯽ(  – ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪي ورودي  ارزش اﺳﻤﯽ اوراق ﺟﺪﯾﺪ  – ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﺟﺪﯾﺪ  = ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اوﻟﯿﻪ      :((:)ﮐﺎﻫﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎ CFﻣﯿﺰان ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ ﺳﺎﻻﻧﻪ)ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ()  ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﻪ ﺳﺎﻻﻧﻪ ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﻪ ﺻﻮرت اﻓﺰاﯾﺶ درآﻣﺪ، ﮐﺎﻫﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎ ﯾﺎ ﺗﻮاﻣﺎن ﺑﺎﺷﺪ. .1  ﺑﻪ ﺻﻮرت ﮐﺎﻫﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻫﺎ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. CF در اﯾﻦ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري، .2  دو ﻫﺰﯾﻨﻪ اي ﮐﻪ در ارﺗﺒﺎط ﺑﺎ اوراق ﺑﻬﺎدار ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﻬﺮه و اﺳﺘﻬﻼك ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. .3  ﺑﺮاي ﺑﺪﺳﺖ آوردن ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﺑﺎﯾﺪ ﻣﯿﺰان ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﻫﺮدو ﻫﺰﯾﻨﻪ را ﺑﺪﺳﺖ آورﯾﻢ. .4ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

52ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﺑﻪ ﯾﺎد داﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﯿﻢ ﮐﻪ ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻧﯿﺴﺖ. .5 اﮔﺮ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﻗﺒﻠﯽ در ﺳﺎل اﻧﺘﺸﺎر، ﺑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ رﻓﺘﻪ ﺑﺎﺷﺪ، ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر .6 ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ اوراق ﺟﺪﯾﺪ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ.  اﮔﺮ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﺟﺪﯾﺪ ﻧﯿﺰ در ﺳﺎل اﻧﺘﺸﺎر، ﺑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﺮود، ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ در راﺑﻄﻪ ﺑﺎ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻧﺨﻮاﻫﯿﻢ .7 داﺷﺖ.   ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﺳﺎﻻﻧﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﻬﺮه اوراق ﻗﺮﺿﻪ: .8 ﻫﺰﯾﻨﻪﺑﻬﺮهاوراقﻗﺪﯾﻤﯽ=ﺻﺮﻓﻪﺟﻮﯾﯽﺳﺎﻻﻧﻪﻫﺰﯾﻨﻪﺑﻬﺮه − (ﻫﺰﯾﻨﻪﺑﻬﺮهاوراقﺟﺪﯾﺪ 1− )   ﭼﻮن ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﻬﺮه، ﻫﺰﯾﻨﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﺎﻟﯿﺎﺗﯽ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ، ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﭘﺲ از ﮐﺴﺮ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻣﯿﺸﻮد. .9  ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﺳﺎﻻﻧﻪ ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز: .10 ﺳﻮدﺳﻬﺎمﻣﻤﺘﺎزﻗﺒﻠﯽ=ﺻﺮﻓﻪﺟﻮﯾﯽﺳﻮدﺳﻬﺎمﻣﻤﺘﺎز − ﺳﻮدﺳﻬﺎمﻣﻤﺘﺎزﺟﺪﯾﺪ   ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﺳﺎﻻﻧﻪ ﻧﺎﺷﯽ از ﻫﺰﯾﻨﻪ ﮔﺮﻓﺘﻦ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر: .11 ﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎراوراقﻗﺪﯾﻤﯽ= ﺻﺮﻓﻪﺟﻮﯾﯽﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎر ﻋﻤﺮﻣﻔﯿﺪاوراقﻗﺪﯾﻤﯽ −ﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎراوراقﺟﺪﯾﺪ ﻋﻤﺮﻣﻔﯿﺪاوراقﺟﺪﯾﺪ × ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت .12 ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر اﺿﺎﻓﯽ ﺳﺎﻟﯿﺎﻧﻪ: ﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎراوراقﻗﺪﯾﻤﯽ ﻋﻤﺮﻣﻔﯿﺪاوراقﻗﺪﯾﻤﯽ −ﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎراوراقﺟﺪﯾﺪ ﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎراﺿﺎﻓﯽﺳﺎﻟﯿﺎﻧﻪ=ﻋﻤﺮﻣﻔﯿﺪاوراقﺟﺪﯾﺪ  در ﺻﻮرﺗﯽ ﮐﻪ ﺗﻤﺎم ﻫﺰﯾﻨﻪ اوراق ﻗﺒﻠﯽ در ﺳﺎل اﻧﺘﺸﺎر ﺑﻪ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﺮود: .13 ﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎراوراقﺟﺪﯾﺪ=ﺻﺮﻓﻪﺟﻮﯾﯽﻫﺰﯾﻨﻪاﻧﺘﺸﺎر ﻋﻤﺮﻣﻔﯿﺪاوراقﺟﺪﯾﺪ × ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت .14 ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﺳﺎﻻﻧﻪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ)ﻣﻤﺘﺎز(= ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﺳﺎﻻﻧﻪ ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه)ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز(+ﺻﺮﻓﻪ ﺟﻮﯾﯽ ﻫﺰﯾﻨﻪ اﻧﺘﺸﺎر ﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ ﺟﺪﯾﺪ:    ﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ ﺟﺪﯾﺪ ﺑﺮاي اوراق ﻗﺮﺿﻪ از ﻓﺮﻣﻮل زﯾﺮ ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻣﯽ ﺷﻮد: .1 ﻧﺮخﺑﻬﺮهاوراقﻗﺪﯾﻤﯽ=ﻧﺮخﺑﺎزدﻫﯽ ×( 1− )ﻧﺮخﻣﺎﻟﯿﺎت   ﻧﺮخ ﺑﺎزدﻫﯽ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺑﺎ ﻓﺮﻣﻮل ﺧﺎﺻﯽ ﺑﺪﺳﺖ ﻧﻤﯽ آﯾﺪ و ﺑﺎﯾﺪ در ﺳﻮال ﺑﺪﻫﺪ. .2 ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

53ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

:NPVﻣﺤﺎﺳﺒﻪ

ﺻﺮﻓﻪﺟﻮﯾﯽﺳﺎﻻﻧﻪ=

⎝ ⎜ ⎜ ⎜ ⎛1− 1 ( 1+ ﻋﻤﺮﻣﻔﯿﺪاوراقﺟﺪﯾﺪ)ﻧﺮخﺑﺎزدﻫﯽ ﻧﺮخﺑﺎزدﻫﯽ ⎠ ⎟ ⎟ ⎟ ⎞− ﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬارياوﻟﯿﻪ اﮔﺮ ﺧﺎﻟﺺ ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺑﺰرﮔﺘﺮ از ﺻﻔﺮ ﺑﺎﺷﺪ، ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ ﺑﻪ ﺻﺮﻓﻪ اﺳﺖ.

54ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ

ﻓﺼﻞ ﻧﻬﻢ  اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ و ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم    اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﺎﻣﯿﻦ ﮐﻨﻨﺪه ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ: ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي، ﻗﺮﺿﻪ، ﻣﻤﺘﺎز .1  ﺑﺪﯾﻞ ﻫﺎي اوراق ﺑﻬﺎدار: اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ و ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم .2  ﻣﺎﻟﮏ ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺧﻮد را ﻧﮕﻪ دارد ﯾﺎ ﺑﻪ ﺳﻬﺎم ﺗﺒﺪﯾﻞ ﮐﻨﺪ. .3 ﻗﯿﻤﺖ ﺗﺒﺪﯾﻞ:   ﻗﯿﻤﺖ ﺗﺒﺪﯾﻞ: ارزش اﺳﻤﯽ ﻫﺮ ﺳﻬﻢ ﻋﺎدي ﮐﻪ از ﻃﺮﯾﻖ ﺣﻖ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺑﻪ دﺳﺖ ﻣﯽ آﯾﺪ. .4 ارزشاﺳﻤﯽاوراقﺑﻬﺎدارﻗﺎﺑﻞﺗﺒﺪﯾﻞ=ﻗﯿﻤﺖﺗﺒﺪﯾﻞ ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﻋﺎديدرﯾﺎﻓﺘﯽ ﻧﺴﺒﺖ ﺗﺒﺪﯾﻞ:   ﻧﺴﺒﺖ ﺗﺒﺪﯾﻞ: ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﮐﻪ ﺑﺎ ﺗﺒﺪﯾﻞ اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﻪ دﺳﺖ ﻣﯽ آﯾﺪ: .5 ارزشاﺳﻤﯽاوراقﺑﻬﺎدارﻗﺎﺑﻞﺗﺒﺪﯾﻞ=ﻧﺴﺒﺖﺗﺒﺪﯾﻞ ﻗﯿﻤﺖﺗﺒﺪﯾﻞ   در ﺻﻮرت اﻋﻼم ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﺻﻮرت ﺟﺎﯾﺰه ﯾﺎ ﺗﺠﺰﯾﻪ ﺳﻬﺎم: ﻧﺴﺒﺖ ﺗﻌﺪﯾﻞ ﻣﯿﺸﻮد. .6 ارزﺷﯿﺎﺑﯽ اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ:   ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﻣﺎﻧﻨﺪ اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻋﺎدي ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. .7  ارزش اوراق= ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺑﻬﺮه+ ارزش ﻓﻌﻠﯽ اوراق ﻗﺮﺿﻪ در ﺳﺮرﺳﯿﺪ .8  ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ= ارزش ﻓﻌﻠﯽ ﺳﻮدﺳﻬﺎم ﻣﻮرد اﻧﺘﺸﺎر .9 ارزش ﺑﺎزار اوراق ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺑﯿﺸﺘﺮ از ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري: درﯾﺎﻓﺖ اﺻﻞ و ﺑﻬﺮه و ﻣﺰﯾﺖ ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ .10 ﺑﻮدن.   ارزش ﺑﺎزار اوراق ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ= ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري+ ارزش ﺗﺒﺪﯾﻞ .11  ارزش ﺗﺒﺪﯾﻞ = ارزش ﺑﺎزار ﺳﻬﺎﻣﯽ ﮐﻪ ﺑﻪ آن ﺗﺒﺪﯾﻞ ﻣﯿﺸﻮد. .12  ارزش ﺗﺒﺪﯾﻞ اوراق= ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم درﯾﺎﻓﺘﯽ)ﻧﺴﺒﺖ ﺗﻌﺪﯾﻞ(* ارزش ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي .13  ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﺎﺷﺪ: ارزش ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺑﯿﺸﺘﺮ از ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري .14  ارزش ﺑﺎزار اوراق ﺑﻬﺎدار، ﻫﯿﭻ ﮔﺎه از ارزش ﺗﺒﺪﯾﻞ ﮐﻤﺘﺮ ﻧﯿﺴﺖ.15  ﺣﺪاﻗﻞ ارزش ﺑﺎزار اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ= ارزش ﺗﺒﺪﯾﻞ اوراق .16  اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ داراي ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﺳﺖ ﮐﻪ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﻧﺪارد. .17  اﮔﺮ ارزش ﺗﺒﺪﯾﻞ ﮐﺎﻫﺶ ﯾﺎﺑﺪ:: ﺣﺪاﻗﻞ ارزش اوراق ﺑﻬﺎدر ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ:: ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري .18  اﮔﺮ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي و اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﺴﯿﺎر ﺑﺎﻻ ﺑﺎﺷﺪ: ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﺑﯽ ﻣﻔﻬﻮم::ﻣﯿﻞ ﺑﻪ ﺗﺒﺪﯾﻞ .19  ﺻﺮف ﺗﺒﺪﯾﻞ= ارزش ﺑﺎزار اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ- ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﯾﺎ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﻫﺮ ﮐﺪام ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﺎﺷﺪ. .20

55

اﺛﺮ رﻗﯿﻖ ﮐﻨﻨﺪﮔﯽ ﺗﺒﺪﯾﻞ: ﺗﺒﺪﯾﻞ، ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي را ﮐﺎﻫﺶ ﻣﯽ دﻫﺪ. .21 ﺟﺬاﺑﯿﺖ اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ: ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﯾﻤﻦ)داراي ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري(، اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﻮد در .22 ﺻﻮرت اﻓﺰاﯾﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم   ﺑﺎزده اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﮐﻤﺘﺮ اﺳﺖ .23  ﺗﻘﺪم ادﻋﺎي اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ داراﯾﯽ ﮐﻤﺘﺮ اﺳﺖ. .24  اﮔﺮ ارزش ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﭼﻨﺪان اﻓﺰاﯾﺶ ﻧﯿﺎﺑﺪ:: ﺑﻪ ﻧﻔﻊ ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﻋﺎدي .25  اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﺑﻬﺎدار ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ: ﻧﻮﻋﯽ ﺷﺮط ﺑﻨﺪي روي ﺗﻐﯿﯿﺮات آﺗﯽ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم .26 اﮔﺮ ﻫﺪف ﺷﺮﮐﺖ اﻓﺰاﯾﺶ ﺑﺪﻫﯽ در ﮐﻮﺗﺎه ﻣﺪت و ﺟﺎﯾﮕﺰﯾﻨﯽ ﺑﺪﻫﯽ ﺑﺎ ﺳﻬﺎم ﺑﺎﺷﺪ، ﺑﻪ ﻧﻔﻊ ﺷﺮﮐﺖ ﻣﯽ .27 ﺑﺎﺷﺪ.::ﺟﻠﻮﮔﯿﺮي از ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺑﺎزﺧﺮﯾﺪ   اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻏﯿﺮﻗﺎﺑﻞ ﺗﺒﺪﯾﻞ:: ﮐﺎﻫﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺗﺒﺪﯾﻞ .28  اﻧﺘﻈﺎر اﻓﺰاﯾﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم:: ﺑﻪ ﻣﻌﻨﯽ ﺗﺒﺪﯾﻞ اوراق ﺑﻪ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﺳﺖ. .29 ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم:   ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ:اﺧﺘﯿﺎر ﺧﺮﯾﺪ ﺗﻌﺪاد ﻣﻌﯿﻦ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﺑﻪ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﺸﺨﺺ .1  ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ+ﻗﯿﻤﺖ اﻋﻤﺎل)وﺟﻪ ﻧﻘﺪ(::ﻣﻌﺎوﺿﻪ ﺑﺎ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي .2  اﻧﺘﺸﺎر ﺧﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﻢ در ازاي درﯾﺎﻓﺖ وﺟﻪ اﺳﺖ. .3  ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﻣﺎﻧﻨﺪ ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺳﻬﺎم اﺳﺖ:: ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺳﻬﺎم راﯾﮕﺎن اﺳﺖ. .4  ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﻫﻤﺮاه ﺑﺎ ﺳﺎﯾﺮ اوراق ﻣﻨﺘﺸﺮ ﻣﯿﺸﻮد. .5  ﻗﯿﻤﺖ اﻋﻤﺎل ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم ﺑﺎ ﮔﺬﺷﺖ زﻣﺎن اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﯽ ﯾﺎﺑﺪ. .6 ارزش ﻧﻈﺮي ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم: ارزشﺑﺎزارﺳﻬﺎمﻋﺎديﺣﻖﺧﺮﯾﺪاريﺷﺪهﺑﺎاﻋﻤﺎلﺧﺮﯾﺪ=ارزشﻧﻈﺮيﺣﻖﺧﺮﯾﺪﺳﻬﺎم − ارزشاﻋﻤﺎلﺧﺮﯾﺪﭘﺮداﺧﺘﯽ × ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺧﺮﯾﺪاريﺷﺪهﺑﺎﺣﻖﺧﺮﯾﺪ ارزشﺑﺎزارﺳﻬﺎم=ارزشﻧﻈﺮيﺣﻖﺧﺮﯾﺪﺳﻬﺎم − ارزشﺧﺮﯾﺪﺳﻬﻢﺑﺎﺣﻖﺧﺮﯾﺪ × اﮔﺮ ﺑﺘ ﺗﻌﺪادﺳﻬﺎمﺧﺮﯾﺪاريﺷﺪهﺑﺎﺣﻖﺧﺮﯾﺪ  . (ﻣﯽ ﺷﻮد 2) (ﺳﻬﺎم را ﺧﺮﯾﺪاري ﮐﺮد، ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﺧﺮﯾﺪاري ﺷﺪه ﺑﺎ ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ 2) (ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم، دو 1)ﻮان ﺑﺎ ﯾﮏ 1 (ﺳﻬﺎم ﺧﺮﯾﺪاري ﮐﺮد، ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎﻣﯽ ﮐﻪ ﻣﯽ ﺗﻮان ﺑﺎ ﯾﮏ ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ، ﺧﺮﯾﺪاري ﮐﺮد 1) (ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم، ﯾﮏ 2)اﮔﺮ ﺑﺘﻮان ﺑﺎ دو  . ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ2  ارزش ﻧﻈﺮي ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ: ﺗﺨﻔﯿﻒ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﺑﺮاي دارﻧﺪه ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ .7  اﮔﺮ ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺑﻪ ارزش ﻧﻈﺮي ﺧﺮﯾﺪاري ﺷﻮد: ﺳﻬﺎم ﻣﺎﻧﻨﺪ ﺗﻬﯿﻪ از ﺑﺎزار اﺳﺖ. .8  اﮔﺮ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي ﺑﺮاﺑﺮ ﯾﺎ ﮐﻤﺘﺮ از ﻗﯿﻤﺖ اﻋﻤﺎل ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ:ارزش ﻧﻈﺮي= ﺻﻔﺮ )0( .9  ارزش ﻧﻈﺮي: ﻧﺸﺎﻧﮕﺮ ﺣﺪاﻗﻞ ارزش ﺑﺎزار ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﻬﺎم اﺳﺖ. .10  ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري ﻧﺪارد.11  ارزش ﺑﺎزار ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺑﯿﺸﺘﺮ از ارزش ﻧﻈﺮي آن اﺳﺖ. .12  ﺟﺎﯾﺰه ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ= ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ- ارزش ﻧﻈﺮي .13 ﻫﺮﭼﻪ ﻗﯿﻤﺖ ﺟﺎري ﺳﻬﺎم ﮐﻤﺘﺮ از ﻗﯿﻤﺖ اﻋﻤﺎل ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﺑﺎﺷﺪ، ﺟﺎﯾﺰه ﺣﻖ ﺧﺮﯾﺪ ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺗﺮ.  .14ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﻣﺎﻟﯽ